今天的市場焦點，完全圍繞著周末的兩大消息展開——

一是中美經貿談判取得超預期進展；

二是周末印巴沖突忽然升溫，又忽然停火落幕。

我們先講第一點，中美經貿談判。

按照官方的表述：

“此次中美經貿高層會談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，并取得實質性進展。雙方一致同意建立中美經貿磋商機制。”

這個表態，肯定是超預期的。

畢竟會前大多數國人的預期都放得很低，覺得第一次會晤不可能有什么實質性進展。

今天的A股走的也很有意思，早盤比較糾結，一如既往的高開低走，一漲就有資金著急著跑路。

不過午后，隨著更多談判消息的傳出，終于實現反轉，最終上證指數+0.82%，創業板指+2.63%。

全市4000多只個股上漲，兩市成交額溫和放量，回到了1.3萬億以上。

收市后發布中美聯合聲明，宣布暫停90天加征關稅，兩國關稅稅率暫時回落至30%、10%，港股恒生指數迅速飆升至2.98%。

按這勢頭，明天開盤后A股應該還有一輪向上行情。

不過，君臨更關注的一個點在于，今天雖然創業板和科技股的表現相對出色，但漲幅卻不如軍工股。

咦，印巴沖突不是在周六晚上已經停火了嗎？

為什么到今天周一，軍工股還是漲幅遙遙領先，大幅跑贏了受到關稅談判利好影響的電池、電機、消費電子等行業？

君臨認為，核心在于兩者的想象空間不一樣。

科技出口板塊，雖然短期內受益于關稅戰降溫，獲得一定的利好空間。

但大家心里都清楚，無論未來的關稅將降到多少，總之是不可能回到關稅戰開始以前的位置了。

并且只是3個月的緩刑而已，未來不確定性還很多，肯定充滿反復和挫折。

這種情況下，想象空間是受限的。

即使再樂觀，也只能定義為：修復反彈。

我們必須清醒的是，美國搞“制造業回流”的總目標是不會變的，相對以前更高的關稅是不會變，逆全球化的趨勢也不會變。

只要這些基礎邏輯不變，那么出口板塊未來遇到的困難仍將存在，很多服務于美國市場的行業該遷出，還是要遷出的。

這輪談判，本質上只是給了“瀕臨猝死”的相關行業一線生機，讓他們有更多時間去進行供應鏈遷徙而已。

中美脫鉤，或早或晚，總歸要來的。

軍工股這邊，恰恰相反，是中美脫鉤的最大受益者之一。

雖然印巴沖突在周末已經結束，但其外貿想象力已經被充分打開，甚至有可能是接下來幾年最大的出口增長行業之一。

羅列幾個事實：

1，大趨勢，隨著美國收縮、全球內卷的加劇，可以明顯感覺到近幾年世界沖突的烈度在升溫。

俄烏沖突、中東沖突、印巴沖突，世界五大火藥桶（還有臺海和半島），已經炸了三個。

根據瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所的數據，2024年全球軍費開支為2.718萬億美元，比五年前的2019年1.917萬億美元，增幅高達41.78%。

這個數字是很驚人的，增幅之快堪稱二戰以來的最高值。

再看軍貿市場的情況，2019年全球對外軍售總額僅為550億美元，但到了2024年，這一數字已增長到1116億美元。

五年增幅翻倍，比軍費支出速度更快，主要源于歐洲、中東、南亞等地區的進口大幅增長。

2，近五年，中國武器出口占比大幅減少，目前處于歷史罕見的底部。

2019年，全球前五大武器出口國分別為：

1）美國：占全球武器出口總額的36%，是最大的武器出口國。

2）俄羅斯：占全球武器出口總額的21%。

3）法國：占全球武器出口總額的7.9%。

4）德國：占全球武器出口總額的5.8%。

5）中國：占全球武器出口總額的5.5%。

但到了2024年，根據俄羅斯衛星通訊社的數據，全球前十大武器出口國變成了這個格局：

1）美國：武器出口額為423.29億美元，占世界出口的37.92%。

2）俄羅斯：出口額為137.5億美元，占世界出口的12.32%。

3）法國：武器出口額為76.98億美元，占世界出口的6.9%。

4）韓國：出口額為56.91億美元，占世界出口的5.10%。

5）意大利：出口額為56.9億美元，占世界出口的5.10%。

6）德國：出口額為54.24億美元，占世界出口的4.86%。

7）瑞典：出口額為42.54億美元，占世界出口的3.81%。

8）以色列：出口額為41.63億美元，占世界出口的3.73%。

9）挪威：出口額為32.93億美元，占世界出口的2.95%。

10）中國：出口額為32.16億美元，占世界出口的2.88%。

中國在全球軍貿市場的份額下降了接近一半，從第五名掉到了第十名，甚至落到了瑞典、挪威這些北歐小國的后面。

發生了什么？

君臨認為可能有以下幾個原因——

第一，俄烏沖突的爆發，導致歐洲軍貿市場規模放大，美國及其盟友的出口份額大幅增長。

第二，受俄羅斯戰爭形勢不利影響，俄軍工出口下滑，但空出來的份額主要被西方國家占領了，中國并未受益。

主要原因是，西方武器在俄烏沖突中有實戰驗證，而中國幾十年來愛好和平，缺乏實戰驗證，養在深閨人未識。

第三，中國有意的低調。

這幾年我們可以看到，尤其是2018年第一輪貿易戰爆發以來，中國和周邊地區的沖突是在加劇的。

菲律賓、日本、韓國、印度，在美國的煽動下，動不動就跟中國打起“嘴仗”來，甚至時不時來點“冷兵器沖突”。

這其實是一種“刻意低調”。

核心考量，還是不愿意因為一時的沖動、展示武力，導致和周邊地區以及背后的美國爆發更激烈的沖突。

畢竟，現階段的國策還是發展經濟，保證貿易鏈的暢通，不徹底得罪美國這個大客戶才是第一考量。

從美國獲得貿易收益，肯定是遠遠大于軍工出口的收益的。

所以在必要的時候，保持低調、減少周邊出現熱戰的概率、減少軍火出口對美國的刺激，就成了重要的政治抉擇。

但特朗普2.0上臺以來，全面關稅戰導致世界脫鉤的進度在加快，全球化的世界已不可挽回。

一切都變了，中國的政治邏輯也就跟著發生了180度大轉變。

中美貿易的壓艙石已完全失去，既然如此，中國就沒必要再考慮美國的態度了。

美國市場失去了，自然就要加大非美市場的開拓，尤其是東南亞+中東+拉美+非洲這些一帶一路重點市場。

2019-2023年，中國武器出口的前五國家分別是巴基斯坦、孟加拉、泰國、阿爾及利亞、尼日利亞。

可以看到，主要是印度的宿敵巴基斯坦、孟加拉兩國，以及東南亞、非洲的一些窮國。

為什么中東土豪沒有大量采購中國裝備呢？

主要原因就是，中東土豪不僅僅在乎武器性能，更在乎我買了你的武器后，你能不能成為我的大哥，罩著我。

過去，基于和美國的貿易利益，中國是不愿意出頭的；

但現在和未來呢，很明顯，中美貿易利益不存在了，而一帶一路的經營已經上升為第一考量。

這種情況下，大量出口軍工給一帶一路國家，為他們提供安全保障、獲得優先市場準入，就是必不可少的一步。

所以我們看到，今年以來，我國軍工在海外的亮相明顯高調起來了。

1）更加高調的亮相海外防務展。

2月17日，十家軍貿公司首次以“中國防務”團的形式亮相阿聯酋阿布扎比國際防務展。

6月16-22日的巴黎航展，J10CE和PL15E均已宣布參展，將以頂流的氣勢跟西方武器對壘。

2）大幅度增加與各國的聯合軍演。

2025年以來，中國已經和巴基斯坦、伊朗、俄羅斯、新加坡、柬埔寨、埃及舉行了聯合軍演，幾乎每個月都在搞聯合軍演。

其中最受矚目的，是和巴基斯坦、埃及的兩場聯合軍演。

在2月份的中巴聯合軍演中，“搭載中國KLJ-7A有源相控陣雷達的梟龍Block3戰機完成超視距打擊演示，以97%的命中率震撼全場。”

這是中國國產高端武器首次在南亞戰略要地的實戰化部署。

在4月份的中埃聯合軍演中，“中國空軍以五架運-20戰略運輸機為運輸主力，在空警-500預警機的全程嚴密護航下，跨越8000公里航程，將重型裝備直接投送至埃及。”

這一行動首次展示了中國強大的戰略投送能力，由殲-10C+空警-500+運油-20組成的體系可以實戰化部署到中東地區。

3）威懾與實戰的展示明顯增加。

截至5月份，中國軍工的高光時刻已經至少出現了三次。

第一次是2月份，一組由055型驅逐艦“遵義艦”、054A護衛艦“衡陽艦”和903A型綜合補給艦“微山湖艦”組成的編隊，從中國出發，浩浩蕩蕩南下太平洋，繞著澳大利亞海岸線轉了一圈，全程約2萬公里，40多天沒靠岸。

這支艦隊幾乎貼著澳大利亞海岸線航行，最近時甚至逼近澳方12海里領海基線，離澳大利亞經濟中心悉尼僅150海里，威懾意味濃厚。

第二次是4月份，4.1-4.2連續兩天開展圍臺軍演，中國海軍高端裝備全體系出動，山東艦航母編隊也參與了演練，還有殲-35等新型裝備首次亮相。

第三次就是5月份，印巴沖突爆發后，巴基斯坦在空戰中取得的壓倒性勝利了。

以下是西方媒體CNN統計的兩國戰損數據：

可以看到，印巴的戰機損失為6：0，無人機損失為553：78，士兵損失為21：1，戰損比完全是一邊倒。

中國武器裝備無論是單兵能力，還是體系化能力，都把法國、俄羅斯裝備打爆了。

結合以上信息可以看到，今年以來，中國軍工參加國際防務展、搞兩國聯合軍演、對外威懾與實戰的密度都明顯提升了。

可以預見，印巴沖突雖然停火了，但接下來中國軍工表現的機會只會越來越多。

我們必須意識到，中國的政治戰略自2025年起已經深刻改變。

軍工已經成為“中式全球化”的重要籌碼，軍工股出口賺利潤的大時代才剛剛拉開帷幕。