大家好，我是大嘴。

今天繼續(xù)聊物企的那些事兒。

五一前后，融創(chuàng)服務(wù)賣掉了持有的彰泰服務(wù)的股權(quán)，作價(jià)8.26億，對(duì)比當(dāng)年的收購(gòu)價(jià)，融創(chuàng)服務(wù)這筆交易掙了9700萬(wàn)。

金茂服務(wù)在放假前一晚發(fā)布公告，以2.58億收購(gòu)金茂綠建重慶100%股權(quán)，金茂綠建的控股股東是中國(guó)金茂，收購(gòu)的錢自然也就不用親自掏了，集團(tuán)內(nèi)部撥付就行。

另一事件發(fā)生于昨日：

碧桂園服務(wù)發(fā)布公告，公司已與股東必勝有限公司和FortuneWarrior訂立借款合同，將向兩家公司提供10億元循環(huán)借款。

必勝有限公司和FortuneWarrior是碧桂園聯(lián)席主席楊惠妍全資持股的企業(yè)，除控股碧桂園服務(wù)外，同時(shí)為碧桂園集團(tuán)的控股股東。

這10億的借款由大股東定向轉(zhuǎn)借給碧桂園境內(nèi)公司，專向用于保交房相關(guān)事宜。

也就是說碧桂園服務(wù)拿出10個(gè)億給控股股東必勝和FortuneWarrior兩家公司，然后這筆錢再轉(zhuǎn)借給控股的碧桂園集團(tuán)。

雖然這錢是從這個(gè)兜里掏出來，放另外一個(gè)兜里，但畢竟是公司行為，利息還是要有的，合同約定年利息是5%，合同期5年。

算下來，這筆交易能讓碧桂園服務(wù)掙到2.5個(gè)億的利息。

以碧桂園現(xiàn)狀，雖然大股東支援了10個(gè)億，但僅僅10億，別說“保交樓”，怕是都不夠幾天的開銷。

所以呀，大概率這錢是有借無(wú)回了，既然有借無(wú)回，可為何還敢借呢？借款合同是這么說的：

大股東楊惠妍以個(gè)人持有的碧桂園服務(wù)5.44億股權(quán)做抵押物，償還方式以每年分紅派息來抵扣。

呃~也就是說大股東實(shí)際上不用掏錢來還債，只需要每年從分紅派息中抵扣就行。

碧桂園服務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)總收入439.93億元，同比增長(zhǎng)3.2%，凈利潤(rùn)約18.75億元，賬上躺著的銀行存款及現(xiàn)金總額達(dá)181.8億元。

難怪這么豪氣，原先這么有錢！

這么好的業(yè)績(jī)，分紅跑不了吧？分紅誰(shuí)拿得多？自然是大股東。

所以，壓根不擔(dān)心收不回來這區(qū)區(qū)十億。

況且，賬上躺著這么多錢，閑著也是閑著，借出去5年還能掙個(gè)2.5億的利息，多香，不是么？

結(jié)合以上情況來看，這番操作堪稱是一個(gè)雙贏的局面，但資本市場(chǎng)卻用腳投了票。

公告發(fā)出后，碧桂園服務(wù)港股股價(jià)下行，在投資者角度來說，公司實(shí)控人都是楊家的，既然有了第一次這樣的借款，那第二次，第三次還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

畢竟碧桂園服務(wù)賬上現(xiàn)在趴著上百億，而碧桂園缺的可遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止10個(gè)億。

整體來看，碧桂園服務(wù)此次借款10億給大股東，并設(shè)定專款專用，要求用于“保交樓”，而不是償還債務(wù)。

首先政治正確，“保交樓”是重中之重，這是責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，其次年息5%，高于銀行，會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的收益。

還有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，碧桂園每交付一棟樓，對(duì)于碧桂園服務(wù)來說，就增加了一個(gè)物業(yè)管理單位。

而每增加一個(gè)物業(yè)單位，對(duì)于碧桂園服務(wù)來說，又是增加了一份收入的砝碼。

按行業(yè)平均測(cè)算，10億元借款如果全部用于項(xiàng)目交付，預(yù)計(jì)可新增約300萬(wàn)方管理面積。

假設(shè)按2元/㎡/月來算，一年純物業(yè)費(fèi)收入就有7200萬(wàn)，還不算其他的廣告等社區(qū)增值服務(wù)收入。

這算下來，除了那5%利息，還可通過新增物業(yè)面積獲取額外收益。

還有一點(diǎn)也值得說說，原先不少房企和名下的物業(yè)公司都存在關(guān)聯(lián)交易，其中不少都是偷偷摸摸的那種，從物業(yè)公司抽調(diào)資金去補(bǔ)地產(chǎn)的窟窿。

在這份公告出來之前，外界也曾懷疑過碧桂園服務(wù)雖然財(cái)報(bào)喊著有181億現(xiàn)金趴在賬上，但實(shí)際早就被挪走。

但這次能借出來，是不是說明錢還是在的？

當(dāng)然，公告也說了，借款以集團(tuán)內(nèi)部資源撥付，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流或流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。

181億劃走10個(gè)億，自然不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流有影響。

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