黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：《唐伯虎點秋香》

史詩級大反彈！

01

我們在9月23日的文章里統計過，2月份以來全球主要股指漲幅排行榜上，恒生指數已經追上納指，跑進前三！

結果24日國家就出臺了一系列的政策大禮包。

• 寬貨幣，降準、降息；

• 托地產，降低存量房貸利率、下調二套房首付比例、增強對房地產的信貸支持。

• 穩股市，創設兩項貨幣政策工具，推動金融機構的中長期資金入市。

之后幾日，利好更是持續升級。

26日，新華社發文，“金融是國之重器”！

中信證券研報緊跟刷屏，一個字：《干》！

有券商首席甚至感嘆，

一些以往都是刷屏級別的消息，現在根本排不上號！

行情疾如閃電。

滬指僅用3個交易日就收復了3000點；上周4個交易日，A股總市值增加了將近10萬億。

截至上周五收盤，滬深300指數上漲4.5%，為2008年11月以來的最佳單周表現。

香港恒生指數上周五大漲3.6%，創下2009年以來的最佳表現。

僅僅一周的時間，市場就從“沮喪”轉為“瘋狂”。

率先反彈的港股更成為了中國資產的先鋒。

我們又統計了一下。

截至9月27日，2月份以來，恒生指數在全球主要股指中漲幅第一，達到33.24%，跑贏了臺灣加權指數、納斯達克指數和標普500。

要知道在去年，中國資產在全球股市中可是排名墊底的！

數據來源：Wind，截至2024/9/27

02

大漲之后，這兩天朋友圈最忙的當屬券商的朋友。

先安撫一波老客戶。

“忘了賬戶密碼？不要緊張，技術帖收一下。”

另一邊新開戶忙得亂了套。

“別著急，7*24小時在線服務！保證給你開上！”

中間又疊加了上交所宕機事件。

“放心，在處理，很安全。”

夜深人靜的時候，還不忘補發一條：“復盤過去5輪牛市，應該吸取哪些教訓？”

傳說中金融圈“國之重器”們過去一周的假期計劃也是與時俱進。

我把段子發給一位“國之重器”的朋友，他簡短而迅速地回了一條：

“想啥呢？前兩天休假了，激動得趕緊銷假回來開干。”

據說，有部分券商員工直接取消了國慶的度假計劃，就算A股不開市也要開工，前所未有地自愿放棄休息，投入到快樂的加班隊伍當中。

簡單來說就是4個字：“不想踏空！”

03

大漲之后，問題也來了。

有倉位的小伙伴想知道：“回本了，要不要落袋為安？”

激進點的又在問：“牛市來了？要加倉嗎？”

最“藍瘦”的當屬空倉的小伙伴：“沒倉位，怎么辦？”

我覺得這個問題可以分三步回答。

1?? 當前市場處于什么位置？

連續大漲之后，A股和港股“估值洼地”的事實并沒有發生太大的變化。

Wind數據顯示，截至9月27日，滬深300指數的市盈率（TTM）為12.33，處于近10年47.45%的分位數；

恒生指數的市盈率（TTM）為10.07，處于近10年50.29%的分位數。

況且，歷史大底之后的反彈并不是一蹴而就的。

華金證券復盤了A股2005年以來10次大底后的反彈階段之后總結道，歷史大底后的有三個反彈階段，初期看政策、中期看基本面、末期看基本面和外部事件。

在反彈初期，市場一般表現為平緩上升或底部震蕩。

這個階段，積極的政策和外部事件是影響行情的核心因素，如2005年的股改、2008年的“四萬億”；2014年的“國九條”、2016年供給側改革、2020年的抗疫特別國債均是驅動上漲的核心因素。

當前的A股仍然處在反彈的初期。

一方面，此次股市大漲，主要受重大的積極政策和外部事件推動，從政策的力度和方向來看，短期基調已經轉向積極，信心回來了。

其次，A股仍然處于估值修復階段，短期風險有限。

第三，資金面已經出現轉向，外資開始回流。

美國銀行分析師在周五的一份報告中寫道，“中國金融監管機構很少鼓勵銀行/金融機構增加股市杠桿，但這次卻這么做了”，同時，“美聯儲已開始降息，這在歷史上曾使中國市場受益”，“流動性或杠桿驅動的市場反彈仍可能非常強勁”。

2?? 反彈會持續多久？

市場漲了之后，有位被套牢很久的小伙伴算了筆帳：“如果連續20天每天大漲5%，我的賬戶就都回本了！”

雖然當前反彈仍處于初期，但要求指數天天大漲5%，也是不現實的。

那么，反彈會持續多久呢？

根據Wind的統計，過去幾輪牛市中，市場有三次上漲持續了長達24個月。

浙商證券則表示，參考過去年兩年的市場走勢，本輪中線攻勢“至少”與2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的兩輪中線反彈相當。

可見，對于“踏空”的小伙伴來說，根本不需要太過焦慮，如果真的是牛來了，當前的大漲僅僅是序幕而已，后續市場肯定會有“倒車接人”的時候，不需要盲目追漲。

浙商證券就提出，接下來市場可能會有兩種反彈路徑。

一是按照“進二退一”的走勢，在未來數個交易日開始沖高整理，“倒車接人”之后繼續反彈；

二是從指數歷史同位對比和板塊輪動特征來看，也有可能走出類似2012年12月至2013年2月的“一波流”攻勢。

“無論是哪種走勢，可以確定的是，當前位置都不是本輪中線行情的高點。”

3?? 普通投資者如何參與？

那么，我們應該如何參與這波行情？

對于目前倉位已經很重的小伙伴，面對突如其來的暴漲，大家靜觀其變，持倉待漲就好啦，起碼到國慶節后，這波行情都還有持續演繹的空間。

對于踏空或者權益倉位不足的小伙伴，想要更快入市，則可以通過ETF或者指數基金逐步進行布局，盡可能分享市場的貝塔。

一類是寬基指數，比如滬深300、創業板指、恒生指數等。

一類是央企龍頭，比如央企改革ETF（512950）。

該ETF跟蹤的是中證央企結構調整指數（代碼：000860，簡稱：結構調整），從指數名稱大家應該就可以猜到，指數覆蓋的是國家重要行業和關鍵領域的龍頭公司，成份股包括關系到國家重點戰略、國民經濟命脈和國計民生的眾多行業。

該指數的特點是行業分布較為分散，平均市值較大，前十大權重股包含國電南瑞、海康威視、長江電力、科大訊飛等行業龍頭公司。

目前該指數具備低估值+高股息的特點。

估值方面，截至2024年9月27日，中證央企結構調整指數的市盈率（TTM）為12.92，處于近10年35.35%的歷史分位，市凈率為1.40，仍處于歷史低位。

從股息率來看，中證央企結構調整指數股息率為3.49%，仍然具備吸引力。

上周，央企改革ETF（512950）累計上漲了13.13%。

還有一類就是分紅高股息。

上周我們介紹過港股央企紅利ETF（513910），短短一周的時間，該ETF已經上漲超過10%。

該ETF跟蹤的是中證港股通央企紅利（簡稱“港股通央企紅利”）指數，前十大權重股都是港股市場中的高分紅股票，包括中國神華、中國海洋石油、中國銀行等。

該指數當前在估值和股息率方面性價比極高。

截至9月27日，港股通央企紅利指數的市盈率（TTM）為5.79，處于近10年43.39%的歷史分位，市凈率僅為0.51，處于歷史低位，而股息率則達到6.79%，吸引力十分明顯。

另外，大家還可以關注一下恒生紅利ETF（159726），該ETF跟蹤的是恒生中國內地企業高股息率指數，反映香港上市且擁有高股息的內地公司的整體表現。

從前十大權重股可以發現，跟港股通央企紅利指數相比，恒生中國內地企業高股息率指數納入了更多的民營企業，同時還涵蓋了周大福等雖然總部不在內地，但內地營收占比同樣較大的企業。

截至9月27日，恒生中國內地企業高股息率指數的市盈率（TTM）為6.16，處于近10年74.14%的歷史分位，市凈率僅為0.58，而股息率則達到6.58%，性價比同樣很高。

上周，恒生紅利ETF（159726）漲幅更明顯，達到13.67%。

為什么總是強調高股息？

根據高盛的數據，截至8月底，全球共同基金配置的中國股票共計占資產的5.1%，這一比例低于過去十年的99%的水平。

在上周大漲之后，外資已經出現了“踏空恐懼”，高盛將其總結為“FOMO恐慌性購買”，而外資沖沖沖的一個主要方向，就是高股息的中國資產。

04

過去的一周是勝利的一周。

漫漫三年的熊市中，第一次出現如此振奮士氣的時刻。

對于在底部堅守的小伙伴來說，這幾天的暴漲是市場對大家耐心的嘉獎。

而對于踏空的小伙伴，也完全不需要焦慮，如果真的牛來啦，行情其實才剛剛開始，做好資產配置，迎接新機遇吧。

投資有風險，入市需謹慎