周四（11月7日），美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.50%-4.75%的目標(biāo)區(qū)間，也就是俗稱的美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下降到了4.75%。

這是繼九月份美聯(lián)儲(chǔ)從5.5%的峰值降息50個(gè)基點(diǎn)至5%之后的連續(xù)再次降息。

值得說明的是，美聯(lián)儲(chǔ)的降息不是一個(gè)指令，而是真的通過在銀行間市場對國債的公開交易，將利率拉到宣告的目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)，并不斷通過交易來保持，直到下一次的利率決定。這樣雖然費(fèi)勁，但是卻可以使金融市場的資金供需狀況確實(shí)符合這個(gè)利率水平。不容易出現(xiàn)政策和市場的分離和扭曲。

聯(lián)邦基金利率規(guī)定了銀行間市場對隔夜貸款的利率，但傳導(dǎo)下去會(huì)影響到居民和企業(yè)的抵押貸款、信用卡消費(fèi)和汽車貸款等商業(yè)信貸活動(dòng)的利率。

美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率調(diào)整趨勢圖

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明對降息決定解釋說，“失業(yè)率有所上升，但仍然很低”，雖然通貨膨脹率已接近2%的目標(biāo)水平，但“仍然有些高”。聽上去似乎降息的必要性并沒有那么大。

本來上次降息之后和大選之前，美聯(lián)儲(chǔ)主要官員曾經(jīng)表示過這次會(huì)議可能不會(huì)降息，但特朗普當(dāng)選之后，美聯(lián)儲(chǔ)委員們卻在這次議息會(huì)議上一致同意降息。

要知道特朗普是嚴(yán)重反對降息的，他希望維持高利率以控制美國的高物價(jià)水平，以取悅底層民眾。降低物價(jià)是他在經(jīng)濟(jì)方面最重要的競選承諾。

美國通脹率變化趨勢圖

耐人尋味的是，九月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后，美國的通脹率并沒有反彈，具體見上圖。

美國失業(yè)率變化趨勢圖

美國失業(yè)率在今年年中時(shí)有較明顯的上升，最高達(dá)到了4.3%，到十月份有所降低至4.1%。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為這個(gè)失業(yè)率還比較低，但卻降息了。

唯一支持美聯(lián)儲(chǔ)降息的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是GDP增長速度。美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）以年化2.8%的速率增長，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家民意調(diào)查的預(yù)期，也略低于第二季度的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)的決策者都是資深的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在疫情期間和之后成功應(yīng)對了美國經(jīng)濟(jì)的大起大落和史上罕見的通貨膨脹。或許他們對美國經(jīng)濟(jì)自有獨(dú)到的見解吧。

不知不覺這些年來，中美之間的經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)差距不太大了。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾

現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）是共和黨人但他的妻子是民主黨人。他在2018年由特朗普提名并經(jīng)參議院批準(zhǔn)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，之后在2021年末，他又由拜登提名連任美聯(lián)儲(chǔ)主席。看上去美國兩黨都有不少人支持他。

鮑威爾的任期到2026年1月才結(jié)束。根據(jù)美國憲法，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立于美國政府運(yùn)行和作出貨幣政策。只要鮑威爾不辭職，特朗普對他即使有再大的不滿，也只能等他任期結(jié)束后再提名另一個(gè)自己滿意的人。只有國會(huì)彈劾才能罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。

特朗普對鮑威爾的不滿是眾所周知的。大選結(jié)束后，有記者問鮑威爾是否會(huì)辭職，他堅(jiān)定明確的回答：不會(huì)辭職。無知記者繼續(xù)追問要是特朗普非要免職他怎么辦？他則回答：這不符合法律。

特朗普的當(dāng)選，除了經(jīng)濟(jì)后果外，還引起了白宮干涉美聯(lián)儲(chǔ)政策決定的擔(dān)憂。特朗普認(rèn)為，作為總統(tǒng)，他應(yīng)該在央行的利率決定中擁有發(fā)言權(quán)。但長期以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直堅(jiān)守著獨(dú)立專業(yè)機(jī)構(gòu)的角色，能夠?qū)鶞?zhǔn)利率做出艱難的決定，而不受政治干預(yù)。

然而在上一個(gè)任期內(nèi)，特朗普在美聯(lián)儲(chǔ)提高利率以對抗通貨膨脹后公開抨擊了鮑威爾。但這次他卻可能會(huì)反過來批評鮑威爾不提高利率以抑制通脹了。政壇真是有意思。

在新聞發(fā)布會(huì)上，當(dāng)被問及特朗普的當(dāng)選可能會(huì)如何影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策時(shí)，鮑威爾主席表示：“在短期內(nèi)，選舉不會(huì)對我們的（利率）決定產(chǎn)生影響。”

按照競選承諾，特朗普上臺(tái)后將對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)采取大刀闊斧的整肅措施。他甚至說出了要讓美國物價(jià)水平回到疫情之前這樣不合經(jīng)濟(jì)學(xué)常理的話。這種想法會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們感到好笑的。他們必然存在溝通困難。

看來白宮和美聯(lián)儲(chǔ)之間的關(guān)系協(xié)調(diào)，將會(huì)是特朗普執(zhí)政第一年里的一大難題。