【品橙旅游】2024年，資本市場上的中小微旅游生存經營現狀怎么樣？

品橙旅游梳理出52家新三板中小微旅游企業2024年報告核心業績數據，發現以下亮點：

• 2024年，新三板中小微旅游企業中有5家營收總額超過10億元，即前5名為：華強方特（69.09億元，同增3.62%）、中青博聯（19.87億元，同減19.87%）、騰軒旅游（13.71億元，同增21.60%）、陜西旅游（12.44億元，同增16.18%）和瘦西湖（11.12億元，同增2.22%）。其中，有超過六成新三板旅游企業在營收規模上實現了正增長，營收增長中位數僅為8.07%，同比上一年增速大幅放緩。
• 2024年，新三板中小微旅游企業中有3家凈利潤總額超過1億元。其中：華強方特（7.11億元，同減11.19%）、陜西旅游（5.03億元，同增20.26%）、秦淮風光（1.02億元，同減11.07%），張掖丹霞（0.93億元，同增22.49%）和浙江旅游（0.84億元，同減4,76%）。此外，有超過七成新三板旅游企業實現盈利，包括有六成左右保持盈利，但有超過半數盈利規模是減少的。

總體而言，2024年，新三板中小微旅游企業整體表現為示弱趨勢明顯，錢更難賺了。特別是營收規模和增速上，增速同比減緩一倍。雖然盈利依然唱主調，但利潤空間明顯收窄。

表1 2024年度新三板中小微旅游企業營收榜

表2 2024年度新三板中小微旅游企業凈利潤榜

摘牌與掛牌

2024年，新三板旅游企業有5家企業摘牌退市，分別是7月摘牌的成都文旅和南潯古鎮。其中，成都文旅被A股上市公司天府文旅（原萊茵體育）收購，實現并購上市；2024年12月摘牌的康泰旅游，其被海南省旅游投資發展有限公司收購。2025年1月摘牌的廣州塔，依然在謀求A股上市；以及2025年4月因違法股轉系統相關規定被動摘牌的聯程旅游。2024年旅游企業摘牌數量與2023年（9家）相比，有所下降。

在新增掛牌企業方面，2024年新增1家，即2024年10月掛牌的張掖丹霞。2024年旅游企業掛牌數量與2023年（1家：美亞科技）相比，為持平狀態。

除此之外，旅游企業分層情況有了新的變化。受頭部企業數量摘牌以及部分財報數據變動因素影響。2024年僅有8家旅游企業入選創新層，比2023年減少1家。

另外，場內資本市場也有了新的發展。差旅天下涉及財務造假，預計將難以再沖擊北交所；截至2025年3月底，美亞科技已經完成北交所兩輪問詢，正在經歷北交所第三次問詢；陜西旅游仍在A股排隊；印象股份勇闖港交所，已經遞交上市申請。

值得關注的是，由于2024年未能及時披露年度的旅游企業數量有所增多，預計2025年被動摘牌的旅游企業數量會有較大幅度的上升。

雙冠王與虧損王者

華強方特作為國內領先的主題樂園，一直備受業界關注。2024年，華強方特實現營收69.09億元，同比增長3.62%，凈利潤7.11億元，同比減少11.19%，繼續保持新三板旅游企業“雙冠王”地位。其中，主題公園運營收入為46.13億元，比同期略有減少；主要的變動在于特種電影和數字動漫營收相較同期分別增長67.82%和25.56%。

虧損最大的“灰犀牛”當屬陜旅集團所屬的駿途網，作為西部OTA，2024年虧損高達3391.86萬元，同比下降628.94%，成為統計樣本中虧損最大的旅游企業。駿途網將其虧損的原因歸結為兩方面：一是受文旅市場消費降級、競爭激烈等因素的影響，導致營業收入及毛利下降；二是由于項目回款延遲造成壞賬損失的增加，雙重因素下導致凈利潤較上年同期下降。

景區業績依然堅挺

絕大部分景區依然保持了增收不增利的現狀，表現平平，業績上并未有特別值得關注的點。

值得關注的是，新掛牌的張掖丹霞。2024年，張掖丹霞營業收入20793.32 萬元，同比增長13.92%；凈利潤9340.98萬元，同比增長22.49%。主要在于游客量增加。特別是張掖丹霞作為風景名勝區在處理景區門票方面的做法或值得借鑒。

2020年7月，張掖丹霞為徹底掃清進入資本市場的障礙，采用派生分立的方式，分立后張掖丹霞繼續存續，同時從張掖丹霞中分立的相關資產新設一家具有法人資格的公司，設立張掖丹霞景區管理股份有限公司。分立中，張掖丹霞保留游客服務中心、運營車輛、景區公交公司、智慧旅游公司股權，剝離其他資產按賬面凈值派生新設景管公司。

2022年12月，張掖市人民政府授權張掖丹霞大景區管理委員會與景管公司簽署《張掖七彩丹霞旅游景區門票收費委托經營協議書》，確認景管公司為門票收費主體，除此之外還承擔七彩丹霞景區基礎設施建設、維護、運營活動等。在此基礎之上，張掖丹霞從景管公司獲得七彩丹霞景區的門票銷售代理權，并按照七彩丹霞景區門票金額的25%向景管公司支付門票銷售代理費。

由此，通過此舉解決了困擾張掖丹霞關于風景名勝區門票方面的難題。但由于七彩丹霞景區面積較大，實際上旅游客運業務才是張掖丹霞的核心產品，占比在六成左右；景區門票只占約一成左右。

文藝演藝依舊亮眼

2024年文旅演藝依然是新三板旅游企業領域表現最值得關注的地方之一。特別是陜西旅游和印象股份為代表的文旅演藝企業。

其中，印象股份憑借一出《印象大紅袍》實景演出在2025年1月向聯交所遞表申請上市。印象股份的標志性產品是依托福建省武夷山，聯合北京印象山水，由“印象鐵三角”張藝謀、王潮歌、樊躍打造的《印象·大紅袍》山水實景演出，自2010年3月演出至今，《印象·大紅袍》已經演出超過6200場次，觀演超過870萬人次，演出平均上座率約為77.4%。

印象股份自2017年登陸新三板，2020年謀求沖上北交所（彼時還叫精選層），并接受了興業證券近四年的上市輔導，最終于2024年5月宣布終止上市輔導。但在次月，印象股份便迅速做出赴港上市的決定。從新三板到北交所，再到如今的港交所，印象股份攜《印象·大紅袍》山水實景演出，一路問道上市。

但當下聯交所的流動性主要集中于少數頭部企業，旅游企業并非投資者首選。因此，雖然港交所是當下國內企業進入資本市場最快速的途徑，但可能存在交易流動性、市值管理并不如預期的風險。

更值得關注的是，目前陜西旅游已經成為西安資本市場中當之無愧“最靚的仔”。西安市擁有西安旅游、曲江文旅以及西安飲食三家旅游上市公司，但在近年的表現中，三家旅游上市公司均陷入虧損局面。除此之外，在新三板中陜旅集團下屬的駿途網甚至成為近年來虧損最大的旅游企業，曲江文旅旗下的曲江智造勉強扭虧為盈。

陜西旅游依托《長恨歌》等演出以及華山西峰索道等項目，在2024年實現營收達12.45億元，同比增長16.18%，凈利潤5.03億元，同比增長20.26%。其中，旅游演藝收入為7.39億元，同比增長22.63%，毛利率高達79.41%；旅游索道收入4.10億元，同比增長9.77%，毛利率達到66.14%。

其他板塊綜述

中小型酒店仍然深陷虧損邊緣。布丁酒店連續三個會計年度經審計的期末凈資產均為負值，已經被迫啟動摘牌程序。蕪湖美悅酒店深陷重大虧損的漩渦，已經被ST；蘇州吳江同里湖旅游度假村虧損更是達到2229.17萬元，虧損進一步擴大；同樣，安徽古井酒店也因重大虧損，被券商風險提示。

出境社市場恢復迅速。除世界旅游出境業務增速顯著外，包括明游天下、塞尚國旅等在內的出境社實現扭虧為盈，但實際上仍以國內游為主要業務支撐，出境游恢復空間有限。

研學社市場喜憂參半。研學龍頭世紀明德依然處于虧損狀態，只是虧損有所收窄。除此之外，包括中凱國際、明珠國際以及美育股份在內的研學社營收規模均有所擴大，雖然保持了盈利狀態，但利潤仍是微利。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）