作者丨李歡歡 何昕琳????????????????????????????????

編審丨橘子

年報季落幕，食品飲料企業各自交了2024年的成績單。做年報統計的第三年，看到了一些企業和行業由盛轉衰，也見證了一些企業在逆境中爬起、壯大。三年里，也看到一些新興行業從不被看好一步步成長為受人追捧的風口，當然也有行業熬了三年依然沒有走出“寒冬”。（；）

不同于2025年消費行業的扎堆IPO，2024年統計的105家企業雖然較2023年的101家多了4家，但真正上市成功的只有華潤飲料，阿寬食品退而求其次去了新三板，鳴鳴很忙、溜溜梅、IF都是2025年提交的招股書，因披露了2024年的經營數據，我們一并進行了整合。

按照以往的“規矩”，我們將105家企業按照乳制品、調味品、方便食品、休閑食品、飲料等五個品類進行了歸類。從整體表現來看，乳制品行業與方便食品兩大品類最慘。其中，乳制品行業，除了少數幾家奶粉企業實現業績的結構性回暖，其他以液奶為主的企業哀鴻一片，伊利、蒙牛這兩家行業頭部企業營收出現了上百億的縮水。而包含了方便速食和冷凍食品、預制菜企業的方便食品行業，統計的16家上市公司中，業績全線下滑，無一家企業實現營收、凈利潤的雙增長。

其他三個品類——飲品、休閑食品、調味品，則是大家各憑本事，有企業上位的同時也有企業掉隊。其中，分化最嚴重的依然是休閑食品行業，走出至暗時刻后的三只松鼠重回了百億，而其他幾家傳統休食企業、鹵味企業仍在煎熬。主打零食量販模式的好想來和零食很忙，一個在2024年突破了300億，一個臨近400億，成為行業雙雄。

2024年，這105家企業具體表現如何？各位，請細看。

乳制品行業：

液奶“全軍覆沒”，

奶粉結構性回暖

2024年，乳制品行業仍在“過冬”：原奶價格仍未止跌，終端消費持續低迷，供需依舊失衡。尼爾森IQ數據顯示，2024年乳品全渠道銷售減少了2.7%，其中液態奶全渠道銷售額減少了3.7%，平均價格下降了1.8%；商務部市場監測的數據顯示，2024年牛奶全年銷售均價12.23元/公斤，同比下滑2.3%。

整個乳品消費市場依舊疲軟，反映到乳企的財務報表上，統計的31家乳企中，24家企業2024年的業績出現了不同程度的下滑。其中，16家企業出現了營收、凈利潤雙降的情況，超過統計企業總數的一半。

分品類來看，主營液奶品類的企業幾乎“全軍覆沒”，業績出現集體性下滑。以伊利、蒙牛為例，2024年，伊利的液奶收入下滑12.32%至750.03億元，較2023年縮水了105.37 億元；蒙牛的液奶收入同比下滑10.97%至730.66億元，較2023年少了90億。

市場收縮壓力之下，頭部乳企不得不調整戰略，開始更注重經營利潤、現金流、股東分紅，減少資本開支。但前些年激進并購帶來的商譽減值，嚴重拖累了公司的凈利潤水平。以蒙牛為例，雖然2024年經營利潤創了新高，但46.45億元的商譽減值導致公司凈利潤下滑97.83%。伊利2024年的凈利潤下滑近19%至84.53億元，若剔除商譽減值凈利潤為115.39億元。

當然，面對同樣的收縮壓力，頭部乳企和中小體量的區域性乳企承受能力各不相同。2024年，伊利和蒙牛的銷售費用分別達到220億元、230億元，中小企業沒有這個實力，生存空間勢必會受到擠壓。反映到財報上，2024年，區域性乳企的業績下滑幅度比頭部企業更大。

不過，也有例外，深耕低溫奶的新乳業貢獻了優于行業的市場表現，雖然公司整體營收下滑了2.93%，但乳制品板塊仍實現了增長，凈利潤增幅達到24.8%，成為行業的一抹亮色。

相較于液奶的集體下滑，奶粉則出現了結構性回暖，飛鶴、澳優、貝因美等奶粉企業均實現了增長，伊利的奶粉及奶制品業務也實現了不錯的增長，是公司幾大業務構成中唯一實現正向增長的板塊。

乳業的結構性困境，有大環境的影響，但正如蒙牛總裁高飛所言，更多還是長期困擾行業發展的主觀因素影響：品類多元化不足、需供均衡性矛盾與產業鏈韌性較小。過往的“舒適區”沒了，行業發展邏輯生變，乳企的發展戰略和管理思路到了不得不調整的時候。

調味品：

行業競爭回歸正常，

海天承壓破局

相較于乳制品行業，調味品行業在2024年表現出了更強的剛需性。統計的20家企業中，12家企業實現了收入的正增長。另外，受大豆等原材料價格下滑的影響，不少企業的毛利率和凈利率水平提升，統計的企業中有15家企業實現了凈利潤的增長。

以醬油、醋為主的基礎調味品企業在經歷了兩年的低迷之后，于2024年實現了業績反彈，最有代表性的就是海天味業。

2024年，海天味業的營收和凈利潤均創下新高，前者同比增長9.53%至269.01億元，后者同比增長12.75%至63.44億元。海天在財報中表示，2024年是承壓破局的一年，面對外部環境的不確定性，公司持刀刃向內的變革，以用戶至上的價值導向牽引各業務快速轉型。2024年，海天在產品品質和多樣化提升、渠道建設與變革上做了不少突破性工作，另外，公司還經歷了換帥、啟動赴港二次上市等重大事宜，讓外界看到了其破局的決心和新一任領導班子的戰略方向，重新建立起了消費者信任。

調味品市場，早已告別“一招鮮吃遍天”的過往，即使渠道實力強大如海天，也會有低谷期，爬起來也得脫一層皮。而前幾年在調味品行業瘋狂營銷、且屢試不爽的“零添加”概念，市場紅利在2024年呈消退之勢。其中，“零添加”市場紅利曾最大受益者千禾味業2024年出現了營收、凈利潤雙下滑的局面。

有觀點認為，海天味業和千禾味業業績的一增一漲，某種程度表明調味品行業的競爭正在回歸正常。

飲品行業：

農夫山泉險增，

東鵬、IF是“贏家”

2024年飲品行業整體回暖，全國飲料總產量188.2百萬噸，同比增長6.3%。此外，隨著消費者多元化需求的普及，健康化風潮推動飲料市場品類融合與升級，2024年全國飲料類產品新增49.6萬種、增長17.8%，無糖、低脂成為新品高頻詞匯。

從營收規模看，在內參君統計的13家飲品企業中，康師傅飲品、可口可樂（內地）、農夫山泉三家企業斷層式領先，分別在2024年錄得516.21億元、445億元、428.96億元銷售額。從凈利潤水平看，農夫山泉仍然是一眾飲品企業中最會賺錢的公司，2024年凈利潤達到121.23億元，但同比增長僅為0.35%，與2023年幾乎持平。

分企業看，盡管農夫山泉包裝飲用水收入因年初輿情沖擊整體下滑了21.3%，但仍穩居中國包裝飲用水市場占有率第一的位置。茶飲業務則是公司的核心增長極，東方樹葉、茶π等產品全年營收167.45億元，占總營收39%，首次超越包裝飲用水產品。

康師傅飲品作為唯一一個營收突破500億元的企業，在2024年也實現了營收、凈利潤的雙增長，其中，凈利潤大增52.3%至19.19億元。對此，康師傅在財報中解釋稱，報告期內因售價有利，使飲品毛利率同比提高3.2個百分點至35.3%，同時帶動了凈利潤的增長。

2024年過得最舒心的企業，要數東鵬飲料。年報顯示，2024年實現營業收入158.39億元，同比增長40.63%；凈利潤33.27億元，同比增長63.09%，近五年復合增長率42.3%。從資本端看，“A+H”雙資本平臺布局逐步成型，為企業未來的融資和擴張提供了更廣闊的空間。

隨著飲料市場入局者變多，消費者偏好日趨復雜，渠道布局也更為多樣。而市場的分割也意味著更多的機遇，典型如前不久啟動上市計劃的IF，作為椰子水品類當之無愧的TOP1，在2024年營收增長80.7%至11.6億元，凈利潤增長98.85%至2.4億元，幾近翻番。

休閑食品：

業績分化顯著，

鳴鳴很忙、萬辰雙雄鼎立

2024年，休閑食品品類在復雜多變的市場環境中經歷了深度變革，上市企業的業績呈現出明顯的分化態勢。

從已披露的財務數據看，鳴鳴很忙和萬宸集團用數據證明了量販零食賽道的增長潛力。2024年，鳴鳴很忙以393.44億元的營收拔得頭籌，凈利潤也同比增長281.2%達8.29億元。萬辰集團緊隨其后，實現247.86%的營收增長，達323.29億元。具體到量販零食業務，萬宸集團去年實現營收317.9億元，同比增長262.94%；凈利潤8.58億元，相比前一年的0.33億元增長了數十倍。

但高速擴張下現金流承壓也是量販零食企業不可忽視的風險信號。萬辰集團現金流全年凈額8.5億，同比下滑17%。其中Q4單季度現金流凈額為-1.24億；鳴鳴很忙現金流也從2023年的5.90億元跌至–2.30億元。

不同于量販零食的鑼鼓喧囂，以三只松鼠、良品鋪子代表的傳統零食企業呈現“冰火兩重天”。其中，三只松鼠打破連續四年營收下滑的業績狀況，去年營收達106.22億元，同比增長49.30%，歸母凈利潤4.08億元，同比大增85.51%，重回百億；良品鋪子出現自2020年上市以來的首次年度虧損，凈利潤下滑125.57%，虧損0.46億元。

“鹵味三巨頭”絕味食品、周黑鴨、煌上煌則徹底告別“跑馬圈地”時代，營收、凈利潤、門店數均出現下滑。其中，絕味食品營收降幅最大，同比2023年下滑13.84%至62.57億元；煌上煌凈利潤暴跌42.86%，僅錄得4033萬元，逼近警戒線。門店數上，煌上煌和周黑鴨一年時間均關店七、八百家，絕味食品門店總數從2023年底的15950家滑落至今年4月的12129家。

方便食品：

集體“下滑”，至暗時刻來臨？

2024年的方便食品陷入了業績寒冬。在內參君統計的16家相關企業中，營收、凈利均雙增長企業掛“0”。其中，12家企業出現營收負增長，占比達75%；11家企業凈利潤下滑，國聯水產、得利斯、惠發食品、海欣食品四家企業出現了虧損。

值得一提的是，在上述四家虧損的企業中，有三家主營預制菜業務，其中海欣食品凈利潤暴跌1727.37%至0.37億元。而有著“預制菜第一股”的味知香也沒能幸免，2024年營收6.72億元，同比減少15.9%；凈利潤0.88億元，同比減少35.36%，同樣出現雙位數下滑。

不過，預制菜賽道也并非跌聲一片。安井食品以7.7%營收增速領漲一眾企業，其速凍菜肴板塊的營收同比增長10.76%，達43.49億元，毛利率同比上年增加了0.11個百分點。

統一、康師傅兩大方便面巨頭通過產品創新、營銷升級、技術升級、加碼健康化賽道等舉措，穩住了方便面品類的大盤。其中，康師傅方便面實現284.14億元營收，統一方便面實現98.49億元營收，均與2023年基本持平。不過，康師傅在財報中也表示，期內因售價及原材料價格有利，使方便面毛利率同比提高1.6個百分點至28.6%，帶動方便面事業股東應占溢利同比提高1.8%至20.45億。

總的來看，2024年的業績滑坡暴露出方便食品依賴規模擴張的舊模式難以為繼，尤其預制菜企業在產能過剩與消費分級的雙重壓力下，正經歷深度洗牌。

以上就是五個品類、105家企業在2024年的業績表現，很多企業過得并不容易，從今年一季度的形勢來看，行業之間、企業之間的分化依然十分明顯。不過，部分大企業在財報中提到2025年會是輕裝上陣、邁入新增長軌跡的一年，那在你看來今年的食品飲料行業會迎來一個大反彈嗎？