從 2024 年 12 月底，教育公司赴美上市的消息便絡繹不絕。前有 IT 服務及智慧教育供應商網班科技，后有數字教科書第一股納米盒。2025 年 2 月，藍領人才服務平臺優藍國際成功借殼在納斯達克上市。

就在 4 月 8 日，一家專注于 K12 教育的人工智能公司軟云宣布登陸納斯達克，股票代碼為「RYET」。作為一家面向 B 端和 G 端發力的科技企業，軟云提供智慧作業和智慧考試解決方案，致力于通過技術手段改革傳統的教育模式，實現教育信息化。因此公司也以 AI 教育為切入口，打開了赴美上市的口子。

軟云是一家以數據為主導的人工智能技術公司，專注于中國幼兒園至 12 年級 (K-12) 教育，致力于通過互聯網和 AI 為學校、教師和學生提供新的教學、學習和評估工具，提供現代、高效、有效的學習模式。

從 2021 年交表至今，上市之路足足走了三年。早在 2021 年 8 月 31 日，公司就已向美國證券交易委員會（SEC）秘密遞交招股書。直至 2022 年 12 月 29 日，才正式向 SEC 公開披露招股書，直至現在足足用了三年的時間。

在過去的 2021 財年、2022 財年、2023 財年、2024 財年，軟云科技的收入分別為 1149.94 萬、1280.31 萬、913.29 萬、915.41 萬美元，相應的凈利潤分別為 52.21 萬、-73.07 萬、-117.71 萬、-200.61 萬美元，凈虧損還在擴大。

值得注意的是，在 2024 年財年收入的 915.41 萬美元里，智能作業解決方案收入便占了 9 成。招股書中稱，軟云的絕大部分收入來自兩條主要產品線，即 SmartExam? 解決方案（智慧考試解決方案）和 SmartHomework? 解決方案（智能作業解決方案）。其中收入來自六大收入來源，即平臺開發、其他測試服務、軟件定制和內容開發、許可證、個性化練習冊和 MOTK Pro、以及數字化服務。

SmartHomework ? 解決方案，定位于提供各種數字教學內容和服務的平臺，主要為學生提供個性化學習解決方案。收入主要來自平臺開發、軟件定制和內容開發、許可、個性化練習冊和 MOTK Pro，以及數字化服務。截至 2025年2月28日，有超過1515萬名 K-12 學生使用在線 SmartHomework?學習平臺，其中平均每月活躍用戶約 2.1 萬名。截至 2024 年 9 月 30 日和 2023 年 9 月 30 日的六個月內，總收入的 88.7% 和 93.6% 分別來自 SmartHomework? 解決方案產品和服務。

SmartExam?解決方案則包括兩個方面，一是開發和實施為中國學術水平考試提供計算機化測試的考試平臺，二是提供其他測試服務，包括軟件定制、硬件銷售等全面的專業測試服務，最終以計算機形式幫助完成中國學業水平考試。

據招股書稱，自成立以來，軟云的在線學術練習題庫已積累了來自 20,000 多所學校（江西省 15,000 多所，其他省份 5,200 多所）約 1,515 萬用戶生成的超過 100 億個測試數據。經在線學習數據和人工智能算法的不斷擴展和升級，達到 97%的假設評估準確率。

除此外，軟云還提供自學解決方案和智能設備，如智能打印機/智能耳機，用于日常學習和考試準備。

據招股書顯示，截至 2024 年 3 月 31 日，主付費高級訂閱用戶約 20,177 人，總訂閱用戶約 80,452 人，平均月活躍用戶約 32.91 萬。截至 2024 年 9 月 30 日，主付費高級訂閱用戶和總訂閱用戶共 44,821 人，月活躍用戶約 2.67 萬。此外軟云還正在與大型國家出版商及其他擁有大量客戶資源的公司建立和發展戰略業務聯盟，以獲得大量付費高級訂閱用戶。

自 2021 年中國「雙減」政策實施以來，傳統 K-12 教培機構面臨生存危機，但教育信息化和數字化轉型需求上升。軟云科技通過向 B 端和 G 端提供技術解決方案，規避了政策風險，成為新的增長點。

盡管軟云科技財務表現不佳，但其以「AI+教育」為亮點，仍吸引了不少關注。在過去十年間，軟云科技的人工智能學習平臺已從單純的學校學習與評估，拓展至人工智能應用、服務以及硬件領域。其中進校的 AI 自習室建設則在招股書中著重提及。

軟云科技于 2020 年底啟動 AI 自習室建設項目。據招股書顯示，截至 2025 年 2 月 28 日，已在江西省建成 1,000 多個 AI 自習室，在其他省份建成 32 個。

AI 自習室堪稱軟云科技全面的在線互動學習和 AI 大數據平臺的「零售店」。這是一種配備電腦、高分辨率掃描儀和打印機的特定教室。在該教室中，學生能夠連接至軟云科技的在線學習平臺，上傳已評分的作業、測驗及考試內容進行評估，同時還可下載學習指南和進一步學習的建議。它為學生使用 SmartHomework? 平臺提供了實體場所，費用由當地學校和 / 或學區承擔。每個 AI自習室均為無人值守，僅由軟件進行管理。截至招股說明書發布之日，軟云科技已推出三個版本的 AI 自習室，價格分三檔，分別是 6,000 元、15,000 元及 600,000 元。

在日常學習場景中，SmartHomework? 系統作為數字化教學決策平臺，通過智能掃描機收集紙質作業數據。在數據收集過程中，系統能夠評估每個學生的知識掌握程度，教師可依據學生的具體需求靈活調整教學指導。系統會立即為教師提供下一節課所需復習的內容以及 AI 生成的教學指導。

此外，軟云科技的人工智能學習平臺還為教師和學生提供額外的在線服務。基于收集到的作業數據，系統協助教師針對學習進度超前或落后的學生調整教學內容。同時，學生也可查看自己的歷史學習數據，并按需獲取個性化在線課程和自適應在線練習。在線練習過程中，系統會持續提供反饋，助力學生保持學習進度。

在中國，學業水平測試是針對學校教授的所有科目的官方評估，涵蓋語文、數學、英語、物理、化學、生物、政治科學、歷史、地理、信息技術和通用技術等 11 個科目。中學和高中階段都需參加包含這 11 個科目的 APT 評估。中學 APT 評估是高中錄取過程的一部分，而高中 APT 評估則是獲取高中文憑的必要前提。

基于 APT 評估服務，軟云科技推出了備考書籍和自適應練習應用程序，并開始投資研發智能設備，以進一步提升學生的學習體驗和效率。由此，軟云為每門學科開發了 APT 練習書籍，并發明了用于英語評估的江西軟云智能耳機。

自 2013 年起，軟云科技便與南昌市教育考試中心展開合作，提供 K - 12 無紙化學業水平考試服務。據招股書顯示，自成立以來，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已投入超過 5400 萬元人民幣（約 753 萬美元）用于設計、構建和更新學術練習題庫。

在日常學習及測評服務的基礎上，軟云科技積極投入智能設備的研發，發明了用于個性化出版的智能打印機和用于英語測評的江西軟云智能耳機，進一步提升學生的學習體驗與效率。

軟云科技始終堅信學生應在學校完成大部分學習任務，因此致力于將技術引入校園。公司提供在線學術練習內容，在校園內建立 AI 自習室，并將 SmartHomework? 平臺與學生的日常學習深度整合。得益于這些舉措，K - 12 學校系統已成為軟云科技強勁的增長動力源。據招股書顯示，自成立以來，公司的數據庫已積累了來自 2 萬多所學校、1515 多萬用戶的 100 多億條學習數據。

從軟云的上市經驗來看，AI 技術與教育場景的結合仍具市場空間。例如，其智能作業系統通過掃描紙質作業實現數據分析，幫助教師精準教學，契合了教育信息化和個性化學習的長期趨勢。若能在產品創新和用戶體驗上持續突破，可能打開更廣闊的全球市場。

據招股書稱，軟云正將資源重點聚焦于消費者（2C）市場。截至 2025 年 2 月 28 日，軟云在全國范圍內已擁有超過1,515 萬注冊用戶。

軟云科技認為，注冊用戶和付費用戶比例有望持續增長，原因主要包括：其一，學生使用 SmartHomework? 平臺需經歷一段適應期，期間涉及培訓和學習習慣的轉變；其二，從傳統出版商和其他戰略業務合作伙伴處獲取的用戶大多來自省外，不受江西政府補貼，均為付費客戶；其三，隨著學生年級升高，面臨入學考試壓力，對在線學習平臺的依賴和需求將顯著增加；其四，特殊情況可能會促使在線學習工具（無論訂閱還是免費）的使用更為廣泛，且一旦學生養成在線學習習慣，往往會持續使用。

回顧過去，教育科技行業曾經歷一段高速發展的「黃金時代」。資本的瘋狂涌入，催生了一批以在線教育、智能硬件、教育信息化等為代表的明星企業。然而，隨著政策監管的收緊，特別是「雙減」政策的落地，行業發展邏輯被徹底顛覆。曾經的「燒錢換增長」模式難以為繼，企業紛紛陷入增長困境。

軟云的上市，某種程度上是對這種困境的突圍嘗試。當前赴美上市潮能否持續，成為行業關注的焦點。這一問題的答案，關鍵在于企業能否在 「講故事」 與 「做實業績」 之間尋得精妙平衡。