根據(jù)最新數(shù)據(jù)：美國1月消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上升0.5%，創(chuàng)下2023年8月以來最大升幅，同比漲幅則達到了3%，時隔7個月重返“3”時代。

這個數(shù)據(jù)出來后，兩個人非常尷尬，一個是美聯(lián)儲主席鮑威爾，另一個是美國總統(tǒng)特朗普。

一

鮑威爾最近說，如果通脹沒有繼續(xù)朝著目標下降且經(jīng)濟保持強勁，美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持利率不變。他還暗示：美聯(lián)儲可能因關(guān)稅調(diào)整利率。

通脹率一直是美聯(lián)儲降息與否的主要考量，美聯(lián)儲設(shè)定的通脹率目標是2%左右，現(xiàn)在1月份的通脹率就已經(jīng)達到3%了，明顯超過2%的目標。而且隨著特朗普開始揮動關(guān)稅大棒，美國通脹的預(yù)期只會越來越高。

這種情況下美聯(lián)儲更難以降息。2022年美聯(lián)儲之所以加息就是為了抑制通脹率過高，而后來之所以降息就是美聯(lián)儲認為通脹率已經(jīng)降到了接近了2%的左右，而且預(yù)期未來通脹率保持穩(wěn)定。哪知計劃趕不上變化，甚至現(xiàn)在很多人都在懷疑美聯(lián)儲自2024年9月份以來的這波降息是否正確，降息或許是美國通脹反彈的主要原因。

對中國來說，美聯(lián)儲不降息，中國的降息估計也會延后。中國目前降準降息主要有兩個考量，一方面降準降息可以提振股市樓市實體經(jīng)濟，另一方面降準降息會給人民幣匯率貶值帶來壓力。

目前中美利差已經(jīng)倒掛，如果中國降息只會是加劇這種倒掛，所以市場預(yù)期的去年年底降準或春節(jié)前降息并沒有到來。至于未來何時降息估計是取決于兩方面因素，一是特朗普對華關(guān)稅上是否有新招，何時出招。二是股市樓市的走勢，股市樓市目前已經(jīng)成為實體經(jīng)濟的主要風(fēng)向標，也成為降準降息的主要考量。

隨著兩會臨近，新一輪的財政政策讓人期待，加上DeepSeek登場，這是支撐近期A股反彈主要原因，在兩會前的這段時間里，A股有望維持漲勢。

二

很明顯，在特朗普剛上任的時候美國通脹率就已經(jīng)上升了，讓特朗普關(guān)稅大棒后勁無力。在美國通脹率比較高的時候本應(yīng)是降低關(guān)稅，而不是反其道而行之。想想看，在2021、2022年美國通脹率非常高的時候，拜登政府一度想降低對華關(guān)稅。現(xiàn)在通脹率雖然沒有2021、2022年那么高，但美國好不容易下降的通脹率可能再反彈，兩年后的美國中期選舉選民大概率不會給特朗普好臉色。

所以本輪的美國加征關(guān)稅大概率沒有老特競選時說的那么高，由于關(guān)稅對美國的副作用太大，后面達成協(xié)議的時間也會明顯縮短，老特本輪的關(guān)稅潮并沒有想象的可怕，何況市場對此已經(jīng)消化了很久，目前來看，2025年A股的走勢有望好于2024年。