大家好，我是創始人萬叔。

這段時間出差，在項目上，和在公司的節奏不太一樣，所以文章發布時間會有一些區別。

萬叔在公司的時候，是每天下班后，半小時吃飯，6點半到8點寫文章。

寫完給助理編輯，然后回家，9點發布。

如果是不出差，時間規律的工作，這種節奏就挺好。

不過，創業者，沒有挑三揀四的資格。

能人所不能，忍人所不忍，才是你生存的空間。

以下是正文。

羅永浩最近改名“羅永浩鈕祜祿”，發了15000字的長文，回應了還錢的事情。

里面有個很有意思的點，就是錘子科技說欠了一家國有企業6個億。

為什么國有資本投資，要單獨拿出來講呢？

因為近10年國企改革，嚴抓了一個問題：國有資產流失。

說人話就是，不允許國有資產私有化，受到不應該的損失。

過去有個聲音，說只有私有化才能激發活力、創造價值。

在這里基本就定調，不要再爭論。

在過去資產暴漲的黃金20年，國有資本通過資產增值，獲得了巨大的增長。

哪怕通過工程建設、城市化建設，錢都流走了。

起碼，還留下來一堆資產。

國家的基礎設施建設，成了世界頂流。

這是在城市發展周期。

如果趕上那時候，投資給老羅的錢，大家商量商量，大概率不還就算了。

地產經濟每年10萬億級別的量，投資的回報那一點點，算不起什么。

但，情況發生了變化。

最近幾年，基礎設施建設，進入尾聲，城市化進入末期。

政府賣地收益急劇下降。

需要新的財政來源。

地賣不出去，委托建設也就沒錢，平臺企業也就沒收入。

而各地平臺企業的錢，主要靠發債和政府財政項目。

所以，各地平臺企業，紛紛從城投轉型成產投。

希望通過產業投資的思路，孵化企業，創造新的資產，從而獲得新的增長機會。

新能源也好，新質生產力也罷。

收稅只是一方面，況且懂生意的人就知道，各地都有數不清的稅收優惠政策。

成為產投以后，更重要的是，積累新的資產收益。

資產增值的收益，和資產產生的現金流收益，才是更高階的玩法。

簡單來說就是，決策者們，通過修路、建橋等基礎設施建設攢了很多資產。

但最近這些建設慢下來了，政府賣地也賺不到那么多錢。

所以，各地的企業開始把注意力從城市建設轉向投資新產業，比如新能源，希望通過這些新行業賺更多的錢。

所以這時候，這六個億，就變得重要起來。

六個億里，有三個億是投資，三個億是借款。

萬叔查了一下，是一家成都區屬國企投的。

難怪乎當年錘子科技要落戶成都，以投促招——用投資帶動招商。

一般情況下，投資款是有風險，破產了不還的。

為什么呢？

因為風險投資人，本身就是算大帳。

但國資體系內不一樣，投資虧損了，尤其是這個節骨眼上，大概率是會拉過去審查，看是不是有國有資本流失風險的。

這個罪名挺重。

所以背后商量了一下，三個億的借款，肯定要還。

三個億的投資，也要把本金還上。

前幾年，國內投資市場，有一個不好的趨勢。

投資債務化。

說人話就是，在投資的時候，簽一堆對賭協議、回購條款，如果你企業做不成了，這些錢就股轉債，你還得還。

有的是公司還，有的是個人連帶還。

如果不是簽了個人連帶協議，估計老羅也不會有那么多人投。

趕上經濟下行，資本市場凋敝，很多創業者，都成了限高的“老賴”。

這種協議，把風險全部轉嫁給創業者，投資人的眼光變得不再重要。

創業有風險，資本把風險轉嫁給創業者，由創業者擔。

中國800萬失信人，一部分是高消費沒有償還能力導致的。

另一部分就是，創業拿錢要還債，引起訴訟導致的。

談判桌上，極少有勢均力敵的兩方，多數是客大欺店，店大欺客。

所以當時拿錢有多風光，現在要還債就有多狼狽。

在這個周期里的創業者，建議能不拿錢就不拿錢。

以現金流為核心，做利潤生意。

等春暖花開，對公司的利潤、現金流有更高倍數的估值，資本開始涌入抬高資產價格的時候，再走資本路線。

不然，欠了一屁股債，要靠打工、賣貨來還……

等于用2億件T恤換一架飛機。

不，換10000枚比特幣的交易。

是更高級的價值維度，對低價值維度的剝削。

所以，絕大部分創業者，只能賴著。

“真還傳”這種事，大概也就羅永浩這個網紅兼相聲演員能干成吧。