市場這波真是走太猛了，今天指數(shù)以最高點收盤，各大指數(shù)都創(chuàng)了年內(nèi)新高，全市場成交額干到了1.9萬億，流動性中樞持續(xù)上行，妥妥的增量牛市環(huán)境！

這一輪推動市場低位股上漲的起點是7月初會議通稿里的反內(nèi)卷，這是非常明確的供給側(cè)變化，周末雅下水電站的消息讓市場對需求層面的刺激有了預(yù)期，供需共振直接就引爆行情了。走到現(xiàn)在很多小伙伴問應(yīng)該怎么應(yīng)對和處理，我們這里先梳理清楚幾個事實。

1、市場對于反內(nèi)卷的反應(yīng)特別積極，雖然現(xiàn)實情況還是看到各行業(yè)的產(chǎn)能利用率很低，但產(chǎn)品價格就已經(jīng)快速暴漲了。期貨那邊體現(xiàn)非常明顯，多晶硅期貨從低位的3萬漲到今天的4萬9，不到一個月的時間暴漲60%，完全走出了下行趨勢，今天突發(fā)的煤炭限產(chǎn)也是引爆了焦煤期貨，這反內(nèi)卷行情，真是拿空頭來化債。。

2、股票市場被快速激活，我們之前左側(cè)買了鋼鐵和快遞，原本以為要爬更長時間才能起來的，沒想到這一波直接就干飛了。市場局部行業(yè)低估特別明顯，現(xiàn)在修復(fù)速度也特別夸張，很多趴在里面的股民們估計都大面積回血了。

3、除了商品和股市以外，債券市場也有積極的反饋，30年國債期貨這兩天跌了近0.9%，已經(jīng)有做出頭部的跡象了。做債的資金對經(jīng)濟和金融環(huán)境是比較敏感的，除了最近股市在交易的反內(nèi)卷邏輯，或許還看到了些別的變化。

4、雅下水電站是扎實的1.2萬億投資，雖然建設(shè)周期可能會有10年，平均下來每年1200億在基建里并不算多，但這是難得能拉動經(jīng)濟的大項目。當前經(jīng)濟循環(huán)中，具有乘數(shù)效應(yīng)的高能貨幣是比較少的，這種基建的預(yù)算就是給包工頭打錢，對經(jīng)濟的預(yù)期有比較強的正向拉動。

5、貨幣基金收益率持續(xù)下行。當前社會已經(jīng)沒有大體量的實體項目可以拉動有效需求了，所以社會上的錢特別多，但大多都趴在銀行賬上。貨基的收益率持續(xù)下行就是這個環(huán)境的最好寫照，已經(jīng)非常多的貨基收益率跌破1%。

把上面的這些事實綜合起來看，是能感受到一定矛盾的：反內(nèi)卷拿出來后大家炒漲價，但需求較弱所以很難向下傳導(dǎo)，于是大家開始期待需求層面有變動，看到雅下水電站的巨額投資感覺能行，但又知道雅下的拉動有限，只能閉著眼先干再說，最后希望月底的重要會議有超預(yù)期增量政策。。

但歸根結(jié)底，價格躁動的核心原因就是社會上的錢太多了，好不容易有一個賺錢的機會，大家都不想放過。存款搬家的邏輯大家已經(jīng)講了很久，在無風(fēng)險收益率快速下降的當下，可能真的要發(fā)生了，未來兩年是很有機會看到A股的低估值核心資產(chǎn)出現(xiàn)重估，而這利好的就是以滬深300為代表的核心龍頭，這也是我們持續(xù)定投滬深300增強的核心原因，最近周圍也有越來越多的資金開始做同樣的動作。

至于短期層面，經(jīng)濟現(xiàn)狀也是處于矛盾看不清的狀態(tài)，當前市場對于月底會議有預(yù)期，但要注意落空的可能，畢竟市場這幾天確實跑得有點快，要是出現(xiàn)低預(yù)期可能會有較大的波動。盤面上當下是流動性推動的總量行情，應(yīng)對方法就是盯著成交額，只要流動性中樞沒有下行就沒有問題，持續(xù)跟著市場走就好了。

1、美團：拼好飯啟動“萬家品牌”計劃。外賣大戰(zhàn)最近是在價格層面緩和了，現(xiàn)在的焦點似乎都轉(zhuǎn)到了供應(yīng)鏈上，昨天先是京東做餐飲品牌，現(xiàn)在到美團開始搞“萬家品牌”，這就是要拉著商家卷起來了。這類競爭對公司的利潤而言都是壓力，二季報大概率不會好，只是能有多差，還得等公司披露才知道。

2、基于GLP-1療法治療成人肥胖癥的新指南計劃9月發(fā)布。今年創(chuàng)新藥最重要的兩個方向就是抗癌藥和減肥藥，ADC市場已經(jīng)預(yù)期比較多了，減肥藥這兩年也是大放量的，市場最近預(yù)期開始起來。醫(yī)藥方向未來2年景氣度比較強，核心標的都在港股那邊，不過最近漲得都比較貴了，有比較好的調(diào)整可能才會有舒服的上車點。

3、國家新聞出版署公布2025年7月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?月共127款游戲獲批。游戲今年是有幾家大牛股的，背后的驅(qū)動都是有爆款游戲數(shù)據(jù)的推動。游戲業(yè)務(wù)是非常好的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，看騰訊和網(wǎng)易就很有感覺了，另外出海也是要重點關(guān)注的，能走出去賺dollar市場是會給估值的。

4、歌爾股份：擬以104億港元收購香港聯(lián)豐全資子公司股權(quán)。歌爾是消費電子中在VR和眼鏡方向上的核心標的，但在結(jié)構(gòu)件層面一直比較弱，做這一次的收購能強化公司在消電領(lǐng)域的競爭力。消費電子當前數(shù)據(jù)比較一般，市場預(yù)期總體是偏低的，AI眼鏡也沒有提供太好的熱度，行業(yè)走出來還需要時間。

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素材來源：官方媒體/網(wǎng)絡(luò)新聞

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