“他們用我的名字命名了這個法案”，特朗普在 7 月 18 日簽署《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS，中文音譯 “天才”）時開玩笑說。 當美國政府與加密貨幣行業共同慶祝這一 “黃金時代” 開啟時，大西洋彼岸的情緒卻黯淡得多。穩定幣 —— 這類由傳統資產背書的代幣，在歐洲被視作騙局、極具破壞性，或是 “二者兼具”。

世界其他國家應當放下疑慮嗎？

穩定幣蘊含著全球支付系統迫切需要的創新潛力，由美元資產（包括短期國債和銀行存款）背書，具備實際應用價值。

若能如《天才法案》所承諾的那樣，對其實施有效監管，這一潛力或許機會成為現實。

但毋庸置疑，加密貨幣領域充斥著騙局。

許多加密貨幣本質上是 “快速致富” 的圈套 —— 特朗普及其家人、朋友對此毫不避諱。特朗普持有的 “TRUMP” 代幣市值已達 19 億美元。

英格蘭銀行行長安德魯?貝利警告商業銀行，切勿發行自有數字貨幣；歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜?拉加德則警示，穩定幣可能演變為私人貨幣，甚至有朝一日取代央行貨幣地位。

在西方，美元穩定幣大多在監管空白地帶運作。而《天才法案》要求發行方注冊，并制定明確的準備金要求與信息披露規則，這理應能為美國開展更多相關試點掃清障礙。

穩定幣的潛在收益十分可觀。由于交易記錄實時寫入數字賬本，這項技術能讓零售及跨境支付在幾分鐘內完成結算（而非傳統的數天），費用也僅為銀行和發卡機構收取標準的一小部分。

例如，超過 15 美元的國際電匯手續費，或高達交易額 2% 的信用卡手續費，未來可能被不足 10 美分的穩定幣交易費取代。

據渣打銀行預測，到 2028 年，穩定幣發行量可能從當前的約 2600 億美元增至 2 萬億美元；另據消息，金融科技公司 Stripe 正考慮發行自有穩定幣。

這樣的前景是否值得承擔風險？

許多監管機構（尤其是歐洲監管機構）的答案是否定的。他們擔心穩定幣可能取代央行貨幣、削弱銀行體系，還可能引發破壞性擠兌。

首先是 “與央行競爭” 的威脅。有人擔憂，安全性較低的 “私人貨幣” 可能損害公共貨幣地位。歐洲央行對此或許感受最深 —— 自 2023 年 11 月起，該行就著手推進數字歐元研發，部分原因正是為了挑戰美國金融巨頭 Visa 和萬事達卡的主導地位。

但穩定幣始終以公共貨幣計價的資產為全額背書，若歐元穩定幣能被證明更具實用性，央行便沒有理由壟斷支付領域的創新。

其次是對商業銀行的風險。有人擔心穩定幣會分流貸款機構的存款，推高融資成本，縮小對實體經濟的放貸規模。

穩定幣改變資金流向：資金會從用戶的銀行賬戶轉移至穩定幣發行機構，而這些資金要么存入發行機構的銀行賬戶，要么用于購買政府債券。當政府使用這些資金時（例如支付員工薪資、向供應商付款），資金最終會回流至銀行存款。

此外，若銀行參與管理發行機構的儲備金，或自行發行穩定幣，反而能從穩定幣的 “爆發式增長” 中獲得新業務。

但若大型穩定幣發行商遭遇擠兌、被迫拋售資產，可能引發市場混亂 —— 就像 2008 年貨幣市場基金擠兌事件那樣。

這種風險可以通過監管緩解嗎？

確保穩定幣由安全、高流動性的資產全額背書，并要求發行商定期披露資產持有情況 —— 目前《天才法案》對美國國內發行商的有明確規定。

與眾多技術創新一樣，也許穩定幣革命或許最終會不了了之。讓企業家嘗試（即使失敗）更有意義，還是比起監管機構固化現有體系、徹底扼殺有前景的創新呢？

未來特朗普簽署的《天才法案》中將給出更多經驗。