當(dāng)“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”轉(zhuǎn)身成為實(shí)戰(zhàn)操盤(pán)手，理想與現(xiàn)實(shí)的碰撞往往格外刺眼。近年來(lái)，多位以經(jīng)濟(jì)學(xué)家身份活躍于輿論場(chǎng)的“學(xué)院派”人物，在基金管理實(shí)踐中遭遇滑鐵盧。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍不遠(yuǎn)萬(wàn)里參加巴菲特股東大會(huì)，頻繁亮相于各大財(cái)經(jīng)媒體和峰會(huì)論壇，傳播價(jià)值投資的理念，而其管理的基金產(chǎn)品卻虧的一塌糊涂，最終不得不依賴“幫忙資金”來(lái)勉強(qiáng)維持基金運(yùn)作；無(wú)獨(dú)有偶，金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊剛通過(guò)“首席每月談”系列持續(xù)輸出市場(chǎng)研判，指導(dǎo)投資者進(jìn)行投資，然而，其執(zhí)掌的的多只基金產(chǎn)品接連由盈轉(zhuǎn)虧。

最新案例來(lái)自中航基金。5月8日，中航基金發(fā)布公告，鄧海清因“公司內(nèi)部工作調(diào)整”正式卸任中航混改精選基金經(jīng)理職務(wù)。這位曾以首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家身份活躍于金融論壇的專(zhuān)業(yè)人士，在接管該基金僅17個(gè)月后，留下-12.77%的任職回報(bào)和68.92萬(wàn)元的投資虧損，黯然退場(chǎng)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)分析能力轉(zhuǎn)化為具體投資操作時(shí)，“專(zhuān)家”光環(huán)似乎并不能轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)保障，市場(chǎng)正在用真實(shí)業(yè)績(jī)給“紙上談兵”的專(zhuān)家型基金經(jīng)理們上著生動(dòng)的實(shí)踐課。

圖片來(lái)源：中航基金公司官網(wǎng)

鄧海清的履歷堪稱華麗，復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士、央行金融研究所博士后研究經(jīng)歷。2011年3月至2014年3月期間任職于申萬(wàn)宏源證券研究所；2014年轉(zhuǎn)戰(zhàn)中信證券研究部、資管部；2015年起擔(dān)任九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2020年12月加盟中航基金后，迅速晉升為副總經(jīng)理兼首席投資官、投資決策委員會(huì)副主席等核心管理職務(wù)。

與此同時(shí)，鄧海清擁有中國(guó)財(cái)富管理50人論壇高級(jí)研究員、海清FICC頻道全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中石化集團(tuán)年金管理外部理事，兼任人民大學(xué)漢青學(xué)院客座教授、北京師范大學(xué)特聘導(dǎo)師、交易商協(xié)會(huì)外部特聘專(zhuān)家等多重身份。

圖中人物系 中航基金副總經(jīng)理、首席投資官 鄧海清

公開(kāi)資料顯示，鄧海清研究領(lǐng)域涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、政府政策、貨幣政策、海外宏觀、國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)等領(lǐng)域，對(duì)于債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、大宗商品等大類(lèi)資產(chǎn)配置均有深度研究。鄧海清此前在公開(kāi)場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)板塊的戰(zhàn)略地位，2023年曾斷言“房地產(chǎn)將成為2024貢獻(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)排名第一的力量”，其在產(chǎn)品2025年一季度報(bào)告中仍維持“看好估值低位、風(fēng)險(xiǎn)逐步出清、需求有望逐步企穩(wěn)的地產(chǎn)板塊”的研判。

復(fù)盤(pán)鄧海清的基金管理軌跡，其對(duì)房地產(chǎn)板塊的執(zhí)著近乎偏執(zhí)。2023年四季度，鄧海清接管的中航混改精選基金地產(chǎn)持倉(cāng)比例快速攀升至94.8%，截至2025年一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股清一色為房地產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)占基金凈值比例高達(dá)86.55%。自2023年12月正式接管該基金起，這只原本定位“混改精選”的產(chǎn)品儼然成為房地產(chǎn)主題基金。

圖片系中航混改精選基金前十大重倉(cāng)股（2025年一季度末）

圖片來(lái)源：同花順iFinD

毫無(wú)意外，此前從未管理過(guò)公募基金，在2020年加入中航基金才獲取基金從業(yè)資格的鄧海清，其管理的中航混改精選基金任期回報(bào)率為-12.77%，大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)逾21個(gè)百分點(diǎn)，在同行業(yè)3993只基金中位列第3648位。截至2025年一季度末，該基金資產(chǎn)凈值僅剩1918萬(wàn)元，且已連續(xù)109個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元警戒線，清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)高懸。

鄧海清的公共形象始終充滿爭(zhēng)議。2023年初，其因“年輕人工資低是能力不足”的爭(zhēng)議性言論登上熱搜；同年9月，在宣稱“A股遍地是黃金”后，其管理的基金凈值卻再跌12.77%。社交媒體上頻繁以“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”身份解讀資本市場(chǎng)熱點(diǎn)信息，但其管理的基金在央行降準(zhǔn)、地產(chǎn)紓困政策出臺(tái)后仍未見(jiàn)起色。值得注意的是，與其高頻率市場(chǎng)評(píng)論形成反差的是，鄧海清管理產(chǎn)品17個(gè)月以來(lái)，未對(duì)任何持倉(cāng)公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，僅依賴宏觀數(shù)據(jù)研判個(gè)股，或許這種“閉門(mén)造車(chē)”式的投研模式，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

鄧海清離任后，中航混改精選基金的重?fù)?dān)交由共管基金經(jīng)理方岑接手，而這位接棒者面臨三重挑戰(zhàn)：修復(fù)凈值創(chuàng)傷、應(yīng)對(duì)持續(xù)贖回壓力、在規(guī)模紅線邊緣維持運(yùn)作。更微妙的是，方岑的履職軌跡與鄧海清存在交集，2017年4月至2018年6月，兩人曾同期任職于九州證券，彼時(shí)方岑擔(dān)任金融市場(chǎng)部資產(chǎn)證券化崗及戰(zhàn)略研究中心研究員，而鄧海清正是該公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

從專(zhuān)業(yè)履歷來(lái)看，方岑2020年在格林基金固定收益部擔(dān)任研究員及基金經(jīng)理助理，主要聚焦固收領(lǐng)域；2022年加入中航基金后，2023年3月被快速提拔參與管理權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中航混改精選基金，這種從固收助理到權(quán)益基金經(jīng)理的“跨界速成式提拔”，最終導(dǎo)致其上任后該基金區(qū)間回報(bào)率為-36.7%，上演業(yè)績(jī)滑鐵盧。如今鄧海清 “卸任離場(chǎng)”，從未獨(dú)立掌管過(guò)公募產(chǎn)品的方岑獨(dú)自扛起管理重任，而其過(guò)往在權(quán)益投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)空白，讓這只深陷泥沼的基金未來(lái)走向更添不確定性。