華帝股份當前面臨的核心矛盾,在于家族化治理結構的集中化趨勢與企業經營質量的多維承壓之間的結構性失衡。這一矛盾在財務表現、研發投入、現金流健康度及用戶體驗等層面呈現顯著關聯性,亟需優化經營調整策略實現突破。唯有推動治理現代化與技術品牌升級深度融合,華帝股份才可能化解家族控制引發的治理效能矛盾,重構可持續增長基礎,在廚電行業高端化轉型中重獲競爭優勢。
近日,華帝股份有限公司(002035.SZ,簡稱“華帝股份”)公告了《關于補選公司獨立董事的議案》,宣布補選孫冬柏先生為公司第九屆董事會獨立董事。
此次新董事會7人全部就位,值得注意的是,董事會似乎鎖定在了“潘氏家族”手中——7名董事里,除了3名獨董,另外4人全部姓潘。其中,雖然潘浩標與董事長潘葉江無關聯關系,但潘錦枝與潘葉江為叔侄,職工董事潘葉釗與潘葉江為兄弟。
改組董事會的同時,華帝股份也隨之對公司章程進行了修訂,刪除了“創始人親屬不得擔任高管”的條款,進一步鞏固了其治理架構的集中化趨勢。這讓“華帝七君子”時代留下的“股權均衡、不讓親戚進廠”的老規矩徹底成為歷史。
另一方面,財報數據顯示公司經營正面臨考驗,2025年一季度營收與凈利同比雙降,高毛利、低凈利的狀況則反映出經營效率與資金周轉壓力并存。在成功改變過往股權與管理權分散的局面后,由潘氏家族主導的華帝股份,當前面臨的關鍵課題在于——如何在提升決策與運營效率的同時,確保公司治理結構的規范、透明與有效。
營收與利潤雙下滑,成本和研發待改善
華帝股份近五年營業收入呈現穩定增長態勢,但增長動能有所減弱。據企業年報披露,2023年實現營業收入62.33億元,同比增長7.12%;至2024年,營收規模達63.72億元,同比增幅收窄至2.23%。在盈利方面,近5年的歸母凈利潤先降后升,但都在1至5億元區間內,2022年最低時仍有1.43億元,2024年最高時則達到4.85億元。
值得注意的是,2025年第一季度風向忽變,營業收入12.60億元,較上年同期下降8.80%;歸母凈利潤1.06億元,同比下降14.33%。這是公司2021年以來首次財報中出現營收與凈利雙降的情況。
數據來源:iFind同花順
盈利壓力的原因之一來自原材料的成本剛性。據企業年報披露,2024年,吸油煙機、炊具、熱水器及其他產品的原材料分別占營業成本的32.69%、18.57%、20.25%和13.55%,合計占比達85.06%。其中,吸油煙機、炊具、熱水器三大品類的原材料成本較2023年分別上升1.21%、0.45%和1.66%。
圖片來源:華帝股份年報
與此同時,華帝股份的研發投入也與部分同行競爭對手存在差距。同花順數據顯示,華帝股份近五年研發費用率呈現波動,2024年為4.12%,雖較上年有所提升,但仍低于2020年至2022年的水平。與億田智能和火星人相比,億田智能近五年研發費用率呈穩定上升趨勢,2024年達到6.52%,較華帝股份高出2.40個百分點;火星人的研發費用率雖在2020年至2021年間低于華帝股份,但其持續投入使其在2023年實現超越,至2024年進一步提升至7.75%,約為華帝股份同期水平的1.88倍。這表明華帝股份在研發投入力度正在被競爭對手反超,這對于公司的長期競爭力可能有所抑制。
數據來源:iFind同花順
現金流不穩,遭投訴不斷
從現金流方面看,華帝股份近五年的現金流狀況也呈現階段性波動特征。據企業年報披露,經營活動產生的現金流量凈額自2020年轉正后持續保持正值,但年度間存在一定波動,2024年為6.32億元,同比下降44.96%,反映主營業務造血能力有所減弱;投資活動產生的現金流量凈額2023年由正轉負,同比下降384.50%至凈流出9.26億元,2024年凈流出額收窄至2.10億元,同比上升77.38%;籌資活動產生的現金流量凈額近五年均為負值,表明公司存在持續的償債及現金分紅壓力。綜合來看,公司在推進擴張戰略的同時,需關注穩定主營業務現金流貢獻,并平衡資本支出規模。
數據來源:iFind同花順
與廚房電器行業(申萬行業分類三級)的平均水平相比,華帝股份的盈利能力指標銷售毛利率(40.71%)和銷售凈利率(7.59%)均低于中位值(41.87%和10.02%),資產負債率47.60%顯著高于中位值37.64%,流動比例1.49則只有中位值2.83的一半左右,反映出償債壓力較同行更高。
圖片來源:華帝股份年報
近期,黑貓投訴平臺上出現了部分消費者關于華帝股份產品質量及售后服務的反饋。平臺數據顯示,截至發稿日,對華帝股份的累計投訴已達1333條。其中,消費者反映的具體問題包括燃氣灶打不著火、爐具熄火以及售后服務響應不及時或不到位等。這些用戶反饋信息提醒了,公司在力保產品可靠性的同時,也不能忽視售后服務體系的有效運行。只有推動產品與服務質量的雙重提升,才能更好的維系消費者信任。
圖片來源:黑貓投訴平臺
截至7月21日,華帝股份A股收盤價6.50元,市值55.10億元,市盈率11.80倍。較2017年高點40.98元(除權)只剩不足2成,2021年之后成交量雖較往年更高,但股價卻長時間只在10元以下的低位徘徊,亟待公司業績能有實質性改善。
圖片來源:iFind同花順
華帝股份當前面臨的核心矛盾,在于家族化治理結構的集中化趨勢與企業經營質量的多維承壓之間的結構性失衡。這一矛盾在財務表現、研發投入、現金流健康度及用戶體驗等層面呈現顯著關聯性,亟需優化經營調整策略實現突破。唯有推動治理現代化與技術品牌升級深度融合,華帝股份才可能化解家族控制引發的治理效能矛盾,重構可持續增長基礎,在廚電行業高端化轉型中重獲競爭優勢。
作者 | 魏思
編輯 | 吳雪
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