黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

今天滿屏都是美聯(lián)儲(chǔ)降息的新聞。

到底，美聯(lián)儲(chǔ)降息，跟我們有什么關(guān)系？

炒股的小伙伴肯定第一時(shí)間反應(yīng)過來：

股票漲了！

確實(shí)，弱不禁風(fēng)的A股今天難得翻紅。

上證指數(shù)上漲0.69%，深證成指漲1.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.85%。

A股全天成交6295.9億元，環(huán)比放量近1500億。

大洋彼岸的蝴蝶扇一扇翅膀，全球股市、債市、黃金、比特幣……一夜之間都躁動(dòng)了起來。

我們平常可能不會(huì)關(guān)注美國聯(lián)邦基金利率，但這個(gè)關(guān)鍵數(shù)字的變化卻影響著全球資產(chǎn)，甚至是我們的錢袋子。

01

先了解一下美聯(lián)儲(chǔ)降息這件事。

降息指的是美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了聯(lián)邦基金利率（Federal Funds Rate）。

該利率由美聯(lián)儲(chǔ)制定，規(guī)定一家銀行為滿足準(zhǔn)備金要求可以向另一家銀行收取超短期貸款（通常是隔夜貸款）的利率。聯(lián)邦基金利率會(huì)影響各個(gè)金融機(jī)構(gòu)為存款賬戶、債券、貸款和信用卡等金融產(chǎn)品設(shè)定的利率。

北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定降息50bp，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.75%-5%，這是2022年3月啟動(dòng)加息周期后的首次降息。

02

美聯(lián)儲(chǔ)此次降息為什么關(guān)注度如此之高？

在這次降息之前，美聯(lián)儲(chǔ)自2023年7月以來就沒有調(diào)整過聯(lián)邦基金利率，這也是4年來的首度降息，對(duì)市場來說意義重大，意味著美國是否重新開啟降息周期。

在過去幾十年，聯(lián)邦基金利率每一次大波動(dòng)的背后，都牽動(dòng)著全球經(jīng)濟(jì)。

20 世紀(jì) 80 年代初，美國通貨膨脹率超過 13%，創(chuàng)下歷史最高水平，聯(lián)邦基金利率飆升，達(dá)到19%以上。

20 世紀(jì) 90 年代末到 21 世紀(jì)初，美聯(lián)儲(chǔ)開始降低聯(lián)邦基金利率，寬松的流動(dòng)性引爆了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，隨后泡沫破裂，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

2001年911事件后，由于普遍的不確定性和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)利率。

2007 年，房地產(chǎn)市場崩盤促使美聯(lián)儲(chǔ)再次將目標(biāo)利率下調(diào)至 2%，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了一系列貨幣寬松政策降，最終在 2008 年 12 月將目標(biāo)利率區(qū)間降至 0%-0.25% 之間，步入了零利率時(shí)代。

隨著經(jīng)濟(jì)從大衰退中復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開始再次緩慢加息。但在 2020 年，新冠疫情沖擊了美國經(jīng)濟(jì)，帶來了供應(yīng)鏈問題、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少和高失業(yè)率等挑戰(zhàn)。2020 年 3 月，美聯(lián)儲(chǔ)再次將利率下調(diào)至 0%-0.25% 的區(qū)間。

自2022年3月起，為了應(yīng)對(duì)飆升的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)每次加息0.25個(gè)基點(diǎn)，截至2023年7月共加息11次。

隨著通脹率放緩，市場對(duì)于降息的預(yù)期愈演愈烈，美國9月份通脹率接近美聯(lián)儲(chǔ)期望的2%目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)終于做出了降息的決定。

靴子落地。

03

簡單來說，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息可以解讀為“預(yù)防式降息”，就是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象時(shí)，降息以預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

以往美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行預(yù)防式降息的時(shí)候，首次降息都不會(huì)太激烈，一般都是25bp，但這次一口氣降息50bp，降息力度上是略超預(yù)期的。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)我們的錢袋子會(huì)有什么影響呢？

粵開證券復(fù)盤了1995年以來美聯(lián)儲(chǔ)5輪降息周期內(nèi)的全球大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)，從上表可以發(fā)現(xiàn)，歷史上美國預(yù)防性降息周期內(nèi)，股市、黃金、美債多數(shù)上漲，美元承壓。

先來看看股市。

從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)降息大多時(shí)候都是利好股市。

根據(jù)Fundstrat 的 研究主管湯姆·李 (Tom Lee) 的數(shù)據(jù)，自 1971 年以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息在隨后的六個(gè)月內(nèi) 100% 的時(shí)間里為投資者帶來了正收益，平均收益為 13%。

湯姆·李是一位美股市場的多頭，他表示，降息意味美聯(lián)儲(chǔ)希望經(jīng)濟(jì)“健康”，而強(qiáng)勁的股市是經(jīng)濟(jì)健康的一個(gè)重要組成部分。

他認(rèn)為，央行的支持對(duì)美股來說是主要利好，但投資者可能尚未消化這一影響，預(yù)計(jì)美股還將有進(jìn)一步上漲的空間。

那么A股呢？

粵開證券指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)全球股市產(chǎn)生兩方面影響。

一是降息釋放流動(dòng)性，為全球市場提供增量資金。

二是美國經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響外溢。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，若美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，并向全球傳導(dǎo)，將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，股市下跌。

近年來，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì) A 股的影響逐步增強(qiáng)，在最近 3 輪降息周期中，A 股與全球主要市場的走勢保持一致。

這次A股為什么對(duì)降息更敏感？

其實(shí)主要原因并不是美聯(lián)儲(chǔ)一降息，外資馬上就回流到A股了，更重要的因素是降息引發(fā)市場對(duì)國內(nèi)貨幣寬松的預(yù)期。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平就指出，對(duì)于中國而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

首先，中國貨幣政策將獲得更大的寬松空間，具備了推動(dòng)新一輪降準(zhǔn)、降息的條件。

其次是人民幣有望加快恢復(fù)性升值。

最后是境外資金有望一定程度上流向人民幣資產(chǎn)，為中國股市、債市注入流動(dòng)性。

所以，A股后面還能不能漲，最終還得看央媽跟不跟。

再來看看債市。

去年以來，很多小伙伴跑到香港當(dāng)起了存款特種兵，很多人手里也配置了美元存款、美元理財(cái)產(chǎn)品、美債基金等，美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)這部分資產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生直接的影響。

其中現(xiàn)金存款受到降息的影響最為直接，過去幾年，美元現(xiàn)金存款一直很有吸引力，年利率為 4.5%至5%，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致利率下降，這些現(xiàn)金投資的吸引力就會(huì)下降。

而債券資產(chǎn)的吸引力則會(huì)增加。

根據(jù)粵開證券的數(shù)據(jù)，在降息周期中，美債表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，短期限、低風(fēng)險(xiǎn)的債券受降息提振較大。在5輪降息周期中，美債4次上漲。

債券價(jià)格與利率之間是反比關(guān)系，這就表示，當(dāng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上升，從而提供另一個(gè)回報(bào)。

還有一類大家比較關(guān)心的資產(chǎn)就是黃金。

根據(jù)粵開證券的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)過去 5 輪降息周期內(nèi)，黃金價(jià)格 4 次上漲（1995 年、2000 年、2007年和 2019 年），2007 年首次降息 3 個(gè)月后，黃金價(jià)格漲幅達(dá) 27.2%。

黃金兼具金融和貨幣雙重屬性，在通脹水平回落、美元承壓、避險(xiǎn)情緒等多重因素支撐下，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期內(nèi)，黃金價(jià)格大概率上漲。

但本輪黃金價(jià)格走勢跟以往其實(shí)有點(diǎn)不一樣。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，黃金價(jià)格已經(jīng)經(jīng)歷了一輪大牛市，截至 2024 年 9 月 17 日，2024 年倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格漲幅近 25%。

粵開證券認(rèn)為， 本次降息落地，黃金或出現(xiàn)利好兌現(xiàn)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長期看，在全球“去美元化”、地緣沖突加劇等因素支撐下，黃金價(jià)格或仍處于長期上漲周期。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎