作者：蘇年

江蘇一家準獨角獸企業沖刺IPO了。

近期，來自江蘇省張家港的豐倍生物向上交所主板更新招股書。

豐倍生物早在2023年6月8日曾經就遞交招股書，期間豐倍生物的財務資料曾3次過期，于是到了2024年底再次更新相關財務資料申請主板IPO。2025年1月，上交所官網顯示，豐倍生物對外披露了首輪問詢回復。

作為江蘇張家港市的企業，豐倍生物是做什么的呢？

1. “地溝油”成了“香餑餑”

成立于2014年的豐倍生物，此前公司名叫豐倍有限，是創始人平原出資400萬元成立的。

而創始人平原此前是一名食用油脂銷售員，在1999年至2009年國內食用油脂飛速發展時期，也親眼目睹了油脂行業中污染環境和地溝油危害消費者健康的亂象。

在當時地溝油已經成為國內的一個話題，深受消費者的關注，畢竟誰都不愿意自己天天吃的食用油都是地溝油制成的。

廢棄油脂是一個可回收再利用的資源，在那個時期卻沒人關注，于是平原決心投身到廢棄油脂資源利用綜合領域。

經過不懈努力后，豐倍生物終于研發出一系列相關的解決方案，包括利用廢棄油脂生產油酸甲酯、工業級混合油等高附加值產品等，逐步構建起一條從“工業油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的完整油脂資源再生產業鏈。

而憑借著這些相關的技術，豐倍生物在相關領域也迅速崛起，成為行業內的高新技術企業。

USDA 統計顯示，2023年我國生物柴油生產企業約 48 家，預計每年產能約326 萬噸，實際產量約290 萬噸。而這個行業屬于產業集中度較高，前十大企業產能占比超過50%。

而豐倍生物在2023年末，現有生物柴油產能 10.5 萬噸，產能規模位雖居行業第六，2021年至2023年，豐倍生物相關產量分別為7.31萬噸、8.57萬噸和10.48萬噸，同期我國生物柴油產量分別為161萬噸、214萬噸和290萬噸，對比來看，豐倍生物的市場占有率分別為4.66%、4.21%和 3.61%， 市場占有率不但沒有上升，反而下降了不少！

而豐倍生物在生物基材料市場上，國內市場占有率為7.32%，化肥助劑領域為6.46%，均處于行業領先地位。

2.毛利率低于全行業

豐倍生物主要聚焦于廢棄油脂資源的綜合利用以及油脂化學品的研發與生產。

招股書顯示，2021年至2024年1-6月，豐倍生物實現營收分別為12.96億元、17.09億元、17.28億元以及9.88億元，同比增速分別為 64.04%、31.89%和1.12%。在2023年豐倍生物營收僅同比微增1.12%，遠低于前兩年的水平。2021年至2023年，豐倍生物凈利潤分別為 1.02億元、1.33億元和1.30億元，2023年同比下滑 2.73%；豐倍生物的扣非凈利潤分別為1.07億元、1.36億元、1.23億元。

豐倍生物的營收保持了持續增長的勢態，扣非凈利潤卻在2023年開始有承壓跡象。招股書顯示，2021年至2024年1-6月，豐倍生物毛利率分別為15.07%、13.55%、13.95%和12.36%，整體處于下降的趨勢，豐倍生物的盈利能力承壓明顯，業績也達到瓶頸。

2021年至2023年，行業的毛利率均值分別為30.82%、27.64%、26.09%，豐倍生物的毛利率僅為行業的一半左右。

豐倍生物的凈資產收益率也呈逐年下降趨勢。報告期內，豐倍生物加權平均凈資產收益率分別為30.9%、30.57%、22.43%，凈利率分別為7.88%、7.8%、7.51%。

豐倍生物的營收主要源自廢棄油脂資源綜合利用業務和油脂化學品業務。

2021年至2024年1-6月，豐倍生物廢棄油脂資源綜合利用業務收入占營收的比例分別為77.81%、79.53%、81.94% 和 80.75%，是豐倍生物的核心收入來源。

因為該業務涉及的產品涵蓋生物基材料和生物燃料兩大類。前者廣泛運用于農藥、化肥、選礦、紡織、生物醫藥等領域，而后者也是目前實現化石能源替代直接和有效的手段之一，生物柴油是其中代表性產品。

此前，豐倍生物的主要增長線一直都是廢棄油脂資源綜合利用業務，后來生物燃料也成為新的增長曲線，2021年至2023年，豐倍生物的生物燃料收入占比分別為33.75%、37.33%、37.03%，生物基材料占比分別為44.06%、42.2%、44.91%。到了2024年上半年，生物燃料的營收占比驟降，直接降至17.25%，而生物基材料則上漲至63.5%。

豐倍生物業務大降是受到海外業務的影響，歐盟市場對于相關生物柴油等方面的政策，導致國內生物柴油出口量減少。

2024年7月19日歐盟發布臨時反傾銷措施，于當年8月16日正式實施，對中國進口的生物柴油征收12.8%至36.4%的臨時反傾銷稅，豐倍生物受到的影響較大。

3.實控人股權集中度高

招股書顯示，目前豐倍生物的實際控制人為平原。本次發行前，平原和其妻子直接和間接控制豐倍生物85.40%的股份。

豐倍生物此次計劃募資10億元，計劃7.5億元用于擴產，還有2.50億元擬用于補充流動資金。

招股書顯示，近年來，平原及其配偶韓琳琳通過出售控制股權給豐倍生物以及分紅，累計“套現”超6000萬元。2018年12月和2019年1月，豐倍生物收購維格生物、良友油脂和福之源的全部股權，旨在減少關聯交易并加強業務協同。維格生物由韓琳琳和魏良分別持股70%和30%，后由豐倍生物以4808萬元全資收購。福之源原由平原和韓琳琳持股，后也被豐倍有限全資收購。良友油脂原由李寅和魏良持股，后由豐倍有限的子公司維格生物全資收購。

魏良是豐倍生物董事魏國慶的兒子，李寅則是豐倍生物董事兼總經理。

2022年和2023年，豐倍生物2次分紅，分別為1500萬元和1614萬元，按照平原持有的股份比例粗略計算，其獲得分紅金額約為2659萬元。

如今，剛剛經過首輪問詢的豐倍生物，此次能成功上市嗎？