上周五，國家隊依然采取了尾盤拉升的策略，滬深300、上證50等ETF在收盤前放量：

這招已經連續用了好幾天了，都是尾盤出手，把上證指數從綠拉到微紅，借此，上證指數到上周四為止實現了8連陽。

但上周五這招失效了。

上證指數的連續報價是到14:57分為止，15點收盤前最后的三分鐘是收盤集合競價時段，此階段上證指數維持14:57分的數值不變，到15點集合競價結束，再根據競價結果給出收盤點位。

國家隊到14:57分為止，是成功把上證指數拉紅了，但收盤集合競價階段又被市場砸回去了，最終上證指數微跌0.11%，9連陽沒能達成。

大意了！尾盤集合競價偷襲，不講武德！

為什么尾盤集合競價會跌呢？

下面是上周二到上周五，滬深300指數的分時拼接圖，可以看到每天的尾盤都有較明顯的拉升動作，然后次日早上開盤都會有個跳空低開。

這個現象很好理解，尾盤短時間快速拉升，價格是上去了，但在更高的價格沒能給市場充足時間去交易，在更高價格想賣的人還沒來得及賣。因此第二天開盤，就會引發更多的賣盤出現，集合競價后就容易形成低開。

這一現象連續出現幾天后，市場就發現了規律：國家隊尾盤會拉升，第二天會低開。

接下來就會有人想針對這個規律來賺點錢，最簡單的，我只要尾盤集合競價時賣掉，第二天開盤集合競價再買回來，就可以吃掉這個跳空差價，降低持有成本。

想這么干的人多了，尾盤集合競價的賣盤壓力就會變大，也就會出現上周五的情況：大家都想著尾盤賣，等不到下一個交易日了，收盤集合競價時直接把價格就打下來了，等不到下個交易日開盤了。

這就是一個很典型的說明市場博弈原理的例子。由于市場總是在博弈，任何眾所周知，且容易執行的策略，必然會迅速失效，不可能持續創造出超額收益。

想要實現超額收益，要么就打破“眾所周知”，我們需要有領先市場的見解或消息，別人不知道的我們知道了，別人看不準的我們看準了，才行。這同時也說明，僅僅依靠看新聞資訊、利好利空、或者網上流傳很廣的指標、策略，基本上都很難持續創造出超額收益。

另一個方法就是打破“容易執行”，如果自己的策略眾所周知，但有門檻，別人無法輕易復制，那也可以。比如以前，有搶板的靠通道快，有高頻量化的靠機房近，方法大家都知道，但天下武功，唯快不破。我們做逆向交易，也屬于這一類，靠的是克服人性的弱點，別人心理扛不住，我們扛得住，別人害怕我們不怕，別人貪婪我們舍得，也就能實現一些低吸高拋。

2025年4月20日估值：

股債利差估值分位5.4%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位52.7%，PB分位9.9%，估值處于中等偏低區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌26.4%，距近15年的中位估值位置，還需漲10.9%。

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