3月21日晚間，盛新鋰能（002240.SZ）發(fā)布年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營(yíng)業(yè)收入為45.81億元，同比下降42.38%；歸母凈利潤(rùn)虧損6.22億元，同比大幅下降188.51%。

盛新鋰能近五年來(lái)首次出現(xiàn)虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

持續(xù)的去庫(kù)存周期讓鋰電新能源行業(yè)的上游鋰鹽供應(yīng)企業(yè)都面臨較大的業(yè)績(jī)壓力，而盛新鋰能的業(yè)績(jī)大滑坡又是如此扎眼，在重重挑戰(zhàn)下公司未來(lái)走向何方？

二級(jí)市場(chǎng)上，盛新鋰能股價(jià)持續(xù)低迷，2024年全年跌幅達(dá)39.43%。截至4月2日午間，公司股價(jià)12.80元/股，總市值117.25億元。目前股價(jià)較2021年公司歷史峰值的74.32元/股，下跌近8成。

行業(yè)周期變化極大影響業(yè)績(jī)，未來(lái)仍不容樂(lè)觀

其實(shí)一開(kāi)始盛新鋰能并不是一家新能源領(lǐng)域企業(yè)，自2016年起公司才將業(yè)務(wù)拓展至鋰鹽、稀土等新能源材料領(lǐng)域。2019年11月，公司全資收購(gòu)盛屯鋰業(yè)，其子公司奧伊諾礦業(yè)帶來(lái)了鋰輝石礦采選及鋰精礦銷售的業(yè)務(wù)。目前，公司致力于鋰電新能源材料領(lǐng)域，重點(diǎn)發(fā)展鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰的生產(chǎn)與銷售。

作為上游原材料公司，盛新鋰能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也與行業(yè)周期性高度相關(guān)，曾伴隨周期大幅盈利，也隨著周期輪動(dòng)而陷入虧損。

2022年碳酸鋰價(jià)格飆升，在這樣的行業(yè)紅利下，盛新鋰能收獲了55.52億元的歸母凈利潤(rùn)，創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績(jī)。但好景不長(zhǎng)，隨著上游原材料價(jià)格回落，公司凈利潤(rùn)開(kāi)始大幅下滑。2023年，公司歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降87.35%，僅有7.02億元的盈利。到了2024年，公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)到6.22億元，同比降幅高達(dá)188.51%。

盛新鋰能表示，隨著新能源汽車市場(chǎng)的增速放緩，以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性增加，鋰鹽產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)未能跟上供給的快速增加，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。2024年受行業(yè)周期下行的持續(xù)影響，鋰鹽行業(yè)持續(xù)低迷，產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

這兩年鋰鹽價(jià)格確實(shí)經(jīng)歷了大跳水。2022年電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)最高超過(guò)60萬(wàn)元/噸，而到2024年均價(jià)已跌破10萬(wàn)元/噸，跌幅超80%，如此巨大的價(jià)格落差，直接導(dǎo)致盛新鋰能鋰產(chǎn)品收入銳減。

盛新鋰能2024年的產(chǎn)銷量較2023年的甚至還有所提升，2024年其鋰產(chǎn)品產(chǎn)量6.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.20%；銷量6.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.40%。然而，價(jià)格跌幅巨大，哪怕以量換價(jià)也難救業(yè)績(jī)，2023年，公司鋰產(chǎn)品收入同比下降35.29%，2024年進(jìn)一步下滑41.24%。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，鋰鹽市場(chǎng)的悲觀情緒仍在延續(xù)。3月21日公司年報(bào)發(fā)布當(dāng)天，碳酸鋰期貨合約2505持續(xù)下跌，創(chuàng)碳酸鋰期貨上市以來(lái)新低，最低價(jià)格觸及72420元/噸。現(xiàn)貨電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為74300元/噸，周跌幅為0.54%。

從庫(kù)存指標(biāo)上來(lái)看，未來(lái)行情也并不樂(lè)觀。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至3月20日，碳酸鋰總庫(kù)存為126399噸，其中，上游冶煉企業(yè)庫(kù)存為49697噸，環(huán)比增加8456噸；下游材料企業(yè)庫(kù)存為39891噸，環(huán)比增加5218噸；其他環(huán)節(jié)庫(kù)存為36811噸，環(huán)比減少10910噸。上、下游庫(kù)存同步大幅累積，反映出市場(chǎng)需求不及預(yù)期。

這種市場(chǎng)態(tài)勢(shì)也使得公司資產(chǎn)大幅減值，這也極大拖累了公司業(yè)績(jī)。2024年盛新鋰能計(jì)提信用減值0.35億元，其中應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬損失0.20億元，其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬損失0.15億元。另外，受鋰價(jià)大幅下跌影響，2024年盛新鋰能計(jì)提存貨減值3.12億元，占利潤(rùn)總額的52.52%。其中2024第四季度更是計(jì)提存貨減值1.7億元，成為主要的業(yè)績(jī)拖累項(xiàng)。

擁有自有鋰礦卻仍虧損，與同行差距巨大

正如盛新鋰能在年報(bào)中所言，世界鋰資源分布不均衡。目前鋰礦供給主要集中在玻利維亞、阿根廷、美國(guó)、智利、澳大利亞等國(guó)，其中澳大利亞是最大的鋰礦供給國(guó)，鋰精礦產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量約50萬(wàn)噸，占世界鋰原料供應(yīng)總量的37%。中國(guó)鋰資源量位于世界前列，但國(guó)內(nèi)鋰鹽加工企業(yè)需要大量的鋰輝石精礦作為原料，2024年約60%的鋰原料依賴于進(jìn)口。

值得注意的是，在這樣的行業(yè)背景下，盛新鋰能是有鋰礦石自我供給能力的，這也是公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”的一部分。

在上游鋰礦資源方面，盛新鋰能控股孫公司奧伊諾礦業(yè)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和太陽(yáng)河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)。其中業(yè)隆溝鋰輝石礦原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬(wàn)噸/年，可生產(chǎn)鋰精礦約7.5萬(wàn)噸/年；公司控股孫公司MaxMind津巴布韋擁有薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目總計(jì)40個(gè)稀有金屬礦塊的采礦權(quán)證，可生產(chǎn)鋰精礦約29萬(wàn)噸/年，該礦山已于2023年5月投產(chǎn)，Li2O平均品位1.98%。

然而，即便擁有這些資源，公司在2024年依然陷入虧損。對(duì)比其他鋰鹽企業(yè)，同時(shí)擁有自有礦的鋰鹽企業(yè)，2024年永興材料（002756.SZ）實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為10.43億元，雅化集團(tuán)（002497.SZ）實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為1.55億元，融捷股份（002192.SZ）實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為1.83億元，起碼均沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模虧損的情況。

現(xiàn)金流緊張，償債存缺口

近年來(lái)，盛新鋰能在融資方面不遺余力，采用定增、GDR發(fā)行、籌劃港股上市等多種方式募集資金。

2023年在鋰價(jià)暴跌的背景下，盛新鋰能開(kāi)始推進(jìn)GDR（全球存托憑證）的發(fā)行，當(dāng)時(shí)公司高管在投資交流會(huì)上表示，本次申請(qǐng)發(fā)行GDR有助于提高公司的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)也有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，滿足營(yíng)運(yùn)資金需求。然而，截至2024年7月1日，盛新鋰能本次發(fā)行全球存托憑證方案已到期自動(dòng)失效。

圖源：公司公告

另外，2024年8月23日，在第八屆董事會(huì)第十二次會(huì)議上，盛新鋰能投票表決通過(guò)了H股IPO計(jì)劃，擬募資為進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，拓寬國(guó)際融資渠道，提升國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

盛新鋰能積極尋求融資的原因，或是不斷擴(kuò)大生產(chǎn)和目前不利的經(jīng)營(yíng)狀況之間的矛盾帶來(lái)的資金壓力。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，截至2024年末，盛新鋰能的資產(chǎn)負(fù)債率上升至43.31%，較2023年提高了7.28個(gè)百分點(diǎn)，而這已經(jīng)是自2022年以來(lái)第二年資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)大幅提高，2022年時(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)僅為29.48%；公司的流動(dòng)比率從2022年的2.96快速下降至0.84，速動(dòng)比率從2022年的2.28降至0.54。

此外，目前盛新鋰能的貨幣資金儲(chǔ)備僅為17.96億元，而公司的短期借款為38.14億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為12.19億元，存在較大的流動(dòng)性缺口。

盛新鋰能不斷擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況的矛盾集中體現(xiàn)在現(xiàn)金流狀況上。截至2024年末，盛新鋰能的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額為13.17億元，而投資活動(dòng)現(xiàn)金凈額則為-28.25億元。此消彼長(zhǎng)之間，公司必然要提高籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈額。

為緩解資金壓力，公司不得不出售旗下業(yè)務(wù)和公司。3月21日晚，隨著年報(bào)公布，盛新鋰能又公告了兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易：以1億元向控股股東盛屯集團(tuán)轉(zhuǎn)讓四川盛屯科技50%股權(quán)，交易后徹底退出該房地產(chǎn)子公司；同時(shí)以不超過(guò)8,000萬(wàn)元向盛屯科技購(gòu)置兩棟自用辦公樓。公司表示，本次交易有利于公司聚焦鋰電主業(yè)，增加公司營(yíng)運(yùn)資金。

圖源：公司公告

目前實(shí)控人及一致行動(dòng)人61.68%以上的股權(quán)被質(zhì)押。而據(jù)公司公告，盛新鋰能控股股東及其一致行動(dòng)人未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為5690.10萬(wàn)股，占其所持公司股份的27.30%，占公司總股本的6.22%，對(duì)應(yīng)融資余額為49400萬(wàn)元，即融資價(jià)格為8.68元/股。當(dāng)前股價(jià)僅為融資價(jià)格的148.62%，與通常的平倉(cāng)線140%極為接近，若股價(jià)進(jìn)一步下跌，強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)劇增。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）