上周末，在知識星球里收到一個提問，是問茅臺股價大跌的情況下有沒有抄底機會。

　　但我看到這個問題，想到的并不是茅臺股價的漲跌，而是類似的龐氏騙局，一次又一次隱秘的將中產的錢洗走。

　　我說的龐氏騙局，并不是指的茅臺股價，而是導致茅臺股價大跌背后的龐氏資產的破滅。

　　幾乎所有中產的錢，都是以類似方式被洗走的，既然有人問起了茅臺，那我們就以茅臺為例，展開說一說資本對中產所設的局，是怎么進行的。

　　我們假設你有100萬，它可能會有以下幾種組成方式：

　　A 100萬現金。

　　B 10萬雙拖鞋，每雙批發價10元，總值100萬貨值。

　　C 一個古董，獨一無二，最新拍賣價格100萬。

　　當你擁有A，你可以向任何持有B或C的人，換來B或C；

　　但當你擁有B或C，卻只能向特定的持有A的人群換來100萬。

　　也就是說，當你想用古董換錢，你只有和古董收藏愛好者進行交易，當你想用拖鞋換錢，你只有和零售商進行交易。

　　毫無疑問，從交換和購買力角度，貨幣的認可度是最高的，但為什么我們還需要對我們的資產進行配置？而不是全部換為貨幣呢？

　　這是因為，商品可能會因通脹有所漲跌，資產也會因資產升值獲得更多財富增值。但我們持有資產和商品，從來都只是手段而非目的，我們最終都是要兌現為貨幣的，而貨幣是人們用勞動換來的。

　　所以，高位套現資產的過程，就是收割他人勞動的過程。

　　當有人告訴你貨幣因印鈔和貶值而不值得持有時，你最需要當心的，反而不是貨幣貶值本身，而是借以貨幣貶值為名義的龐氏收割。

　　如果我們繼續深挖造成龐氏收割的資產交易價格的成因，我們會發現，這取決于你貨值的量和需求的量。

　　舉例來說，當你在下雨天，在一個每小時人流量1000人的地鐵站賣100把雨傘，你希望一小時內賣完。那么這1000人中，有1人愿意出價50元購買，有10人愿意出價40元，有100人愿意出價30元，有300人愿意出價20元。這完美符合隨物價下降，需求會增多的供需曲線模型。

　　由于你有100把傘，那么你的定價只能在30元才能實現利潤最大化。

　　也就是說，在不考慮競爭對手的情況下，要抬升市場價，比如定價40元，要么你選一個人流量10倍的超大樞紐站，要么你就減少銷量，只賣出10把雨傘。

　　換句話說，由于資產或商品只能換取特定人群的貨幣，那么要抬升市場價，有兩個辦法，第一是減少供給和流通量，第二是擴大有需求的特定人群。

　　而在資本主導的詭譎的投資市場，前者，我們稱之為做莊，后者，我們稱之為做局。而做莊和做局的共同目的，則是針對中產的勞動收割。

　　我們以茅臺為例來說明。我們先看白酒行業這些年的總需求。白酒的總消費，就約等于白酒的總產量。

　　可以看到，白酒產量從2016年的135億升，下降到2023年的45億升。下降了近70%。我們也可以認為，喝白酒的人群，或是消費量，下降了70%。比如說，很多年輕一代說他們不喝白酒。

　　而茅臺的營收增長則一定來自兩個方面，一個是銷量增長，另一個是價格上漲。

　　在一個總需求嚴重下滑的市場，我們要怎樣才能做到銷量增長呢？

　　按照普通商品促銷的通常做法，就只有降價。通過降價來搶銷量，搶其他品牌的市場。

　　但這種促銷的效果是有限的。因為整體的白酒市場還在持續萎縮。

　　有沒有什么辦法，可以讓買酒人買入超過他消費數量的茅臺，或者可以讓白酒消費群體以外的人買入茅臺。這樣就可以突破白酒消費市場的局限從而實現銷量的增長。

　　這就要涉及到我們前面說的做局。

　　也就是，我們要改茅臺的商品屬性為資產屬性。

　　因為商品的消費需求是有限的，但資產的升值賺錢需求，卻是無窮無盡的。

　　對于商品，我們只能降價做促銷，但對資產，我們卻可以漲價去庫存。

　　對于資產，我們是買漲不買跌的。

　　也就是說，如果我們能賦予茅臺的資產屬性超過商品屬性，我們就可以做到銷售的量價齊升。

　　所以，當更多的人，買茅臺不是拿去喝，而是囤起來放著等待升值，那么茅臺的資產屬性，也就超過了商品屬性。這個局，也就做成功了。

　　當我們要拉動投資需求增長，我們就要反其道而行之，這時，就不是降價拉銷量，而是漲價拉銷量。

　　盡管一瓶茅臺的成本價不到100元（根據最新2024Q1財報里高達92.6%的毛利率反推），而零售價卻已到了兩三千；但為了更好的銷量，零售價在已嚴重脫離成本區間的情況下，也必須維持上漲，因為越有漲價預期，茅臺的投資需求也就越大。

　　因此公司營收增長也一定爆火，股價也一定長牛。

　　每一個囤酒的人，都希望未來有一個對手盤，能以更高的價格，將這些囤起來的，有年份的白酒以更高的價格買走。

　　而當不斷有新人開始前赴后繼的囤酒等待升值，囤酒市場就形成了一個龐氏，只要茅臺的市場零售價不斷上漲，這種囤酒的龐氏規模，就能不斷壯大。

　　你只要觀察你身邊買茅臺的人，是喝的人多，還是囤的人多，你就能明白到底是投資需求，還是消費需求在拉動茅臺的銷量。

　　但龐氏終歸只是龐氏，如果有一天，茅臺的零售價格，開始轉而下跌。那么也就意味著囤酒人手上的持倉，開始轉為下跌。于是龐氏的引爆，也就來到了臨界點。

　　而茅臺零售價格的持續下跌，正是前一段時間所發生的事情。

　　這正是茅臺股價下跌的底層邏輯。

　　綜上，我回答了文章開頭的問題。但本文想說的，并非茅臺，而是泛指所有的龐氏投資品的投資邏輯。你只有掌握了這種投資邏輯，你才能在龐氏投資中避免成為被收割者。

　　對于龐氏投資，我們也是有著一套方法論的。

　　投資中最重要的是什么？不是收益率，而是確定性。

　　而龐氏中的確定性，指的就是投資品使用價值的確定性，因為任何龐氏投資品，其投資價值的底層根基，依然是使用價值。

　　就比如囤積的茅臺，最終是要被喝掉的；炒房囤積的房子，最終是要出租或賣出，給別人住的。我們對任何投資品的投資，都是卡位未來的使用需求，以未來需求作為我們的對手盤的。

　　而未來需求，是可以計算出確定性的。

　　舉個例子，60后和70后的集郵者，購買了國家按面值發行的郵票，既可以保存起來等待升值，也可以按面值拿去寄信，也就是說，至少是可以按面值保本的。

　　但在互聯網和快遞業逐漸興起的2010年前后，郵票的使用價值就趨于歸零。因此在這個時期為了迎合莊家出貨，必然就會迎來郵票市場在龐氏破滅前的最后一波炒作。“一版猴票換上海一套房”正是龐氏出貨時炒作的經典標語。

　　再比如我們觀察到白酒市場規模的劇烈下滑，并且當我們得知00后如果不再喜愛白酒，那么未來基于白酒消費的需求群體，其規模的劇烈萎縮就是一個確定性的結果。

　　對于茅臺酒廠，它的成本只有一瓶不到100元，即使賣200元，也能賺一倍。但對于以零售價囤積茅臺的炒家，成本價可能就要2000元，如果按200元的消費價格出貨，就會虧掉90%。因此在未來接盤俠極度萎縮的情況下，囤酒也是極其危險的。

　　再比如房地產，對于炒家，買入后是要賣出獲利的，那么炒房的確定性是什么？

　　就是圍繞著近50年來，出生人口最多的一波對手盤去收割。

　　近50年出生人口第一和第二的是哪兩個年份？

　　87年和89年。

　　那么炒家就可以把86~90這五年出生的人作為對手盤去收割。

　　比如2016~2017年，這撥人是26~30歲，正是買剛需首套房的時候。這時候剛需房就會迎來價格頂點，剛需房單價會高于改善房單價。作為炒家，就是出貨剛需房的最佳時期。

　　但如果是現在的2024年，那么這撥人就是34~38歲，正處于賣剛需房買改善房進行置換的時期，因此改善房單價相比剛需房就會達到歷史最高溢價。作為炒家，就是出貨改善房的最佳時期。

　　那么站在86~90生人的立場，由于是人口最多的區間，這撥人殺到哪里，哪里就會形成需求波峰，因此就極有可能在其人生的每個階段，都提前被炒家算計，因為這就是炒家抓到的確定性。

　　所以如果你是86~90生人，你要反收割，就要錯開自己的周期，切勿在每個人生階段，都變成炒家的血包。

　　最后，我們判斷龐氏的泡沫累計期，還有一個重要判斷標準，就是超買。這個我之前的文章提到過，今天為了文章完整性重提一遍。

　　比如2021年我們的新房銷售額是多少？

　　16.27萬億

　　2021年的GDP是多少？

　　114.92萬億

　　那么，新房銷售占GDP的比例為14.2%，這個只是新房的。

　　美國在2006年房地產泡沫破滅前，這個比例是13%，但銷售額包括了新房和二手房。

　　而日本在1990年房地產泡沫破滅前，這個比例是9.5%，和我們一樣只包括新房。

　　由此可見，我們在樓市泡沫破滅前的超買要高于美國日本，那么我們大致也就能對泡沫后的調整周期有個大致的判斷。不至于提前進去“抄底”而接到了飛刀。