文|捷銳 出品|天下財道

時隔3個月，今年第二家科創板擬IPO企業露臉。

新芯股份日前發布招股說明書，擬募資48億元，募投項目合計投資額高達310億元。

(來源：上交所官網)

融資額高達數十億引人關注。如此大的胃口，新芯股份到底有何過人之處？IPO的前景又如何呢？

趨勢欠佳

新芯股份全稱是武漢新芯集成電路股份有限公司，業務主要聚焦于特色存儲、數模混合和三維集成等領域。

在招股書中，新芯股份自稱是國內領先的半導體特色工藝晶圓代工企業。

但從財報來看，公司經營業績趨勢欠佳。

2021年、2022年、2023年以及2024年第一季度（下稱“報告期內”），新芯股份營收分別為31億元、35億元、38億元和9億元；歸母凈利潤分別為 6 億元、7 億元、4 億元和 1487 萬元。

歸母凈利潤在2023 年降幅高達 45%，今年一季度下滑更加顯著。

公司對此的解釋是，歸母凈利潤受行業周期性影響，呈現出一定的波動。

(來源：新芯股份招股書)

值得注意的是，臨近沖擊IPO前，新芯股份的綜合毛利率也呈現出持續下滑態勢，且逐漸低于同業可比公司均值。

2023年至今年一季度，公司綜合毛利率分別為22%和16%，而可比公司均值分別為26%、22%。

對此，公司稱”受市場需求、產品結構調整等因素影響，毛利率水平存在一定波動。”

(來源：公司招股書)

與此同時，新芯股份的產能利用率同樣呈整體下行走勢，分別約為100%、91%、79%左右。

(來源：公司招股書)

在此情況下，公司竟然還要擬募集龐大的40多億元資金，用于12英寸集成電路制造生產線三期等項目。

(來源：公司招股書)

有業內人士表示，在行業環境不佳、產能利用率不高的背景下，盲目募資擴產的決策可能面臨資金使用效率不高、產品市場前景不佳等風險。

對高科技企業來說，研發投入無疑是構成核心競爭力的關鍵要素。

而新芯股份的研發費用率也明顯低于行業均值。報告期內，公司研發費用率分別約為6%、6.7%、6.9%、7.5%，行業均值則分別約為11%、9%、12%、13%。

(來源：公司招股書)

存疑之處

除了財報顯示出的問題，招股書中還有其他令人不解之處。

首先，是上市前突擊分紅的特征。

就在IPO申報前的2023年，盡管當年凈利潤出現下滑，且不足4億元，新芯股份還是進行了高達5億元的現金分紅。

(來源：公司招股書)

值得注意的是，在新國九條相關規定及監管要求之下，公司 IPO 前實施大額分紅的行為，已成為當下監管部門著重關注的問題。

（來源：媒體報道）

（來源：媒體報道）

其次，圍繞新芯股份，還有個神秘的“公司三”。

招股書顯示，新芯股份與一家化名為 “公司三” 的關聯方關系頗為復雜。

2021年9月，新芯股份向“公司三”借入資金7億元，借款年利率1.75%。報告期內，新芯股份向“公司三”支付利息分別約為291萬元、1213萬元、1013萬元和221萬元。

截至2024年3月31日，公司尚未償還的借款本金余額為4.3億元。

(來源：公司招股書)

奇怪的是，新芯股份一邊向“公司三”借款，一邊又向“公司三”購入設備。

2023年，公司耗資約21億元向“公司三”采購設備。按照新芯股份的說法，公司向“公司三”購買的設備中部分在出售時甚至已設立抵押。

(來源：公司招股書)

不僅如此，新芯股份還會從“公司三”購買商品、接受勞務。報告期內，交易金額分別約為2659萬元、1306萬元、573萬元、2萬元。

(來源：公司招股書)

“公司三”到底是哪家公司？為何其它公司都是真名實姓，唯獨此家不能披露其具體名稱？新芯股份和“公司三”到底是何種關系，以致于產生如此頻繁緊密的業務聯系？

針對以上諸多疑問，《天下財道》向新芯股份尋求答案，但公司方面未能給出任何解釋。

無實控人

看上去，新芯股份控股股東是長控集團，后者直接持有其大約68%的股份。

但是，長控集團自身的股權結構較為分散。

結合長控集團的歷史沿革、公司章程、董事高管提名及任命情況、股東會和董事會對重大事項的表決結果、內部治理結構及日常經營管理決策，長控集團不存在實際控制人，因此新芯股份也不存在實際控制人。

(來源：公司招股書)

無實際控制人導致新芯股份存在一定風險。

新芯股份在招股書中也坦承，這可能影響其對于下屬子公司的決策效率，使公司存在錯失發展機遇的風險。此外，未來若控股股東發生股權變動，可能間接導致公司控制權發生變動，進而給經營和業務穩定帶來潛在風險。

(來源：公司招股書)

當然，新芯股份也有自身優勢，公司董事兼總裁孫鵬，副總經理周俊、王寧，制造中心負責人王森均曾任職于國內頭部企業——中芯國際。

48億的超高募資額，加之領軍者的身份比較特殊，以及公司高層變動比較頻繁，新芯股份甫一披露招股書就受到市場密切關注。

（來源：媒體報道）

（來源：媒體報道）

上述諸多問題纏繞的新芯股份，IPO之途能否走通，目前尚沒有答案。

有業內人士向《天下財道》分析說，新芯股份如果想順利上市，應充分論證擴產必要性，盡快扭轉業績下滑趨勢，加強信息披露工作，積極回應市場和投資人的關切。

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