文 / 四海

來(lái)源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

上世紀(jì)90年代，康佳與長(zhǎng)虹、TCL并稱(chēng)為“國(guó)產(chǎn)彩電三巨頭”，然而時(shí)過(guò)境遷，康佳如今卻陷入虧損的泥潭。

根據(jù)深康佳A披露的最新財(cái)報(bào)，2024年康佳營(yíng)收僅為111.15億元，同比下滑37.73%，毛利潤(rùn)為4.8億，創(chuàng)下了1994年以來(lái)的新低。歸母凈虧損達(dá)到32.96億元，同比擴(kuò)大52.31%，扣非凈虧損為32.06億元，虧損情況依舊嚴(yán)峻。

以更長(zhǎng)的視角來(lái)看，康佳的衰敗軌跡清晰可見(jiàn)。

康佳營(yíng)收自2019年突破550億元后，短短5年時(shí)間便縮水超過(guò)400億元，扣非凈利潤(rùn)更是連續(xù)14年為負(fù)，累計(jì)虧損超190億元，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率更是在2024年創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了92.65%。

4月8日，康佳發(fā)布公告稱(chēng)，其控股股東華僑城集團(tuán)計(jì)劃將其交由另一家央企接手，推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化整合。

從昔日的彩電一哥再到今日易主，康佳為何落得這般境地？

01 戰(zhàn)略失誤，喪失彩電龍頭位置

創(chuàng)立于上世紀(jì)80年代的康佳，曾坐擁多個(gè)“第一”的光環(huán)。

它是改革開(kāi)放后中國(guó)首家中外合資電子企業(yè)。1992年，深康佳又以彩電第一股的稱(chēng)號(hào)登陸深交所，1999年，康佳還研制出中國(guó)第一臺(tái)高清晰數(shù)字電視。2003年至2007年，康佳連續(xù)五年奪得中國(guó)彩電市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍，曾牢牢占據(jù)了中國(guó)彩電行業(yè)龍頭的位置。

不過(guò)，二十年之后，康佳明顯掉隊(duì)了。

2024年中國(guó)電視市場(chǎng)，海信、小米、TCL、創(chuàng)維作為四大主力出貨品牌，康佳只能退居第二梯隊(duì)。在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來(lái)，今日康佳的衰落，是企業(yè)內(nèi)斗+盲目跨界所造成的典型悲劇。

2007年，康佳沒(méi)禁住房地產(chǎn)行業(yè)誘惑，斥資17億元建設(shè)江蘇昆山旅游度假區(qū)，高調(diào)進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)。

這一年，恰逢顯示技術(shù)從傳統(tǒng)CRT轉(zhuǎn)向液晶，國(guó)內(nèi)各彩電巨頭相繼建廠投產(chǎn)，而康佳卻因地產(chǎn)業(yè)務(wù)占用大量資金，直到2008年末，才在昆山建廠。

慢人一步的后果，直接體現(xiàn)在了銷(xiāo)量上。從2009年開(kāi)始，康佳彩電業(yè)績(jī)逐漸落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手TCL、創(chuàng)維和海信。

一步錯(cuò)步步錯(cuò)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅猛發(fā)展，2012年前后，電視行業(yè)掀起智能化浪潮。樂(lè)視、小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌涌入彩電市場(chǎng)，通過(guò)低價(jià)銷(xiāo)售的方式，蠶食市場(chǎng)份額。彩電巨頭面對(duì)全新的行業(yè)趨勢(shì)，不光積極推進(jìn)智能化轉(zhuǎn)型，還調(diào)整業(yè)務(wù)布局。比如，海信選擇出海，創(chuàng)維進(jìn)軍智能家居，TCL加碼技術(shù)，通過(guò)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈提升企業(yè)硬實(shí)力。

而康佳卻與“電視”行業(yè)漸行漸遠(yuǎn)。

2017年，康佳新任總裁周彬帶領(lǐng)公司探尋多元化發(fā)展之路，希望增加“投控+金融”元素，同時(shí)還提出“科技+產(chǎn)業(yè)+城鎮(zhèn)化”概念。當(dāng)年財(cái)報(bào)顯示，電子業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2016年的84.57%驟降至51.71%，而供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)僅用一年時(shí)間就取代彩電成為公司第一大收入來(lái)源。此后數(shù)年，康佳更是一路狂奔，相繼布局環(huán)保、半導(dǎo)體、金融投資等新興領(lǐng)域。

至今，康佳在電視領(lǐng)域的位置徹底邊緣化。

根據(jù)《中國(guó)電視市場(chǎng)品牌出貨月度追蹤》數(shù)據(jù)，2025年Q1，TCL、海信、創(chuàng)維、小米合計(jì)出貨量超700萬(wàn)臺(tái)，合并市場(chǎng)份額超80%。康佳銷(xiāo)量不足50萬(wàn)，萎縮較為明顯，同比下滑幅度在 20% 以上。

在走了多年彎路后，康佳似乎終于意識(shí)到了自身戰(zhàn)略的失誤，2023年，康佳宣布主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)，重新聚焦消費(fèi)電子與半導(dǎo)體。

從康佳2024年?duì)I收結(jié)構(gòu)來(lái)看，消費(fèi)電子營(yíng)收101.37億占比91.2%，半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片行業(yè)營(yíng)收只有1.70億元，僅占比1.53%。

半導(dǎo)體行業(yè)具備投資回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，有很大的不確定性，但顯然康佳并不想放棄這塊業(yè)務(wù)，2024年12月30日，深康佳A宣布計(jì)劃收購(gòu)宏晶微電子78%的股權(quán)。

宏晶微電子成立于2009年，是一家專(zhuān)注于多媒體芯片設(shè)計(jì)的半導(dǎo)體公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為音視頻圖像信號(hào)處理芯片設(shè)計(jì)。值得關(guān)注的是，該公司曾于2015年在新三板掛牌，后于2019年終止掛牌。2024年8月，宏晶微電子完成了新的IPO輔導(dǎo)備案，擬于科創(chuàng)板上市，但此后IPO進(jìn)程未有新進(jìn)展。

康佳收購(gòu)的原因，或許是因?yàn)橐粢曨l芯片與彩電業(yè)務(wù)存在延續(xù)性，有利于其發(fā)揮已有的技術(shù)積累和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，受到政策支持，發(fā)展前景廣闊。不過(guò)，考慮到半導(dǎo)體行業(yè)不確定性較大、電視行業(yè)已經(jīng)飽和，能否給康佳帶來(lái)新增長(zhǎng)，有待時(shí)間驗(yàn)證。

02 或?qū)⒁字鳎导延瓉?lái)好消息

除了戰(zhàn)略決策上的失誤，企業(yè)內(nèi)部的紛爭(zhēng)也加速了康佳的衰落進(jìn)程。

華僑城集團(tuán)是深康佳A的控股股東，合計(jì)持有后者29.92%的股權(quán)，兩者之間的利益紛爭(zhēng)卻不少。

導(dǎo)火索是土地之爭(zhēng)。

2011年，康佳總部廠區(qū)被列為城市更新單元規(guī)劃范圍，這是深圳開(kāi)發(fā)價(jià)值最高的地段之一。康佳申請(qǐng)作為項(xiàng)目唯一開(kāi)發(fā)主體，但卻遭到了華僑城的反對(duì)，此后雙方陷入長(zhǎng)達(dá)3年時(shí)間的仲裁與反仲裁爭(zhēng)論中。2014年，雙方對(duì)簿公堂，仲裁院駁回深康佳請(qǐng)求，土地被裁定與華僑城分享。

早就對(duì)土地利益分配不滿的康佳中小股東在2015年康佳股東大會(huì)上，上演了一場(chǎng)奪權(quán)大戲，在董事會(huì)中占據(jù)了四個(gè)席位，超過(guò)了華僑城的兩席，有人將這次深康佳的股權(quán)之爭(zhēng)戲稱(chēng)為“庶民的勝利”。

勃然大怒的華僑城經(jīng)過(guò)運(yùn)作，其提名的劉鳳喜擔(dān)任董事局主席，而中小股東推薦的劉丹成為了新任總裁。

康佳與華僑城的內(nèi)斗愈發(fā)激烈。劉丹在任的三個(gè)月期間，先后實(shí)施了100多項(xiàng)人事調(diào)整，導(dǎo)致康佳經(jīng)營(yíng)變得慘淡無(wú)光，當(dāng)年，凈虧損高達(dá)12.57億元，同比暴跌近25倍。

直到2017年3月，康佳首次對(duì)外公開(kāi)選聘高管，周彬從數(shù)十名競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，成為了集團(tuán)的新任總裁。康佳與華僑城的股權(quán)之爭(zhēng)才告一段落。

當(dāng)然，有媒體推測(cè)，康佳與華僑城關(guān)系的“緩和”或許只是表面現(xiàn)象。最明顯的跡象是2024年8月，華僑城“老人”聶勇作為財(cái)務(wù)總監(jiān)空降深康佳，被視作代表大股東利益。這或許是華僑城試圖通過(guò)對(duì)深康佳的財(cái)權(quán)把控，來(lái)維護(hù)自身利益。

不過(guò)，連續(xù)多年虧損的華僑城似乎對(duì)掌控康佳沒(méi)了心力，有了放權(quán)的計(jì)劃。根據(jù)華僑城財(cái)報(bào)，2024年?duì)I業(yè)收入544.07億元，同比減少2.40%，歸母凈虧損86.62億元，同比擴(kuò)大33.42%。這是華僑城連續(xù)第三年虧損，三年合計(jì)虧損達(dá)到260億元。

4月8日，康佳控股股東華僑城集團(tuán)有限公司表示，為推進(jìn)央企之間專(zhuān)業(yè)化整合，優(yōu)化資源配置，擬由其他央企集團(tuán)對(duì)康佳實(shí)施專(zhuān)業(yè)化整合。康佳易主的消息傳出來(lái)，市場(chǎng)反應(yīng)頗為激烈，4月9日至 4月11日，深康佳A連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格上漲，累計(jì)漲幅超過(guò) 20%，市值突破120億元。

近期市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，央企華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)可能接手這家陷入困境的老牌家電企業(yè)。但目前來(lái)看，深康佳A方面尚未就股權(quán)變動(dòng)發(fā)布任何官方消息。

《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，無(wú)論最終接盤(pán)者是誰(shuí)，這家老牌企業(yè)想要翻盤(pán)都需要破釜沉舟。