終于還是跌了，

早上掙扎了下，但10點后突然下跌，下午低位震蕩，上證指數收盤下跌0.33%，再次失守3600點。

好消息是成交量略微萎縮，但還在1.8萬億之上。

今天成交1.82萬億，較昨天略微縮量500億元，說明行情雖然跌了，但資金卻并沒有那么恐慌。

與此同時，成交量已經連續4天在1.8萬億之上，連續5天在1.7萬億之上。今天的下跌更像是圍繞3600點的反復爭奪中的下跌，而不是上漲行情的結束。

板塊上，

提示一個機會。

明天，“第七屆世界人工智能大會”將在上海啟幕，總理出席并致辭，規格相當高。

據說，會上將集中發布3000余項前沿科技品，涵蓋大模型、AI終端、智能機器人等核心領域，規模刷新歷屆紀錄，還有不少是全球首發或中國首秀。

簡而言之，可能再見證一次AI應用的繁榮，下游AI應用含量更高的“科創人工智能ETF（588730）”下午也突然拉升，收盤漲了4.6%。

回顧人工智能行情主線，呈現出“算力 / AI應用”交替領先的格局。

2023年行情爆發之初，行業對算力需求旺盛，行情表現為算力領先。

2024年11月到2025年4月，隨著下游應用的成熟，越來越多資金將目光集中到AI應用和端側AI上，行情表現為AI應用領先。

今年4月中旬后，AI應用的發展反過來又帶動了對算力的需求，行情再次表現為算力領先。

但7月中旬后似乎有逆轉趨勢，AI應用重新跑贏。如果這次大會真的有啥超預期的應用發布，“科創人工智能ETF（588730）”無疑值得關注。

當然，求穩的話，“人工智能ETF（159819）”可能是更好的選擇，這只基金跟蹤的是“中證人工智能主題指數”，覆蓋人工智能全產業鏈。

半導體也在下午2點后快速拉升，半導體指數收盤漲2.25%。

看行情的話，半導體指數已經橫盤2個多月，今天上漲后才算正式突破4月份的反彈高點，本質也是補漲行情。

另外就是醫療、醫療器械，

最近持續補漲，今天表現也比較好，中證醫療在今天創出年內新高。

相對來說，白酒就慘了。

中證白酒今天跌2.04%，大幅回吐前幾天的漲幅。

雖然都是低位輪動，但資金明顯更青睞科技成長板塊，心疼白酒人~~

02

作為專業買手的FOF，二季度持倉有什么變化？

很多券商都已經做好了總結，

我們直接引用一下招商證券的研究，

從增速角度來講，有幾只基金在二季度加速進入機構持倉：

總的來說，FOF們最喜歡的基金還是劉旭的大成高鑫。

這只基金在今年1月改過名字，原來叫“大成高新技術產業”，是一只拿獎拿到手軟的優質基金。

劉旭管理這只基金已經超過了10年，任職年化回報達到17.23%，同類排名第一。

最近三年主動基金跑的不太好，但大成高鑫年化收益做到了12.74%，最大回撤只有12.39%，遠小于同類基金的-39.41%。

跟偏股混合型基金指數一對比，很多主動基金在2021年見頂后一路崩跌，劉旭不但能穩住還能創新高，實力確實很強。

懶貓曾多次提到過，劉旭的風格偏價值，他很少擇時，不做波段，換手率也不高，既不考慮宏觀，也不考慮行業，就是自下而上，基于企業長期價值做研究和投資，長期持有。

他注重安全邊際，對買入股票的時點非常慎重，看好的股票會長期持有，對能力圈外的事物保持敬畏。

從行業選擇上來說，劉旭在不同時間段的選擇都跟上了市場節奏。

比如2018-2020年重倉食品飲料，2020年下半年后，重倉機械設備，2023年之后重倉家電。

這類長期超額穩定、言行合一、不追熱點、不盲目波動的基金，正好符合機構對主動權益類產品的審美。

大成高鑫的規模也是一路高漲，目前已經接近180億了。

除了劉旭，備受機構青睞的還有范妍。

去年10月，范妍從圓信永豐跳槽到富國，開始管理富國穩健增長，之后這只基金的規模開始暴增，目前穩定在76億左右。

今年來富國穩健增長漲幅是14.12%，大幅跑贏了滬深300，但跟同類平均水平差不了太多。

跟偏股混合型基金對比，走勢基本吻合，暫時沒看到太明顯的超額。

從配置上，范妍在季報中提到，

4月份關稅戰后，倉位進行了調減，在關稅戰緩和后陸續將倉位恢復到80%-90%的區間。目前成長部分的倉位以TMT、機器人、醫藥、軍工、鋰電、風電為主，周期部分的倉位以地產、水泥、鋼鐵為主。

另外值得一提的是楊夢，她管理的博道成長智航也榜上有名。

博道基金的前身是做私募的，在私募階段，博道基金深耕量價因子，“私轉公”后則引入了不少基本面因子。

這是博道基金的量化產品線：

博道成長智航屬于其中的泛成長指數增強產品，是進攻型量化基金，AI融合多因子（成長、趨勢、估值、技術面），偏科技成長方向，適合高風險偏好者。

這只基金近兩年的業績挺不錯，尤其今年是量化大年，博道成長智航年初以來漲幅超過20%。但基金回撤也不小，最大回撤一度超過30%。

從超額的角度，博道成長智航相對中信成長風格指數的超額是在不斷爬升的（下圖綠線）。

江峰的中信保誠多策略，雖然不是正經的量化基金，但微盤股+高換手+極度分散的策略，做出了人肉量化的風格，今年業績更優秀，漲幅達到34.85%，近一年漲了77.16%，基金規模也是暴增到34.4億元。

江峰采用的是PB-ROE模型框架，用較低的價格買入優質公司。資產配置上，中信保誠多策略的股票倉位打的并不滿，通常在50%~80%之間。

雖然聚焦小盤股，他也會在小盤成長和小盤價值之間做風格切換，從結果來看，中信保誠多策略的波動要小于萬得微盤股指數。

港股方面，寧君管理的富國滬港深業績驅動，在二季度被機構增持的蠻多的。

寧君2018年9月接手這只基金，至今任職年化回報達到12.65%，2025年以來回報為33.52%，同類排名前10%。

富國滬港深業績驅動并不是一只只投港股的基金，倉位上大概有10%左右布局A股，70%-80%買港股，2024年開始寧君加大了港股的配置比例。

從資產配置上看，寧君似乎也會有擇時，比如2024年，股票的占比有所下降。

選股方面，寧君的打法是優質成長股加高股息的投資策略。她在季報中說：

在成長股范圍內，基金目標是持有業績增長確定性高，成長空間大，競爭壁壘強和估值合理偏低的上市公司。在高股息范圍內，基金的持有商業模式穩定，現金流充沛，股息率在全市場排名前列的上市公司。

出于對市場和經濟形勢的看好，我們的組合增加了對成長板塊的倉位。4月份市場回調中，組合增加了新消費、互聯網、銅金和醫藥板塊倉位，降低了互聯網中受外賣補貼影響大的股票倉位，在本季度獲得了良好的表現。

最后，QDII基金方面，富國全球消費精選被機構買的比較多。

這只基金今年以來漲了41%，近三年漲幅84.85%，月度正收益率超過65%，今年上半年管理規模暴增5倍。

基金經理彭陳晨選股還是很有一手的，第一大重倉股泡泡瑪特，從2024年一季度進入前十大持倉，一直到現在都拿著，完整吃到了10倍的漲幅，此外，這兩年的牛股老鋪黃金、蜜雪冰城、小米都出現在持倉里過。

而且彭陳晨的調倉非常靈活，比如，今年一季度，考慮到美國關稅政策帶來的不確定性和消費者信心的惡化，大幅降低了美國可選消費配置，提升了對港股消費和互聯網板塊的權重。

事后來看，這個調倉動作給基金貢獻了豐厚的收益。

最后的話：

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