來自澎湃新聞報道：2025年3月6日，香港交易所（港交所）一紙譴責公告，將花樣年控股（01777.HK）及其物業子公司彩生活（01778.HK）推上風口浪尖。

根據公告，除了曾寶寶和潘軍之外的另外7名董事分別為花樣年及彩生活前執行董事陳新禹、花樣年前執行董事柯卡生、花樣年前執行董事張惠明、花樣年獨立非執行董事郭少牧；彩生活前非執行董事吳慶斌、彩生活前獨立非執行董事許新民及彩生活前獨立非執行董事朱武祥。

這場針對公司創始人曾寶寶、前主席潘軍等9名董事的公開譴責，不僅揭露了一場資本騰挪的丑劇，更撕開了中國房企激進擴張時代留下的治理瘡疤。

這場監管風暴，是對花樣年管理層公然踐踏規則的審判，更是對資本市場“野蠻生長”邏輯的一記重錘。

一、違規操作：一場精心設計的“資本騙局”。

2021年9月，彩生活以33億元向碧桂園服務出售核心資產鄰里樂控股，這本是一樁普通的商業交易，卻在花樣年管理層的操控下演變成一場“資本騙局”。

根據港交所調查，交易僅兩天后，彩生活便以鄰里樂股權為抵押向碧桂園借款7億元，且借款期限僅四天。

這種“左手賣資產，右手抵押套現”的連環操作，本質上是將上市公司資產視為私人提款機。

更惡劣的是，當花樣年因債務違約觸發抵押條款后，碧桂園直接接管鄰里樂股權，而這一重大事項竟被隱瞞長達一個月，直至2021年10月26日才被迫披露。更令人發指的是，這場交易完全繞過股東批準程序。

根據《上市規則》，此類重大資產出售必須經股東審議，但花樣年管理層卻以“緊急融資”為名，將規則踩在腳下。

直至2023年7月——交易發生近兩年后，公司才補發通函并召開股東會追認，其“先斬后奏”的囂張行徑，無異于對投資者權益的公開羞辱。

兩個月后，潘軍辭任了花樣年集團董事長、董事、總經理職務，不再擔任公司的法定代表人。

由花樣年老將張莉接任，而張莉僅僅接任一年的時間，就被免職了，花樣年宣布至此不再設立董事會。

二、管理層失責：權力濫用的“集體狂歡”。

此次事件的核心人物潘軍，被港交所直指為“獨裁式決策”的典型。

他不僅未經董事會批準擅自簽訂借款協議，更在違約發生后繼續隱瞞真相，甚至在董事會上對關鍵信息秘而不宣。

這種將公司治理視為“一言堂”的行為，暴露出花樣年內部監控形同虛設。

而其他8名董事，包括創始人曾寶寶，則以“不知情”為借口推卸責任。

但港交所的譴責明確指出：這些董事在知情后未對潘軍提出任何質疑，甚至默認其違規操作，其“集體沉默”實為對股東利益的背叛。

諷刺的是，曾寶寶此前曾高調宣稱“花樣年絕不躺平”，但其治下的公司卻屢次陷入債務違約泥潭。

2021年10月，花樣年因13億元債務暴雷，標普、穆迪等機構連續下調評級，最終導致流動性全面崩盤。

而此次資產違規出售，正是花樣年為填補債務窟窿的垂死掙扎。

管理層將個人利益凌駕于公司存續之上，其所謂“保交付”的承諾，不過是轉移視線的公關話術。

三、監管鐵腕：資本市場的“刮骨療毒”

港交所此次處罰，絕非簡單的“罰酒三杯”。

除公開譴責外，涉事董事被強制要求完成15-18小時的合規培訓，潘軍等人若想再度任職上市公司，更需通過嚴格審查。

這一舉措傳遞出明確信號：資本市場不再是違規者的法外之地。

近年來，從恒大債務危機到碧桂園流動性困局，房企屢屢通過復雜資本運作轉移風險，而此次港交所的雷霆行動，正是對這類亂象的“精準狙擊”。

但更深層的警示在于：花樣年的崩塌絕非個案，而是中國房企激進擴張模式的縮影。

該公司曾以年化15%的高息美元債瘋狂加杠桿，2021年債務規模高達515億元，其中66%為高成本票據。這種飲鴆止渴的融資策略，疊加管理層內控失效，最終將企業推向深淵。

港交所的監管重拳，實則是為整個行業敲響警鐘——“規模至上”的野蠻時代必須終結。

四、反思與叩問：誰該為投資者的血淚買單？

這場鬧劇最殘酷的代價，由普通投資者承擔。

花樣年股價從高峰期的5港元跌至0.5港元，市值蒸發超90%；彩生活作為“港股物業第一股”，更因違規交易淪為資本棄子。

當管理層通過暗箱操作中飽私囊時，中小股東只能眼睜睜看著財富化為泡影。

港交所的譴責固然必要，但如何構建更嚴厲的追責機制、完善投資者賠償制度，才是修復市場信心的關鍵。

花樣年的故事，是一部中國房企的“病理切片”。

它警示我們：當企業將規則視為絆腳石，將資本視為賭注，將投資者視為韭菜時，終將被市場反噬。

唯有以刮骨之痛重塑治理底線，以鐵腕監管筑牢合規防線，才能讓資本市場真正成為價值創造的沃土，而非權力游戲的修羅場。

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