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作者 | 王澤紅

1月14日深夜，碧桂園（02007.HK）發布2023全年及2024上半年財報，在2023年和截至2024年6月30日的六個月中出現虧損，但2024年上半年虧損較2023年已大幅收窄。

財報顯示，碧桂園2023年實現歸屬公司股東權益的合同銷售額1743億元，實現總收入約4010億元，同比減少約6.8%；實現稅前虧損約1673億元，歸屬股東凈虧損1784億元。

2024年上半年，碧桂園實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約260億元，期內實現收入1021億元，同比減少54.9%；實現稅前虧損約108億元，歸屬股東凈虧損128.42億元。

自2021年下半年以來，伴隨著市場下行且持續底部運行，行業流動性持續下滑，銷售顯著承壓，資產負債率持續上升，房企密集出險。天風證券此前選取113家A股上市房企為樣本研究顯示，2024年上半年樣本房企歸母凈利潤同比下降291.72%。

分梯度來看，大型、中型房企同比增速分別為-98.96%、-78.94%，小型房企虧損擴大60.61%。該券商研究認為，行業營收盈利雙降主要或因銷售整體疲弱，疊加房價走弱，造成結轉利潤及存貨凈值下行。

對于2023年大額虧損的原因，碧桂園解釋稱主要有六個方面：

一是2021年以來房地產市場逐步進入下行周期，銷售量價持續下滑，相關資產價值嚴重縮水，公司對在建物業及持作銷售的已落成物業進行計提減值約幣824億；

二是受宏觀經濟環境、行業環境及對手方負面財務狀況等多重不利因素疊加影響，部分應收款項存在無法回收的風險，計提金融資產及財務擔保減值損失凈額約372億；上述兩項合計占稅前虧損總額的71.5%；

三是當期錄得營銷及市場推廣費用和行政費用約180億元、凈財務費用約55億元以及其他收入及損失凈額約103億元；

四是受市場下行的影響，部分項目經營毛利出現了較大幅度的下降；

五是本輪房地產下行周期導致行業信用大幅收緊，企業信用融資規模被動地大幅壓降，公司為了回收現金流以保障交房任務達成以及保證2023年8月之前到期信用債券的兌付，對部分項目和沉淀資產做了較大的折價處置安排。據統計，2023年公司共交付超60萬套房屋。2023年1-8月，集團償還境內外公開市場債本金約人民幣185.4億元；

六是結合目前市場情況，以往年度的虧損用于抵扣未來利潤存在一定的不確定性，使本年末的遞延所得稅資產較22年末減少約222億，導致本期所得稅費用相應增加。

對于2024年上半年虧損大幅收窄的原因，碧桂園則稱受益于2023年已較充分的計提存貨減值準備，致使2024年上半年需計提的存貨減值已大幅減少，致使本期結算毛利同比有所回升。

碧桂園表示，2024年上半年，為確保有限資源優先保交房，公司通過歸零預算全面控制非剛性費用支出，成果顯著。銷管費用同比上年同期大幅下降51%；其中行政費用同比降低25%，銷售費用同比下降63%。

有業內人士分析，碧桂園2024年半年報存貨減值計提已大幅減少為27億，基本判斷已將存貨減值大部分出清，除非未來市場價格還有大幅下跌。同時，由于存貨的公允價值伴隨市場情況動態波動，隨著外部環境的逐步回暖，該部分減值未來可能轉回。

據接近碧桂園的相關人士透露，2024年全年，碧桂園虧損情況有望大幅收窄。同時，截至2024年6月30日，碧桂園凈資產仍有741億元，仍然保持為正，好于市場預期，傳遞出關于公司財務狀況的積極信號，隨著外部市場環境逐步復蘇，未來公司重回健康經營軌道仍有良好的基礎。

此外，1月9日，碧桂園公告宣布了其境外重組提案的關鍵條款，已與包含中銀香港、建銀亞洲在內的七家知名銀行組成的協調委員會達成共識，倘落實，重組提案將使集團實現大幅去杠桿化，目標是減少債務最多116億美元。