競(jìng)爭(zhēng)加劇、不進(jìn)則退

作者|勝馬財(cái)經(jīng) 李察

編輯 | 歐陽文

近日，張?jiān)?A（000869.SZ）發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)報(bào)告，整體來看，張?jiān)在2024年各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢(shì)，其中營(yíng)業(yè)收入同比下降超25%；歸母凈利潤(rùn)同比大降超4成；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額更是下滑超60%。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，從業(yè)務(wù)板塊來看，張?jiān)旗下涵蓋的葡萄酒和白蘭地兩大核心品類業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)明顯下行趨勢(shì)。葡萄酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.38億元，占總收入的74.40%，同比下降22.32%；白蘭地業(yè)務(wù)收入為下滑更為顯著，同比減少超過三成。數(shù)據(jù)表明，張?jiān)在2024年的經(jīng)營(yíng)過程中遭遇諸多困難，其市場(chǎng)地位和盈利能力正經(jīng)受考驗(yàn)。

資產(chǎn)處置“難保利潤(rùn)”

張?jiān)業(yè)績(jī)下滑的直接動(dòng)因似乎在于其銷售策略調(diào)整。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司銷售費(fèi)用 10.13 億元，同比下降 18.29%，公司解釋為主要系主動(dòng)縮減市場(chǎng)營(yíng)銷投入所致。這一策略性收縮雖降低了費(fèi)用支出，但未能有效支撐銷售規(guī)模，最終導(dǎo)致營(yíng)收加速下滑。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，在如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的酒類市場(chǎng)，品牌推廣與市場(chǎng)營(yíng)銷是企業(yè)保持市場(chǎng)份額、提升銷量的重要手段。張?jiān)減少市場(chǎng)營(yíng)銷投入，使得品牌在市場(chǎng)中的曝光度降低，消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)知度和購買意愿也隨之受到影響。例如，原本計(jì)劃在一些重要渠道開展的促銷活動(dòng)、新品推廣活動(dòng)等因費(fèi)用縮減而取消或減少規(guī)模，導(dǎo)致新品上市后市場(chǎng)反響平平，老產(chǎn)品的市場(chǎng)份額也被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐步蠶食。

業(yè)績(jī)方面，2024年張?jiān)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.77億元，同比下降25.26%；歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比下降42.68%；扣非凈利潤(rùn)1.31億元，同比下降71.76%。數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)年非經(jīng)常性收益達(dá)1.74億元，其中1.27億元來自葡萄園等資產(chǎn)處置收益，這部分收益占?xì)w母凈利潤(rùn)比重高達(dá)57.05%，甚至超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。由于資產(chǎn)處置收益和補(bǔ)貼資金具有一次性特征，難以持續(xù)支撐未來業(yè)績(jī)，這一盈利結(jié)構(gòu)反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力面臨實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。

葡萄酒行業(yè)近年來呈現(xiàn)出多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局，不僅有國(guó)內(nèi)眾多品牌的崛起，國(guó)外進(jìn)口葡萄酒品牌也紛紛加大在中國(guó)市場(chǎng)的投入。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過差異化的產(chǎn)品定位、精準(zhǔn)的市場(chǎng)推廣等手段，不斷爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。

客觀來講，張?jiān)雖然在品牌知名度上具有一定優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品創(chuàng)新、價(jià)格策略以及渠道拓展等方面，若不能及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)變化，就容易在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。例如，一些新興品牌針對(duì)年輕消費(fèi)群體推出了低酒精度、果味濃郁的葡萄酒產(chǎn)品，迅速獲得了市場(chǎng)青睞，而張?jiān)?A 在這一細(xì)分市場(chǎng)的布局相對(duì)滯后，導(dǎo)致部分年輕客戶群體流失。

葡萄酒、白蘭地雙雙承壓

勝馬財(cái)經(jīng)了解到，張?jiān)Ｆ煜缕咸丫茦I(yè)務(wù)擁有張?jiān)！⒔獍偌{、愛斐堡、龍諭等核心品牌。數(shù)據(jù)顯示，2024年公司葡萄酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.38 億元，同比下降22.32%，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，葡萄酒銷量下滑12.22%至5.77萬噸，產(chǎn)量亦同步減少10.25%，使得庫存量下降3.92%至1.64萬噸，反映出公司通過減產(chǎn)控制庫存的策略取得一定成效。

然而，銷量的持續(xù)下滑仍然是葡萄酒業(yè)務(wù)面臨的主要問題。一方面，消費(fèi)者對(duì)于葡萄酒的品質(zhì)和口感要求越來越高，張?jiān)Ｐ枰粩鄡?yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)和口感，以滿足消費(fèi)者日益挑剔的需求；另一方面，市場(chǎng)上葡萄酒產(chǎn)品種類繁多，張?jiān)Ｐ枰M(jìn)一步加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣，突出自身產(chǎn)品的特色和優(yōu)勢(shì)，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，張?jiān)的白蘭地業(yè)務(wù)以可雅、醴泉等品牌為主，2024年收入下滑更為顯著，同比減少35.80%，產(chǎn)量同比下滑22.46%至2.18萬噸，未能跟上銷量31.56%的降幅，導(dǎo)致該板塊庫存量增加15.16%。

白蘭地業(yè)務(wù)面臨較為嚴(yán)重的供需失衡問題，這可能與市場(chǎng)需求變化、產(chǎn)品定位以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊等多種因素有關(guān)。在市場(chǎng)需求方面，隨著消費(fèi)者飲酒習(xí)慣和偏好的改變，白蘭地的市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)可能發(fā)生了變化，而張?jiān)５漠a(chǎn)品顯然未能及時(shí)契合這種變化。

總體而言，張?jiān)在2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、經(jīng)營(yíng)面臨壓力，當(dāng)下公司葡萄酒業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣雖有進(jìn)一步優(yōu)化空間，但能否保持住市場(chǎng)份額任重道遠(yuǎn)；白蘭地業(yè)務(wù)則需要深入分析供需失衡的原因，針對(duì)性地調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。現(xiàn)階段酒類行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，不進(jìn)則退，只有真正觸及問題核心的改革和創(chuàng)新舉措，才能在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定，重回良性發(fā)展的軌道。

END

勝馬財(cái)經(jīng)誠(chéng)意原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載