電動(dòng)化的風(fēng)口下，極氪就像是吉利手里一顆被資本市場(chǎng)“埋沒(méi)”的明珠，自2024年IPO以來(lái)，它的市值就像被壓在井蓋下的氣球，努力掙扎卻始終飛不起來(lái)。65億美元，這個(gè)數(shù)字甚至不到蔚來(lái)市值的三分之一，不及Rivian的一半。

撰稿｜周 展

編輯｜周 展

視覺(jué)｜慢 慢

僅僅IPO一年就預(yù)期退市，這在資本市場(chǎng)是一場(chǎng)前所未有的逆向操作，但對(duì)于吉利而言，65億的私有化估值，更像是趁低“抄底”，一場(chǎng)奪回真實(shí)價(jià)值的高招。

美股的錯(cuò)覺(jué)

與極氪的真實(shí)價(jià)值

在美股市場(chǎng)，投資者似乎有一種莫名其妙的“偏見(jiàn)濾鏡”，凡是帶著“中國(guó)制造”標(biāo)簽的新勢(shì)力，不管財(cái)報(bào)多亮眼，市值總是被“打折出售”。極氪就是一個(gè)活生生的例子。2024年IPO時(shí)市值一度沖到69億美元，結(jié)果不到一年就被打回65億，幾乎跟掛牌時(shí)持平。

然而，看看Rivian，盡管交付一再跳票，產(chǎn)能屢屢掉鏈子，但它的市值卻穩(wěn)穩(wěn)站在150億美金以上，背后是市場(chǎng)對(duì)“美國(guó)產(chǎn)品”的高溢價(jià)。而極氪呢？年?duì)I收759億人民幣，高端智能電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升，卻只換來(lái)一張“低估”的標(biāo)簽。

極氪的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)其實(shí)相當(dāng)亮眼。2024年?duì)I收759億，雖然凈虧損57.9億，但這個(gè)階段的電動(dòng)車(chē)企，哪家不燒錢(qián)？特斯拉早年虧得更兇，不照樣熬出了千億市值？更有意思的是，極氪的市銷(xiāo)率只有0.8，放眼全球同行，連一半都不到。

于是，吉利的私有化提議發(fā)布后，極氪的股價(jià)應(yīng)聲上漲11.5%。資本市場(chǎng)似乎終于看懂了一點(diǎn)，但依然離真正的價(jià)值差得遠(yuǎn)。換句話(huà)說(shuō)，極氪的價(jià)值，好比一臺(tái)被蒙上灰的超級(jí)跑車(chē)，市場(chǎng)只看到了灰，沒(méi)看到車(chē)。

來(lái)做個(gè)橫向?qū)Ρ?/strong>：特斯拉在同一階段，市值早已過(guò)千億；Rivian即便連一半的產(chǎn)能都沒(méi)完成，市值也能站上百億。而極氪的定位和銷(xiāo)量都比Rivian穩(wěn)定，65億的估值怎么看都透著廉價(jià)感。更何況，極氪背靠的是吉利的全球供應(yīng)鏈，那是Rivian只能“望而生嘆”的資源整合能力。

吉利的算盤(pán)：

私有化能否重新定義極氪？

2025年，美股市場(chǎng)的動(dòng)蕩簡(jiǎn)直是一場(chǎng)現(xiàn)實(shí)版的“驚悚片”。特朗普政府的中概股退市威脅一波接一波，美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC揮著大棒要求全面審計(jì)，不合規(guī)就退市。這對(duì)剛上市一年的極氪來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是“空中飛來(lái)一板磚”。

所以，吉利的私有化提議，不僅是價(jià)值挖掘，更是一次“風(fēng)險(xiǎn)避難”。與其被美股市場(chǎng)當(dāng)“皮球”踢來(lái)踢去，還不如回歸母公司，踏踏實(shí)實(shí)搞研發(fā)、擴(kuò)市場(chǎng)。

吉利選擇私有化，顯然是看準(zhǔn)了“低估”中的套利空間。通過(guò)退市，吉利可以更靈活地對(duì)極氪進(jìn)行資源調(diào)度與成本優(yōu)化，尤其是與領(lǐng)克的深度整合：研發(fā)成本降低10-20%，供應(yīng)鏈成本降低5-8%。這一系列舉措不僅能提升盈利空間，還能減輕資本市場(chǎng)對(duì)于短期虧損的壓力。

私有化之后，極氪將擺脫美股短期業(yè)績(jī)的桎梏，得以專(zhuān)注于長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。對(duì)于吉利而言，這是一個(gè)重新定義極氪價(jià)值的機(jī)會(huì)。正如臺(tái)州宣言所強(qiáng)調(diào)的，“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略布局將使極氪更具沖擊力，而不再被美股的短期波動(dòng)所綁架。

電車(chē)資本局，

還要在美股嗎？

從更大的視角來(lái)看，極氪的私有化不僅僅是吉利的戰(zhàn)略調(diào)整，更是中國(guó)電動(dòng)車(chē)資本回歸的一部分信號(hào)。過(guò)去十年，全球電動(dòng)車(chē)的主戰(zhàn)場(chǎng)無(wú)疑是中美兩地，但今天，這個(gè)格局正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

2024年，中國(guó)市場(chǎng)共交付了超過(guò)700萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)，占據(jù)全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的60%以上，而美國(guó)市場(chǎng)的交付量?jī)H為250萬(wàn)輛，不足中國(guó)的四成。更重要的是，中國(guó)不僅是全球最大的電動(dòng)車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，還是全球最重要的生產(chǎn)基地，寧德時(shí)代、比亞迪等供應(yīng)鏈巨頭正源源不斷地輸出電池與整車(chē)技術(shù)。

這些數(shù)字無(wú)一不在說(shuō)明一個(gè)事實(shí)：電動(dòng)車(chē)的未來(lái)話(huà)語(yǔ)權(quán)正在向東方傾斜，而資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻并未同步。這也是為什么極氪在美股市場(chǎng)長(zhǎng)期被低估的根本原因之一。

而吉利選擇私有化極氪，是否意味著中國(guó)電動(dòng)車(chē)資本的下一步走向？近年來(lái)，360、愛(ài)奇藝紛紛選擇私有化，滴滴也傳出回歸國(guó)內(nèi)的信號(hào)，而極氪作為高端智能電動(dòng)車(chē)的代表，選擇脫離美股市場(chǎng)，或許正代表著中國(guó)電動(dòng)車(chē)品牌開(kāi)始尋求更多的本土資本支持。這不僅是價(jià)值重估，更可能是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的前奏。

未來(lái)的全球電動(dòng)車(chē)投資，或許會(huì)更多地在中國(guó)市場(chǎng)展開(kāi)布局。資本終究會(huì)流向最具成長(zhǎng)性的土壤，而極氪的私有化，或許只是第一步。

美股市場(chǎng)對(duì)極氪的低估，某種程度上是一種“視野盲區(qū)”。這種盲區(qū)不僅限于資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)品牌的偏見(jiàn)，更在于對(duì)極氪作為高端智能電動(dòng)車(chē)品牌的獨(dú)特價(jià)值認(rèn)知不足。而對(duì)于吉利而言，私有化不僅是解決這一錯(cuò)配的手段，更是重新審視和定義極氪品牌價(jià)值的戰(zhàn)略布局。極氪的未來(lái)，不會(huì)只是65億美金這么簡(jiǎn)單。

未來(lái)，可能真正抹去灰塵的那一刻，極氪才能真正讓資本市場(chǎng)看清，它到底有多快、多強(qiáng)、多值錢(qián)。

BREAK AWAY

TA的作品

01

02

03