作者：蘇年

北交所又迎來一家擬IPO企業撤材料。

2025年1月10日，因南通天盛新能源股份有限公司（以下簡稱“天盛股份”）及保薦機構東方證券撤回發行上市申請，北交所決定終止其發行上市審核。

天盛股份2023年12月26日沖刺北交所IPO被受理，保薦機構為東方證券，審計機構為立信會計師事務所（特殊普通合伙），律師事務所為國浩律師（上海）事務所。在經過2輪審核問詢后，2025年1月10日，宣布撤回材料，終止IPO。

1.又一光伏行業的專精特新“小巨人”企業

招股書顯示，天盛股份成立于2013年，主要從事晶體硅太陽能電池用電子漿料研發、生產和銷售，主要產品為晶硅太陽能電池銀漿和鋁漿，是TOPCon 電池銀漿頭部企業之一，與晶科能源、天合光能等全球主要光伏電池片生產廠商建立了合作關系，2016年8月15日實現“新三板”掛牌。

天盛股份已經獲得了國家專精特新“小巨人”企業、高新技術企業、江蘇省專精特新中小企業、江蘇省潛在獨角獸企業、江蘇省民營科技企業、江蘇省企業標準“領跑者”、國家知識產權優勢企業等多項榮譽稱號，先后建立了江蘇省太陽能電池用金屬化導電材料工程技術研究中心、江蘇省企業技術中心、江蘇省研究生工作站和江蘇省博士后創新實踐基地。

天盛股份始終專注于電子漿料領域，經過多年的自主創新與技術沉淀，已形成覆蓋金屬粉體處理、玻璃粉體制備、有機載體制備、漿料配方研制等領域的核心技術，實現對金屬粉體、玻璃粉體等核心原材料的部分自主可控。

光伏行業目前處于從PERC電池向TOPCon電池技術轉化的窗口期，而天盛股份也是2017年開始對TOPCon電池漿料進行研發并成為國內首批實現量產的廠商之一，尤其是在如今光電技術迭代的前景下，市場對于光伏電池鋁漿的總體需求將呈現下降趨勢。

目前天盛股份的控股股東、實際控制人毛平、朱鵬已簽署《一致行動協議》，毛平、朱鵬分別直接持有天盛股份30.88%和18.27%的股份，兩人為一致行動人，合計持有天盛股份 49.15%的股份。

2.業績不穩定 嚴重依賴大客戶

此前天盛股份曾計劃在創業板上市，后突然改道北交所上市。

天盛股份擬募資21000.00萬元，分別用于高性能太陽能電池導電漿料建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

招股書顯示，2021年至2024年1-6月（下稱“報告期”），天盛股份的營業收入分別為23925.70 萬元、63247.56 萬元、156803.17 萬元、56500.42 萬元，營收同比增長率分別為-20.23%、164.35%、147.92%、-26.78%；歸母凈利潤分別為 2026.93 萬元、3009.41 萬元、5752.08 萬元、1555.37 萬元，同比增長率分別為-57.47%、48.47%、91.14%、-56.08%。

2022年至2023年，天盛股份營收、凈利潤雙高速增長，然而，到了2024年上半年，天盛股份實現營業收入5.65億元，同比下降26.78%；實現凈利潤0.16億元，同比下降56.08%。

而對于業績下滑，天盛股份表示，這是受下游成本控制及同行業競爭加劇影響，對天盛股份報告期經營業績影響較大。

2024年，光伏行業普遍“內卷”，導致各個光伏企業的業績都普遍經營困難，承受巨大壓力。

報告期內，天盛股份經營現金流流入分別為2.07億元、4.24億元、14.11億元、5.02億元，經營現金流流出方面分別為4,154.34萬元、-11,988.68萬元、-9,764.32萬元、-5,035.2萬元。

2021年至2023年，天盛股份的收現比分別為0.87、0.67、0.9，收現比均低于1。

招股書顯示，天盛股份的主要產品為晶硅太陽能電池銀漿和鋁漿。2021年至2024年1-6月，銀漿的銷售收入分別為1.46億元、1.07億元、5.11億元、14.05億元、4.33億元，占主營業務收入的比例分別為49%、44.91%、80.88%、89.58%、88.49%。

天盛股份報告期毛利率分別為21.94%、12.99%、10.7%、9.54%，銀漿的毛利率分別為11.82%、10.15%、8.39%、7.9%、7.58%。雖然銀漿對天盛股份的貢獻越來越多，但是天盛股份的毛利率也在不斷下降。

2020年至2023年，天盛股份對前五大客戶的銷售占比分別為61.18%、54.18%、74.98%和88.70%，對晶科能源的銷售占比分別為12.39%、13.27%、43.99%和61.96%。在同行業中對單一客戶銷售占比超過30%，這是非常嚴重的，也說明天盛股份的業績嚴重依賴單一大客戶。

2023年第四季度天盛股份的營收同比下降48.65%，僅為2.7億元，主要原因就是晶科能源等行業領先企業陸續推動產線工藝改造導致對銀漿采購需求量有所下降。

北交所在問詢函中要求天盛股份說明與晶科能源合作的穩定性與持續性。

如何解決單一大客戶的問題，也是天盛股份目前的重中之重。

天盛股份客戶天合光能實控人親屬吳偉峰或“突擊”入股，而入股當年，天盛股份對該客戶的銷售就直接暴漲。目前，截至2024年6月末，吳偉峰系天盛股份的第八大股東，持股數量為150萬股，持股比例為2.89%。