談人民幣國(guó)際化，實(shí)際上談的是人民幣取代美元，成為國(guó)際結(jié)算中的老大，否則談得全是廢話，因?yàn)槿嗣駧乓呀?jīng)在國(guó)際結(jié)算中，它就在那。

既然談的是取代，那就必須談東村的外匯管制制度。

清華的李稻葵有一個(gè)說(shuō)法：人民幣國(guó)際化，不需要打開外匯管制，因?yàn)橄愀墼O(shè)立了一個(gè)相對(duì)自由的兌換市場(chǎng)，且資本流動(dòng)并不是人民幣國(guó)際化的必要條件，要看經(jīng)濟(jì)實(shí)力；李院的這個(gè)觀點(diǎn)是否成立？

如果談人民幣國(guó)際化，談的僅僅是人民幣具有國(guó)際貨幣的屬性，這已經(jīng)是禿子頭上的跳蚤，明擺著的事，當(dāng)然是廢話；如果李院長(zhǎng)談人民幣國(guó)際化，暗示的是取代，成為國(guó)際結(jié)算第一貨幣，那就存在底層邏輯上的沖突。

資本的自由流動(dòng)是國(guó)際貿(mào)易的基石，不是有經(jīng)濟(jì)實(shí)力就是可以動(dòng)搖這個(gè)基石，在宏觀文件和專家層面不能有這樣的幻想。世界不屬于中國(guó)，中國(guó)一定屬于世界，把這種價(jià)值關(guān)系顛倒過(guò)來(lái)去談經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，除了危險(xiǎn)，還是危險(xiǎn)。香港的離岸市場(chǎng)，規(guī)模與自由度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋全球資本流動(dòng)需求，這不是邏輯學(xué)上的正舉，因?yàn)閮?nèi)地與香港的資本賬戶分隔本身就是流通壁壘。

截至 2024 年 12 月，人民幣在全球支付貨幣中的市場(chǎng)份額為 3.75%，全球外匯儲(chǔ)備中的占比約為 2.5% 左右；2024 年 8 月，美元在主要貨幣支付金額排名中占比 47.08%，位列第一，占全球外匯儲(chǔ)備總量的比例為 57.8%。這個(gè)巨大的差異，絕不是一、二十年就可以顛倒過(guò)來(lái)。

為什么？是因?yàn)闁|村的經(jīng)濟(jì)不夠強(qiáng)大嗎？

東村經(jīng)濟(jì)高峰期GDP達(dá)到西村GDP的77%，目前仍保持在62.3%，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的數(shù)據(jù)與國(guó)際結(jié)算的數(shù)據(jù)有如此之大的反差，很根本的原因就是外匯管制，人民幣不具備國(guó)際貨幣的完整屬性。資本不能自由流動(dòng)，意味著人民幣無(wú)法真正融入全球資本循環(huán)，建立基于市場(chǎng)信任的 “無(wú)差別接受性”。

人民幣要想替代美元，當(dāng)然要有經(jīng)濟(jì)實(shí)力超越的背景，但打開金融國(guó)門，放開外匯管制是必不可少的必要條件，為什么這么說(shuō)？

因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)的本質(zhì)與共同原則就是資本自由流動(dòng)，如果單方實(shí)行外匯管制，限制跨境流通，別人打開了門，你卻關(guān)著門，怎么可能建立起高水平的國(guó)際信用？外資進(jìn)入東村市場(chǎng)要考慮離岸，東村出門做生意要把美元換成人民幣才能再生產(chǎn)，這決定了在國(guó)際貨幣的競(jìng)爭(zhēng)中，人民幣不能與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)同步。在外匯管制下，人民幣匯率等價(jià)格形成機(jī)制，理論上存在扭曲，無(wú)法真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系，而作為國(guó)際第一貨幣，需要在全球金融市場(chǎng)中具有強(qiáng)大的定價(jià)能力。相比之下，美元的霸主地位不僅源于西村經(jīng)濟(jì)實(shí)力，它是開放的資本賬戶 —— 美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需直接管制資本，市場(chǎng)自發(fā)選擇美元作為避險(xiǎn)和結(jié)算貨幣。

所以，資本自由流動(dòng)不是選項(xiàng)，而是國(guó)際貨幣的基因。

當(dāng)然 ，打開了金融國(guó)門，不等于人民幣就可以替代美元，從現(xiàn)在的情況看，不太可能打開，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收獲。

人們會(huì)很誠(chéng)實(shí)地把人民幣兌換成美元，當(dāng)然 ，不會(huì)按3：1的匯率。