上周末，在知識(shí)星球里收到一個(gè)提問，是問茅臺(tái)股價(jià)大跌的情況下有沒有抄底機(jī)會(huì)。

　　但我看到這個(gè)問題，想到的并不是茅臺(tái)股價(jià)的漲跌，而是類似的龐氏騙局，一次又一次隱秘的將中產(chǎn)的錢洗走。

　　我說的龐氏騙局，并不是指的茅臺(tái)股價(jià)，而是導(dǎo)致茅臺(tái)股價(jià)大跌背后的龐氏資產(chǎn)的破滅。

　　幾乎所有中產(chǎn)的錢，都是以類似方式被洗走的，既然有人問起了茅臺(tái)，那我們就以茅臺(tái)為例，展開說一說資本對(duì)中產(chǎn)所設(shè)的局，是怎么進(jìn)行的。

　　我們假設(shè)你有100萬，它可能會(huì)有以下幾種組成方式：

　　A 100萬現(xiàn)金。

　　B 10萬雙拖鞋，每雙批發(fā)價(jià)10元，總值100萬貨值。

　　C 一個(gè)古董，獨(dú)一無二，最新拍賣價(jià)格100萬。

　　當(dāng)你擁有A，你可以向任何持有B或C的人，換來B或C；

　　但當(dāng)你擁有B或C，卻只能向特定的持有A的人群換來100萬。

　　也就是說，當(dāng)你想用古董換錢，你只有和古董收藏愛好者進(jìn)行交易，當(dāng)你想用拖鞋換錢，你只有和零售商進(jìn)行交易。

　　毫無疑問，從交換和購(gòu)買力角度，貨幣的認(rèn)可度是最高的，但為什么我們還需要對(duì)我們的資產(chǎn)進(jìn)行配置？而不是全部換為貨幣呢？

　　這是因?yàn)椋唐房赡軙?huì)因通脹有所漲跌，資產(chǎn)也會(huì)因資產(chǎn)升值獲得更多財(cái)富增值。但我們持有資產(chǎn)和商品，從來都只是手段而非目的，我們最終都是要兌現(xiàn)為貨幣的，而貨幣是人們用勞動(dòng)換來的。

　　所以，高位套現(xiàn)資產(chǎn)的過程，就是收割他人勞動(dòng)的過程。

　　當(dāng)有人告訴你貨幣因印鈔和貶值而不值得持有時(shí)，你最需要當(dāng)心的，反而不是貨幣貶值本身，而是借以貨幣貶值為名義的龐氏收割。

　　如果我們繼續(xù)深挖造成龐氏收割的資產(chǎn)交易價(jià)格的成因，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，這取決于你貨值的量和需求的量。

　　舉例來說，當(dāng)你在下雨天，在一個(gè)每小時(shí)人流量1000人的地鐵站賣100把雨傘，你希望一小時(shí)內(nèi)賣完。那么這1000人中，有1人愿意出價(jià)50元購(gòu)買，有10人愿意出價(jià)40元，有100人愿意出價(jià)30元，有300人愿意出價(jià)20元。這完美符合隨物價(jià)下降，需求會(huì)增多的供需曲線模型。

　　由于你有100把傘，那么你的定價(jià)只能在30元才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

　　也就是說，在不考慮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況下，要抬升市場(chǎng)價(jià)，比如定價(jià)40元，要么你選一個(gè)人流量10倍的超大樞紐站，要么你就減少銷量，只賣出10把雨傘。

　　換句話說，由于資產(chǎn)或商品只能換取特定人群的貨幣，那么要抬升市場(chǎng)價(jià)，有兩個(gè)辦法，第一是減少供給和流通量，第二是擴(kuò)大有需求的特定人群。

　　而在資本主導(dǎo)的詭譎的投資市場(chǎng)，前者，我們稱之為做莊，后者，我們稱之為做局。而做莊和做局的共同目的，則是針對(duì)中產(chǎn)的勞動(dòng)收割。

　　我們以茅臺(tái)為例來說明。我們先看白酒行業(yè)這些年的總需求。白酒的總消費(fèi)，就約等于白酒的總產(chǎn)量。

　　可以看到，白酒產(chǎn)量從2016年的135億升，下降到2023年的45億升。下降了近70%。我們也可以認(rèn)為，喝白酒的人群，或是消費(fèi)量，下降了70%。比如說，很多年輕一代說他們不喝白酒。

　　而茅臺(tái)的營(yíng)收增長(zhǎng)則一定來自兩個(gè)方面，一個(gè)是銷量增長(zhǎng)，另一個(gè)是價(jià)格上漲。

　　在一個(gè)總需求嚴(yán)重下滑的市場(chǎng)，我們要怎樣才能做到銷量增長(zhǎng)呢？

　　按照普通商品促銷的通常做法，就只有降價(jià)。通過降價(jià)來?yè)屼N量，搶其他品牌的市場(chǎng)。

　　但這種促銷的效果是有限的。因?yàn)檎w的白酒市場(chǎng)還在持續(xù)萎縮。

　　有沒有什么辦法，可以讓買酒人買入超過他消費(fèi)數(shù)量的茅臺(tái)，或者可以讓白酒消費(fèi)群體以外的人買入茅臺(tái)。這樣就可以突破白酒消費(fèi)市場(chǎng)的局限從而實(shí)現(xiàn)銷量的增長(zhǎng)。

　　這就要涉及到我們前面說的做局。

　　也就是，我們要改茅臺(tái)的商品屬性為資產(chǎn)屬性。

　　因?yàn)樯唐返南M(fèi)需求是有限的，但資產(chǎn)的升值賺錢需求，卻是無窮無盡的。

　　對(duì)于商品，我們只能降價(jià)做促銷，但對(duì)資產(chǎn)，我們卻可以漲價(jià)去庫(kù)存。

　　對(duì)于資產(chǎn)，我們是買漲不買跌的。

　　也就是說，如果我們能賦予茅臺(tái)的資產(chǎn)屬性超過商品屬性，我們就可以做到銷售的量?jī)r(jià)齊升。

　　所以，當(dāng)更多的人，買茅臺(tái)不是拿去喝，而是囤起來放著等待升值，那么茅臺(tái)的資產(chǎn)屬性，也就超過了商品屬性。這個(gè)局，也就做成功了。

　　當(dāng)我們要拉動(dòng)投資需求增長(zhǎng)，我們就要反其道而行之，這時(shí)，就不是降價(jià)拉銷量，而是漲價(jià)拉銷量。

　　盡管一瓶茅臺(tái)的成本價(jià)不到100元（根據(jù)最新2024Q1財(cái)報(bào)里高達(dá)92.6%的毛利率反推），而零售價(jià)卻已到了兩三千；但為了更好的銷量，零售價(jià)在已嚴(yán)重脫離成本區(qū)間的情況下，也必須維持上漲，因?yàn)樵接袧q價(jià)預(yù)期，茅臺(tái)的投資需求也就越大。

　　因此公司營(yíng)收增長(zhǎng)也一定爆火，股價(jià)也一定長(zhǎng)牛。

　　每一個(gè)囤酒的人，都希望未來有一個(gè)對(duì)手盤，能以更高的價(jià)格，將這些囤起來的，有年份的白酒以更高的價(jià)格買走。

　　而當(dāng)不斷有新人開始前赴后繼的囤酒等待升值，囤酒市場(chǎng)就形成了一個(gè)龐氏，只要茅臺(tái)的市場(chǎng)零售價(jià)不斷上漲，這種囤酒的龐氏規(guī)模，就能不斷壯大。

　　你只要觀察你身邊買茅臺(tái)的人，是喝的人多，還是囤的人多，你就能明白到底是投資需求，還是消費(fèi)需求在拉動(dòng)茅臺(tái)的銷量。

　　但龐氏終歸只是龐氏，如果有一天，茅臺(tái)的零售價(jià)格，開始轉(zhuǎn)而下跌。那么也就意味著囤酒人手上的持倉(cāng)，開始轉(zhuǎn)為下跌。于是龐氏的引爆，也就來到了臨界點(diǎn)。

　　而茅臺(tái)零售價(jià)格的持續(xù)下跌，正是前一段時(shí)間所發(fā)生的事情。

　　這正是茅臺(tái)股價(jià)下跌的底層邏輯。

　　綜上，我回答了文章開頭的問題。但本文想說的，并非茅臺(tái)，而是泛指所有的龐氏投資品的投資邏輯。你只有掌握了這種投資邏輯，你才能在龐氏投資中避免成為被收割者。

　　對(duì)于龐氏投資，我們也是有著一套方法論的。

　　投資中最重要的是什么？不是收益率，而是確定性。

　　而龐氏中的確定性，指的就是投資品使用價(jià)值的確定性，因?yàn)槿魏锡嬍贤顿Y品，其投資價(jià)值的底層根基，依然是使用價(jià)值。

　　就比如囤積的茅臺(tái)，最終是要被喝掉的；炒房囤積的房子，最終是要出租或賣出，給別人住的。我們對(duì)任何投資品的投資，都是卡位未來的使用需求，以未來需求作為我們的對(duì)手盤的。

　　而未來需求，是可以計(jì)算出確定性的。

　　舉個(gè)例子，60后和70后的集郵者，購(gòu)買了國(guó)家按面值發(fā)行的郵票，既可以保存起來等待升值，也可以按面值拿去寄信，也就是說，至少是可以按面值保本的。

　　但在互聯(lián)網(wǎng)和快遞業(yè)逐漸興起的2010年前后，郵票的使用價(jià)值就趨于歸零。因此在這個(gè)時(shí)期為了迎合莊家出貨，必然就會(huì)迎來郵票市場(chǎng)在龐氏破滅前的最后一波炒作。“一版猴票換上海一套房”正是龐氏出貨時(shí)炒作的經(jīng)典標(biāo)語。

　　再比如我們觀察到白酒市場(chǎng)規(guī)模的劇烈下滑，并且當(dāng)我們得知00后如果不再喜愛白酒，那么未來基于白酒消費(fèi)的需求群體，其規(guī)模的劇烈萎縮就是一個(gè)確定性的結(jié)果。

　　對(duì)于茅臺(tái)酒廠，它的成本只有一瓶不到100元，即使賣200元，也能賺一倍。但對(duì)于以零售價(jià)囤積茅臺(tái)的炒家，成本價(jià)可能就要2000元，如果按200元的消費(fèi)價(jià)格出貨，就會(huì)虧掉90%。因此在未來接盤俠極度萎縮的情況下，囤酒也是極其危險(xiǎn)的。

　　再比如房地產(chǎn)，對(duì)于炒家，買入后是要賣出獲利的，那么炒房的確定性是什么？

　　就是圍繞著近50年來，出生人口最多的一波對(duì)手盤去收割。

　　近50年出生人口第一和第二的是哪兩個(gè)年份？

　　87年和89年。

　　那么炒家就可以把86~90這五年出生的人作為對(duì)手盤去收割。

　　比如2016~2017年，這撥人是26~30歲，正是買剛需首套房的時(shí)候。這時(shí)候剛需房就會(huì)迎來價(jià)格頂點(diǎn)，剛需房單價(jià)會(huì)高于改善房單價(jià)。作為炒家，就是出貨剛需房的最佳時(shí)期。

　　但如果是現(xiàn)在的2024年，那么這撥人就是34~38歲，正處于賣剛需房買改善房進(jìn)行置換的時(shí)期，因此改善房單價(jià)相比剛需房就會(huì)達(dá)到歷史最高溢價(jià)。作為炒家，就是出貨改善房的最佳時(shí)期。

　　那么站在86~90生人的立場(chǎng)，由于是人口最多的區(qū)間，這撥人殺到哪里，哪里就會(huì)形成需求波峰，因此就極有可能在其人生的每個(gè)階段，都提前被炒家算計(jì)，因?yàn)檫@就是炒家抓到的確定性。

　　所以如果你是86~90生人，你要反收割，就要錯(cuò)開自己的周期，切勿在每個(gè)人生階段，都變成炒家的血包。

　　最后，我們判斷龐氏的泡沫累計(jì)期，還有一個(gè)重要判斷標(biāo)準(zhǔn)，就是超買。這個(gè)我之前的文章提到過，今天為了文章完整性重提一遍。

　　比如2021年我們的新房銷售額是多少？

　　16.27萬億

　　2021年的GDP是多少？

　　114.92萬億

　　那么，新房銷售占GDP的比例為14.2%，這個(gè)只是新房的。

　　美國(guó)在2006年房地產(chǎn)泡沫破滅前，這個(gè)比例是13%，但銷售額包括了新房和二手房。

　　而日本在1990年房地產(chǎn)泡沫破滅前，這個(gè)比例是9.5%，和我們一樣只包括新房。

　　由此可見，我們?cè)跇鞘信菽茰缜暗某I要高于美國(guó)日本，那么我們大致也就能對(duì)泡沫后的調(diào)整周期有個(gè)大致的判斷。不至于提前進(jìn)去“抄底”而接到了飛刀。