作者：蘇年

2024年底，北交所IPO非常火熱，大量的科技企業(yè)紛紛到這里上市。

2025年1月3日，頂流明星做代言的健康產(chǎn)品公司未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“未來健康”）在深圳證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信建投，計劃沖刺北交所IPO。

根據(jù)輔導(dǎo)備案披露，中信建投與未來健康簽署輔導(dǎo)協(xié)議的時間為2024年12月16日。而本次輔導(dǎo)機構(gòu)還包括北京國楓律師事務(wù)所及安永華明會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）。

早在2022年6月27日，未來健康計劃沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，結(jié)果經(jīng)過一年多的時間，2023年7月28日，綜合各種因素后，未來健康撤回申請材料，深交所2023年7月31日決定終止審核。

沒想到，1年多的時間，未來健康還是沒放棄IPO的夢想，再次卷土重來，此次改道北交所上市。

1.從家電到按摩儀

成立于2007年的未來健康，創(chuàng)始人劉杰來到“中國家電之都”之稱的廣東順德，創(chuàng)立了SKG。早期主要是做白色家電，從事各種各式小家電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)媒體報道，2016年，未來健康推出的首款頸椎按摩儀并成為暢銷產(chǎn)品，開始逐漸退出小家電行業(yè)，專注于可穿戴健康產(chǎn)品領(lǐng)域。

如今未來健康是一家專注為個人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)。

圖：源自官網(wǎng)

官網(wǎng)顯示，未來健康旗下品牌SKG早在2007年就已經(jīng)創(chuàng)立，在2009年開始進入線上銷售。如今在全球多個國家開設(shè)公司，包括新加坡、美國、荷蘭等海外國家，產(chǎn)品遍及全球50多個國家和地區(qū)，實現(xiàn)全球戰(zhàn)略布局。

2019年，未來健康總部搬遷到深圳南山，當(dāng)年旗下的頸椎按摩儀累計出貨1000萬臺，占據(jù)業(yè)內(nèi)銷量第一的位置。

2020年，未來健康開始給SKG品牌做營銷，先后拿下了包括《這！就是街舞3》《乘風(fēng)破浪的姐姐》《中國新說唱2020》等熱門綜藝贊助，給產(chǎn)品打廣告。甚至，SKG還重金簽下了當(dāng)時頂流明星王一博做代言，在當(dāng)年“雙十一”期間，王一博定制款SKG K5僅1分鐘就售出20000臺。之后還有楊洋、古力娜扎、張凌赫等都做過SKG的代言人。

2020年，未來健康的頸椎按摩儀實現(xiàn)銷量471.08萬件，后續(xù)2年銷量不斷下降。

但是，按摩儀這種產(chǎn)品市場滲透率低，尤其是業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，很多頭部企業(yè)都面臨增長緩慢的困境，未來健康也不例外。

消費者對按摩儀的使用效果、體驗感等出現(xiàn)較大爭議后，未來健康的銷量也是一降再降。2020年銷量為471.08萬件，2022年下滑至237.72萬件，兩年時間內(nèi)下降幅度高達49.57%，營收和凈利潤也呈現(xiàn)雙降的趨勢。

2.登陸創(chuàng)業(yè)板失敗

2023年8月2日，深交所官網(wǎng)顯示，SKG母公司未來健康創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)更新為“終止（撤回）”。

深交所表示，未來健康申請撤回上市申請文件，根據(jù)上市相關(guān)規(guī)定，決定終止其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

2022年6月27日，未來健康創(chuàng)業(yè)板招股書被受理，7月22日審核狀態(tài)為“已問詢”，并且在12月21日獲得第二輪問詢。但是，之后IPO之路就卡殼了。

招股書顯示，2020年至2022年，未來健康的營收分別為9.91億元、10.6億元及9.05億元，歸母凈利潤分別為1.43億元、1.32億元及1.19億元。

未來健康營收2021年見頂后，開始逐漸縮水，主營業(yè)務(wù)的毛利率也逐年下滑，報告期內(nèi)分別為 58.31%、52.38%及 51.70%。

未來健康營收大規(guī)模上漲，還是因為公司重金做營銷的原因。從報告期看，2020-2022年，未來穿戴的銷售費用分別為2.10億元、2.15億元和1.65億元，3年花了近6億元。其中，光是2020年和2021年，SKG品牌代言人王一博的代言費用就分別為1237.18萬元、2201.57萬元。

招股書還顯示，公司在品牌建設(shè)方面，包括新媒體等營銷工具，通過網(wǎng)絡(luò)直播、明星代言、梯媒廣告、綜藝植入等方式提高公司的品牌知名度和產(chǎn)品展示，在業(yè)內(nèi)樹立良好形象。

鋪天蓋地的廣告宣傳下，打造出核心爆款單品，但是燒錢賺營收并不是長久之計，消費者也并不是傻子，這樣的做法并不能構(gòu)建行業(yè)壁壘。尤其是按摩儀這種產(chǎn)品，復(fù)制起來又非常簡單。

對于未來發(fā)展，未來健康還表示，公司在研發(fā)上的投入在報告期內(nèi)占營業(yè)收入的比例分別為 4.76%、7.05%及 10.82%。截止到2022年底，公司及其控股子公司共持有1571項專利，其中69項發(fā)明專利、1148項實用新型專利、311項外觀設(shè)計專利，以及43項境外專利。

在創(chuàng)業(yè)板上市前，實控人劉杰與其一致行動人合計控制公司 94.50%的股份。

未來健康曾進行了巨額分紅，2021年和2022年，未來穿戴的凈利潤分別為1.43億元和1.32億元，公司突擊分紅分別為1.55億元和1.60億元。如此高額分紅，甚至超過了當(dāng)年的凈利潤，公司賺的錢還不夠給股東分紅呢。

未來健康表示，這是對股東回報和增資安排實施的規(guī)劃。

未來健康主營產(chǎn)品2020年賣出去了8.55億元，到2022年僅賣出4.54億元，幾乎“腰斬”。對此，深交所也提出問詢，是否有持續(xù)盈利可能性。

3.奔赴北交所能成？

據(jù)最新招股書，2023年至2024年上半年，未來健康營收分別為104587.29萬元、59461.42萬元，凈利潤分別為12652.68萬元、10905.95萬元。2024年上半年未來健康業(yè)績開始回升，營收和凈利潤同比分別增長8.81%和24.93%，得益于公司產(chǎn)品銷量的提升。

2022年和2023年度，未來健康再度進行了2次分紅，分別為5000.00萬元和3000.00萬元，全部分紅累計高達3.95億元。

如今，未來健康還在積極拓展海外市場，2024年上半年，實現(xiàn)海外營收2854.94萬元，同比下滑14.18%。

2024年3月，未來健康引入了外部投資機構(gòu)，摩根士丹利（中國）旗下管理的私募基金杭州長津，后者投資1億元，對應(yīng)估值約為18億元，此舉也被稱為SKG在摩根士丹利的幫助下，加速海外布局。

此前，未來健康因為增長乏力、管理層大額分紅、高管薪酬過高、研發(fā)技術(shù)“含金量”偏低等問題引發(fā)市場關(guān)注。如今，雖然公司營收增長，但是高管酬薪過高依然存在，2023年前三季度，公司關(guān)鍵管理人員薪酬總計1451.08萬元，占公司凈利潤的比例為14.67%。

新的招股書顯示，目前劉杰、徐思英夫婦合計持有88.94%股份，為未來健康的實際控制人。

此次，未來健康想要上市北交所，真的能成嗎？