翻開朗姿股份有限公司（以下簡稱“朗姿股份”，證券代碼：002612）2024年的成績單，會發(fā)現(xiàn)其業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡：一邊是醫(yī)美業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，另一邊是女裝和嬰童業(yè)務(wù)的節(jié)節(jié)敗退。這種冰火兩重天的表現(xiàn)，不僅折射出中國消費市場的深刻變革，更讓投資者開始重新審視這家老牌企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路。

醫(yī)美扛大旗，成業(yè)績“救世主”

醫(yī)美板塊無疑是朗姿股份今年最大的亮點。

財報顯示，2024年醫(yī)美業(yè)務(wù)營收為27.84億元，同比增長3.47%；占總營收的48.92%，較上年有所提升；毛利率為54.42%，同比增長0.65%。

2024年，在行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的大趨勢下，朗姿醫(yī)美憑借其“安全醫(yī)美、品質(zhì)醫(yī)美、口碑醫(yī)美”的理念，迅速在市場中站穩(wěn)腳跟。隨著朗姿股份繼續(xù)收購鄭州集美、北京米蘭柏羽、湖南雅美等醫(yī)美機(jī)構(gòu)，其在區(qū)域市場的影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。截至目前，朗姿醫(yī)美已擁有41家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，覆蓋北京、成都、西安、昆明等核心城市。曾經(jīng)被視為“備胎”的醫(yī)美業(yè)務(wù)，如今已然成為朗姿股份名副其實的“現(xiàn)金奶牛”。

值得警惕的是，朗姿醫(yī)美旗下品牌呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

財報顯示，2024年武漢五洲營收為2114.64萬元，同比下降約3.03%；湖南雅美營收為1945.82萬元，同比下降約2.81%。這在一定程度上，反映出區(qū)域性醫(yī)美機(jī)構(gòu)正面臨增長瓶頸。

在行業(yè)層面，醫(yī)美市場競爭持續(xù)加劇，監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格。

據(jù)德勤聯(lián)合艾爾建發(fā)布的行業(yè)報告預(yù)測，2024年中國醫(yī)美市場將保持10%的增速，未來三年年復(fù)合增長率可達(dá)10%-15%。和君咨詢研究報告則指出，我國醫(yī)美市場滲透率僅為4-5%，相較美韓等成熟市場仍有2-5倍發(fā)展空間。

盡管朗姿醫(yī)美擁有規(guī)模優(yōu)勢，但其發(fā)展仍面臨三重壓力：首先是白熱化的市場競爭格局，公立醫(yī)院、民營連鎖與中小診所形成三足鼎立之勢，疊加新氧等互聯(lián)網(wǎng)平臺線下擴(kuò)張及國際品牌加速入華帶來的價格戰(zhàn)壓力；其次是醫(yī)療風(fēng)險管控挑戰(zhàn)，包括手術(shù)并發(fā)癥引發(fā)的品牌危機(jī)、醫(yī)師團(tuán)隊穩(wěn)定性問題及日益增長的客訴成本；最后是商業(yè)模式可持續(xù)性考驗，表現(xiàn)為居高不下的獲客成本、存量客戶維護(hù)困難以及輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式下的服務(wù)質(zhì)量管控難題。這些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險或?qū)⒅萍s朗姿醫(yī)美的長期發(fā)展。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：昔日榮光難掩今日頹勢

與醫(yī)美板塊的風(fēng)光無限形成鮮明對比的，是女裝和嬰童業(yè)務(wù)的持續(xù)萎靡。

財報顯示，時尚女裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入19.25億元，同比下降2.97%，但毛利率為63.45%，居各板塊之首，反映品牌溢價能力。線上渠道成為亮點，尤其在抖音、京東等平臺表現(xiàn)強(qiáng)勁，線上業(yè)務(wù)占比提升對沖了線下疲軟。

相比之下，綠色嬰童業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入9.21億元，同比下降5.53%，盡管維持了61.76%的高毛利率，但行業(yè)競爭加劇與消費需求變化仍是長期挑戰(zhàn)。

值得警惕的是，在人口出生率持續(xù)探底的背景下，嬰童服飾市場的增長空間正面臨系統(tǒng)性收縮。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年我國出生人口已降至902萬人，創(chuàng)下歷史新低，這一趨勢直接導(dǎo)致嬰童消費市場的規(guī)模天花板不斷下移。

還有市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來五年嬰童服飾市場的年均復(fù)合增長率可能降至3%以下，較此前10%以上的高速增長明顯放緩。

這種結(jié)構(gòu)性變化不僅影響市場規(guī)模，更將重塑行業(yè)競爭格局——頭部品牌的市場爭奪將更加激烈，中小品牌的生存空間則會被進(jìn)一步壓縮。對朗姿股份而言，其嬰童業(yè)務(wù)板塊（如阿卡邦品牌）正面臨前所未有的轉(zhuǎn)型壓力，亟需通過產(chǎn)品升級、渠道優(yōu)化等方式尋找新的增長突破口。

十字路口的抉擇

面對如此割裂的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，朗姿股份管理層實際上站在了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的十字路口。是選擇all in醫(yī)美賽道，還是嘗試用醫(yī)美反哺傳統(tǒng)業(yè)務(wù)？亦或是開辟第三戰(zhàn)場？

從近期的一系列動作來看，朗姿股份似乎更傾向于聚焦核心業(yè)務(wù)、推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第一種選擇路徑。2024年3月，公司出售虧損的嬰童品牌，剝離非核心業(yè)務(wù)；2024年11月28日，朗姿股份公告稱，其子公司北京朗姿醫(yī)管將獲得5億元增資，實收資本從5000萬元激增至10億元，此舉意在強(qiáng)化醫(yī)美業(yè)務(wù)的資金儲備，為持續(xù)推進(jìn)醫(yī)美機(jī)構(gòu)收購計劃提供堅實支撐；2024年12月8日，公司再度宣布對旗下醫(yī)美子公司增資9.5億元，進(jìn)一步夯實北京朗姿醫(yī)管的資本實力與綜合競爭力，助力其深化醫(yī)美機(jī)構(gòu)并購戰(zhàn)略。

2025年3月26日，朗姿股份進(jìn)一步披露與關(guān)聯(lián)人共同投資的計劃：自2017年7月起，公司全資子公司朗姿醫(yī)管已通過多個員工持股平臺，與部分管理層及醫(yī)美板塊核心骨干員工聯(lián)合投資，參與新設(shè)或入股醫(yī)美機(jī)構(gòu)，并擔(dān)任這些平臺的普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人。此舉旨在加速落地朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)的全國布局戰(zhàn)略，同時充分調(diào)動管理層與核心員工的積極性，形成利益共同體。

上述舉措釋放出強(qiáng)烈信號：一場以醫(yī)美業(yè)務(wù)為核心、以戰(zhàn)略聚焦為方向的深刻業(yè)務(wù)重構(gòu)正在醞釀，朗姿股份正通過資本運作與組織變革，重塑業(yè)務(wù)版圖，強(qiáng)化核心競爭力。

但轉(zhuǎn)型從來不是一帆風(fēng)順的。朗姿股份的案例實際上折射出傳統(tǒng)企業(yè)面臨的普遍困境：如何在維持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時培育新增長點？如何平衡資源投入與組織能力建設(shè)？這些問題的答案，將直接決定朗姿股份能否真正實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。

清揚君點評：

朗姿股份的轉(zhuǎn)型之路，是中國消費產(chǎn)業(yè)升級的一個典型縮影。在消費市場從商品主導(dǎo)轉(zhuǎn)向服務(wù)主導(dǎo)的大背景下，這家老牌企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整折射出產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的深層邏輯。其醫(yī)美業(yè)務(wù)的異軍突起，印證了消費升級的新趨勢；而女裝和嬰童業(yè)務(wù)的持續(xù)低迷，則暴露出傳統(tǒng)零售模式在新消費時代的適應(yīng)困境。

朗姿股份提出的“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略看似美好，實則面臨巨大挑戰(zhàn)。縱觀商業(yè)史，從樂視的“生態(tài)化反”到怡亞通的“供應(yīng)鏈生態(tài)”，諸多企業(yè)都曾提出類似的生態(tài)構(gòu)想，但真正落地的寥寥無幾。朗姿的三大業(yè)務(wù)板塊——女裝、醫(yī)美、嬰童，不僅目標(biāo)客群年齡跨度大，消費場景和決策邏輯也截然不同。醫(yī)美消費者與嬰童產(chǎn)品購買者之間，幾乎不存在自然的流量轉(zhuǎn)化路徑。這種強(qiáng)行捆綁的“生態(tài)”構(gòu)想，很可能只是一廂情愿。

展望未來，朗姿需要直面幾個核心問題：在醫(yī)美領(lǐng)域，區(qū)域性品牌如何突破地域限制？傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)能否通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型重獲生機(jī)？所謂的生態(tài)協(xié)同，究竟是戰(zhàn)略遠(yuǎn)見還是概念炒作？這些問題的答案，將決定這家企業(yè)能否真正實現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍。商業(yè)歷史告訴我們，轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵不在于提出多么宏大的構(gòu)想，而在于能否找到切實可行的實施路徑。