昨晚查老師關于咖啡期貨暴漲原因分析的視頻被大量轉發，問查老師要了文字版，在互聯網留個底，個別表述跟視頻或許有出入，謝謝查老師分享，內容全面完整，歡迎分享，手機編輯發布如有紕漏敬請指正，以下是視頻文字版。各位周日愉快！

這，是一杯瑞幸的熱美式，9.9

這，是我自己用巴拿馬羊皮紙莊園咖啡豆做的手沖，15克咖啡豆，60 元

為什么，同是黑乎乎的兩杯咖啡，價格會有如此的差距？

咖啡是一個國際貿易物，要交易，就得有個共同的交易原則，當中最重要的，就是價格。咖啡豆有兩個國際期貨交易價格，一個是紐約ICE交易所的C price，交易的是阿拉比卡咖啡。另一個是倫敦LIFFE交易所的robusta price：交易羅布斯塔咖啡。

這些期貨價格，會因為各種因素，實時變動。如果你是咖啡愛好者，那么你應該已經知道，交易阿拉比卡的c price，已經漲到了自1972年以來的新高，400美分一磅。

你可能會說，400這個數字，對我一個喝咖啡的人來說，代表什么？

我跟行業里面的生豆商、烘焙品牌、以及國家生產者協會都聊了一下，我會試著解讀三個問題

1. 是什么因素導致期貨價格的瘋漲
2. 對于整個咖啡供應鏈的人來說，會有什么影響
3. 對消費者的我們，該怎么應對這個價格不確定的未來？

視頻有點長，但我想這應該是全網最深入分析的一個視頻，所以，我會非常希望大家看完，然后大家可以一起來思考一下這個切身的問題。

C price，指的就是普通大宗貿易的商業豆的期貨價格，也就是最普通的阿拉比卡咖啡豆的交易價格。2/7的收盤價，是403美分一磅，我買一條貨柜300袋的生豆，把運費、保險、報關、增值稅、關稅等等的費用加上，從巴西santos港運到上海港，保守估計1kg的生豆成本，就會來到80元1kg，如果生豆商完全不賺錢的把豆子賣給烘焙商，而恰恰好烘焙商就在生豆倉庫隔壁，所以不需要物流費，然后烘焙商完全不算整個工廠幾百萬的投入的攤提，只算原物料成本以及烘焙的損耗，那么1kg的熟豆成本，就是100元。也就是說，如果你在各大購物平臺，買到了100元1kg以下的咖啡豆，那就要請你合理的懷疑，你買到的，真的是好的咖啡豆嗎？

大家一定要理性思考，這個價格是完全沒有產生利潤的價格，而這在現實世界中，是不可能存在的，生豆商會有借貸利息、倉儲成本、員工薪資等等的費用需要加在利潤里面，咖啡烘焙品牌會有設備攤提、人員薪資、電商平臺抽成，退換貨、等等的成本，所以最終1kg賣150～200元，我覺得都是不過分的價格。而今天生豆超過400的這個價格，在去年11月，還在250左右，是的，你沒看錯，這短短的3個月，漲了60%。

期貨價格的變動，背后的原因非常復雜，這也是為什么有人說，玩期貨 九死一生。

而我覺得其中影響最大的有三點，一是對未來供需失衡的看衰，二是熱錢的涌入，三是戰爭和地緣政策的影響。

期貨的本質是對未來交易的約定，也就是說這是一個對未來市場看好還是看衰的風向。咖啡的消費，每年都在以2%左右的速度增加，這個增加主要是由產地內需的增加以及中國市場過去十年增長近150%帶動，增長的趨勢，預計會持續到2032年。供給端呢，全球前兩大咖啡豆生產國巴西跟越南，在過去幾年都遭遇到了減產的問題，尤其是巴西，在遭遇干旱、霜凍，炎熱氣候等影響，讓巴西為未來產量有著非常悲觀的預測，巴西在頂峰時，可以有超過6000萬袋的產能，但是23/24產季，落到了5421萬麻袋，給市場一個重磅打擊的，則是巴西國家供應公司（CONAB）在2025年1月發布的2025產量預測，直接把數字拉倒了5181萬麻袋，對咖啡產量的預測，其實有很多家在做，而數字大多在5000萬袋上下。也就是這個消息一放出來，期貨價格直接從320，只花了2周，飆升25%，突破400大關。需求一直在，但生產端沒那么多，這個供需可能的失衡，帶來心態上的恐慌，讓大家想要趁現在，鎖定未來價格跟需求量，期貨價格，自然就被推升了。

期貨市場不僅僅是農民和貿易商用來鎖定未來價格的工具，它還是一個投機者的天堂。

（1）全球資本尋找避險資產
最近幾年，全球經濟環境非常不穩定，比如通脹、地緣政治沖突（像俄烏戰爭）、能源危機等等。資本市場的投資者為了規避風險，會尋找一些被認為“有價值”的商品進行投資，而咖啡就是其中之一。為什么是咖啡呢？因為咖啡屬于全球最重要的消費品之一，需求量大且相對穩定，不容易像其他商品那樣受到需求端的劇烈波動影響。于是，咖啡期貨成了資本追逐的熱門標的。

（2）羅布斯塔價格上漲帶來的連鎖反應
除了阿拉比卡咖啡，羅布斯塔咖啡的價格最近也漲得很猛。羅布斯塔主要用于速溶咖啡和商用咖啡的生產，它的價格上漲會讓更多的買家轉向阿拉比卡咖啡，從而增加了阿拉比卡的需求。這種“替代效應”也吸引了投機者的注意，進一步推高了阿拉比卡的 C Price。

（3）量化資金的介入
現在的期貨市場已經不是傳統意義上的農產品交易市場了，而是一個高度金融化的場所。很多量化基金和對沖基金會使用算法模型，通過分析歷史數據、價格波動、交易量等指標，快速進行高頻交易。這些算法并不關心咖啡的實際供需情況，而是根據市場的價格走勢進行投機操作。比如，當 C Price 突破某個關鍵點位后，這些算法可能會自動加倉，進一步推高價格。

（4）市場情緒的放大效應
當期貨價格開始上漲時，市場的情緒會被放大。比如，投資者會認為“價格還會繼續漲”，于是更多的人涌入市場，形成所謂的“羊群效應”。這種情緒化的交易行為會讓價格遠遠偏離實際的供需關系。簡單來說，原本可能是因為巴西減產導致的價格上漲，卻因為投機資金的加入而變成了“過度上漲”。

最后，則是全球頻發的戰爭，從俄烏戰爭影響肥料價格、天然氣石油價格飆升推高全球通脹，紅海周邊國家的戰爭影響海上航運等等，都從不同面向影響咖啡未來的不確定性。加上歐盟于2023年6月公布的《無森林砍伐產品法規》（EUDR，Regulation on Deforestation-free Products），要求大型企業要在2024年12月30日前合規，1是產區會來不及反應，二是合規成本增加，都再在的推升了期貨的不確定性。

咖啡是一個很長供應鏈的生產行為，價格的飆升，最利好的，是農民，以FNC哥倫比亞生產者協會舉例，現在這個節點，當農民把合規的咖啡豆帶到FNC去，FNC必須用跟期貨掛鉤的價格跟農民收購豆子，而且由于FNC 的規定是這豆子必須得收，所以在這時生產出的生豆，就可以給農民帶來更好的收益。生豆賣到了內地后，生豆商會賣給烘焙商，烘焙商賣給咖啡館、或者喝咖啡的我們。如果生豆商以過去一樣的成本計算方式加價銷售，那么烘焙商訂貨量就會更加謹慎，生豆在倉庫產生的倉儲成本會上升，貸款還款壓力也會上升，加上商業豆的利潤本身就非常的薄，這些成本的增加，讓這批豆子很可能一不小心就會賠錢。烘焙商也是，如果按照60%的漲幅來調整售價，消費者可能會棄咖啡轉往奶茶的懷抱，反正，喝什么不都是喝嗎？

所以在國內的供應鏈上，每個環節的人，都會更加的精算成本、并把利潤稍微收緊一些，讓1杯咖啡的價格到了生產鏈條末端不至有著過多的價格漲幅。

如果我在今天買了一條貨柜，18000kg的豆子，交易價格就是跟著期貨走，這一批豆子，正常大概3個月后我才會拿到手。所以三個月后的這批豆子，成本上，才會是貴的，，所以，我現在在市場上買 已經在國內生豆商手上的現貨咖啡豆，價格是三個月前的，應該是便宜的，對吧？對、也不對。邏輯上，在國內倉庫的生豆，的確是三個月以前的價格，但不對的地方，則是生豆商會需要趕緊籌措足夠的資金，以因應期貨高漲帶來的不確定性以及可能的資金壓力，所以哪怕是現貨，價格也會上漲。再加上大家一定要有一個經濟學的概念，決定價格的，是稀缺性！這時大家都在搶豆子，這個現貨的稀缺性，就顯現出來了！

期貨決定的是商業豆的價格，那我們喝精品咖啡，是不是就不受影響了呢？這，得看我們喝的是什么樣的精品。

我們說的商業豆與精品豆，是以SCA 評分標準80分為分界，80以上，才能叫做精品，但80分跟90分的咖啡，都是精品，價格卻會天差地別，分數在80分這一端的精品咖啡，價格受到期貨的影響很大。因為這些咖啡豆的交易價格，通常會是以C+XX元，來規范交易價格，而可以加多少，則視買賣雙方對于這批咖啡豆的價值以及數量來定。

我們再來看一下精品咖啡光譜的另一端，也就是分數很高的咖啡、以及競標豆，這些豆子的定價方式基本就完全不受期貨影響，他就是個賣方市場。

所以我們可以很粗略的這樣看，商業豆，會全然的受到國際期貨價格的影響，越接近商業的精品，受到期貨價格影響的程度越高，約遠離商業、級別越高的豆子，越不受期貨價格的影響。

如果未來上半年的期貨價格都一直維持在這個高位，那么咖啡豆的終端售價，肯定會上調，越商業，調幅越高。也就是說，如果你在4月份開始，還能買到了沒漲價的豆子，那就真的要請你合理懷疑一下，這個豆子的來源，要么可能是殘次豆，要么就是多年前的陳年老豆，要么就是算命的，早早就算出2025年2月咖啡會有一劫。然后低點的時候就囤了大量咖啡豆。這也是為什么，我超級不推薦大家買咖啡粉，因為你不知道它生前的樣子。

而我們應該怎么應對這個漲勢呢？

首先，大家一定要把觀念打開，不能覺得價格的穩定，是一個天經地義的事。我們真的非常幸福，因為國家有宏觀調控、價格監控、農業補貼、多元進口、戰略儲備等等措施，來確保我們民生用品、水電煤的日常供應價格，加上大部分民生相關的單位都是國有企業，所以承受得住極端局勢時的虧損。所以我們看到的平穩，背后時存在非常多的成本。而咖啡豆的價格波動，并不在國家民生調控范圍里面，它仰賴的，時整個供應鏈的每一個人合力控制。但期貨站上400大關，是真的突破了大家承受范圍，所以調價 勢在必行。

調價后，我想用戶的需求跟購買行為會更加分化。對于日常就只是需要一杯咖啡的人來說，咖啡豆的購買會更加價格敏感，喝咖啡的頻率也可能會下降，或者購買品質更差的咖啡豆，或者轉往其它咖啡因飲料。

而另一群咖啡需求者，可能會開始自己買豆子做咖啡、或者多付一些些費用，開始嘗試入門精品咖啡，轉而嘗試價值感更高的咖啡。

如果你是要開始自己買豆子、踏入精品咖啡的領域，我這邊有幾個建議想給到你，首先，挑個好的、大一些的精品咖啡烘焙品牌，要在體量上、技術上有不錯投入的、以及品牌成立時長。首先，體量大表示有更好的議價空間，銷售效率以及各方面的平均水平都會更好。而技術，則可以看看該品牌在過去有沒有持續的投入設備、人員培訓，并在配方的研發上持續的更新。如果他們成立的時間，超過5年，那就更好，更不用說我推薦的這些，大概率都超過10年。

隨著咖啡期貨價格的持續上漲，消費者的需求正在逐漸分化。一部分人開始更加關注價格，可能選擇更便宜的商業豆、低分精品豆，甚至轉向其他含咖啡因的飲料，以控制預算。需求更多是功能性的。但還是要注意辨別質量，避免因過低價格買到了偽劣商品。

而另一部分消費者則更加、或者開始關注價值。他們愿意為更高品質的咖啡買單，從中體驗風味的獨特性和消費的儀式感。他們可能會深入了解咖啡的產地、買書來看，甚至在家購置設備。這類消費者更傾向于選擇有責任感的品牌，支持可持續發展和高品質的產品。

無論你屬于哪一類消費者，咖啡的價格波動都提醒我們，價格的穩定并非理所當然。面對未來的不確定性，或許我們需要重新審視自己的消費習慣，找到適合自己的方式，在這場價格與價值的博弈中，喝到一杯真正滿足自己的咖啡。

希望這期長視頻的分析對你有一些啟發，也歡迎大家在留言區討論。查老師的咖啡宇宙，我們下期見！