時隔一周，回過頭再看，正好減在近期最高點。

（上圖來自且慢APP，統(tǒng)計時間截止于2025年4月28日）

懶貓在組合成立之初就買了黃金，一方面是基于資產(chǎn)配置價值，另一方面是對國際地緣政治的判斷。

有小伙伴跟著懶貓操作，在黃金上也賺了不少零花錢。

（上圖來自天天基金APP，統(tǒng)計時間截止于2025年4月29日）

組合業(yè)績方面，自成立以來，【懶貓全球穩(wěn)健組合】凈值不斷創(chuàng)新高，

近一年收益達(dá)到6.68%，

2024年1月成立以來累計收益8.69%，

（上圖來自且慢APP，統(tǒng)計時間截止于2025年4月29日）

懶貓全球配置組合，受到權(quán)益資產(chǎn)回調(diào)的拖累，今年至今僅小幅上漲，但相較于滬深300有明顯超額，回撤也小得多。

（組合業(yè)績數(shù)據(jù)來自且慢，資產(chǎn)行情數(shù)據(jù)來自wind，統(tǒng)計時間截止于2025年4月29日）

對于后市判斷，懶貓在投后服務(wù)群里分享過，我們認(rèn)為，短期A股和美股都沒有太多上行空間，經(jīng)過技術(shù)性調(diào)整后，黃金依然值得擁有。

A股方面，只要國家隊托舉力量一直存在，大盤就很難出現(xiàn)大幅回調(diào)，跌破年線便是黃金坑。

但想向上突圍，也沒那么容易。

關(guān)稅即便在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下調(diào)一半，依然會對經(jīng)濟(jì)帶來明顯沖擊，對中美而言，這是一個雙輸?shù)挠螒颍瑲骋磺В該p八百。

但投資者對關(guān)稅戰(zhàn)的負(fù)面影響已經(jīng)鈍化，或許等到?jīng)_擊波在宏觀數(shù)據(jù)上真實展現(xiàn)，市場情緒才會有所波動。

美股同樣如此，最近一周美股修復(fù)了4月2日以來的大半跌幅，只是這種反彈越來越微弱，本周科技股財報需要非常亮眼，才能推動股市上漲幾個百分點。

而上方壓制的不利因素實在太多。

從集裝箱海運(yùn)、到港、內(nèi)陸運(yùn)輸，再到超市貨架清空，這都需要時間消化。阿波羅的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾繪制過一張對市場最重要的時刻表：

·4月2日：美國宣布對等關(guān)稅；

·20-40天–集裝箱海運(yùn)時間

·5月初到5月中旬：美國港口集裝箱到港量驟減；

·1-10天--卡車/鐵路從港口到城市運(yùn)輸時間

·市場貨架開始清空，企業(yè)需要應(yīng)對銷售減少

·5月底到6月初：美國貨運(yùn)和零售業(yè)開啟裁員；

·2025年夏季–美國進(jìn)入衰退

連一向很會擇時的摩根大通CEO也直言，貿(mào)易戰(zhàn)最好的結(jié)果是美國陷入“溫和衰退”。

但市場明顯并未對衰退完全定價，實際利率仍處于高位。

投行們對標(biāo)普500的收益預(yù)期仍然高漲，認(rèn)為本季度大公司的盈利還能增長11%，明年再增長26%。

這么高的預(yù)期，一旦發(fā)生翻轉(zhuǎn)，可能會對市場造成巨大拖累。

從估值的角度，美股相較于歷史平均水平也偏高，標(biāo)普500的預(yù)期市盈率是20倍，歷史平均值只有16倍。

主流國家中，歐洲、日本、英國、新興市場都已經(jīng)相對合理，美股仍然很貴。

無論從哪個角度，美股當(dāng)前的風(fēng)險回報都不太理想。我們認(rèn)為，短期美股存在二次探底的可能。

長期而言，投資者也可以考慮適當(dāng)下調(diào)美股在資產(chǎn)組合中的占比，注意只是下調(diào)占比，而非清零。

理由是，只要特朗普在任一天，這種變幻莫測的執(zhí)政風(fēng)格就會嚇退海外投資者，導(dǎo)致美元資產(chǎn)吸引力下降。

歐洲、日本投資者回流本國就是一個明顯的信號。特朗普“百日維新”期間，金融市場劇烈震蕩，甚至連美債的避險地位也開始被人質(zhì)疑。

為什么仍要保留美股敞口呢？

目前美國依然是全世界最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)衰退敘事成為共識，美聯(lián)儲是否會提前行動？供應(yīng)鏈擾動會在多大程度上影響特朗普支持率？這些都是未知變量。

也許，等到了一個合適的點位，我們也會繼續(xù)加倉美股。

對其他經(jīng)濟(jì)體而言，印度是受關(guān)稅戰(zhàn)沖擊相對較小的國家，因為印度出口很多是服務(wù)而非產(chǎn)品，印度也是供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的最大受益者之一。

自特朗普宣布關(guān)稅以來，印度股市是全球表現(xiàn)最好的市場。

黃金也受益于美元體系的信任危機(jī)，我們認(rèn)為，市場對黃金依然有強(qiáng)烈共識，目前只是回調(diào)而非反轉(zhuǎn)，在黃金跌到合適的位置，我們會考慮繼續(xù)買入。

從以上角度分析，在市場的“垃圾時間”里，本期發(fā)車能買的品種很少，我們選擇保守操作，買了類現(xiàn)金的短期美債以及優(yōu)質(zhì)的混合債基，為了達(dá)到組合要求的權(quán)益占比紅線，少量加倉紅利資產(chǎn)。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經(jīng)購買了任一組合，可以添加小助手進(jìn)入實時交流群，我們會在客戶群中更及時通報相關(guān)調(diào)整，并和大家互動交流。

以下是組合跟投入口：

**風(fēng)險提示：

基金投顧服務(wù)由盈米基金提供。“懶貓全球配置組合”風(fēng)險等級為R3，適合C3及以上的投資者；“懶貓全球穩(wěn)健組合”風(fēng)險等級為R2，適合C2及以上的投資者。基金投資組合策略為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，如需購買相關(guān)產(chǎn)品，請您提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷購買與自身風(fēng)險等級和承受能力相匹配基金產(chǎn)品或基金投資組合策略，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。 定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。 但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所有的固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。