深圳地鐵和萬科這對“父子”如今正在上演著現實版割肉救子。老父親深鐵眼看，兒子萬科就要“餓死”了，只能咬著后槽牙從自己身上“片肉”下來，為它這個前幾年“領養”來的兒子輸血。深圳地鐵到底該不該繼續救深陷泥潭的萬科呢？

因為救的話可能導致國有資產進一步損失；不救的話，任由萬科暴雷，會對國內整體房價造成非常大的負面沖擊，還可能會給萬科的供應商和等待萬科交房的購房者造成滅頂之災。

前天，萬科發公告，又又又找他的“爸爸”深圳地鐵借錢了，這次是簽了個不超過42億的借款合同。關鍵的問題是，過去一個月，萬科已經跟深鐵要了三四次錢了。有人擔心，再這么下去，萬科這“兒子”就像在他“爸爸”身上插了一根吸管一樣，很快就會把深鐵這個“爸爸”的血給吸干了。而且不算深鐵初期為了入股萬科投進去的600多個億，為了救萬科，深鐵這兩年又向萬科輸血了180個億了。

萬科向深鐵借錢的頻次越來越高。可看看萬科的財報，這180億給人的感覺完全就是杯水車薪。而萬科就像一個無底洞。未來一年內，萬科還得還各類債主1600個億，賬面上總負債更是高達9100多億。但萬科現在手里現金就剩800多億了。有人就要問了，萬科怎么就不能發憤圖強，自己賺錢填窟窿呢？反而在拼命虧損。去年萬科一年爆虧494億，今年一季度還在繼續虧。

其實萬科今明兩年能不能盈利，已經只能聽天由命了。前幾年，萬科在高位拿了不少三四五線城市的地蓋商品房，現在這些地方房價跌了一大截。除非房價能一夜之間漲回去，不然現在出售這些高地價的房子，那就是實打實虧損，賣一套虧一套，虧多虧少就看房價波動。而且這兩年就算在一二線城市拿地建房，開發商整體利潤率也在不斷下降，大不如前。

關鍵深鐵還是國企，國企可是全民所有，我們大家都有份，虧的話就是虧大家的錢。前段時間，深鐵發布了去年年報，果不其然，這個以前號稱全國最能賺錢的地鐵公司，去年一年虧了330億，一年就把過去5年利潤給虧沒了。深鐵也說得很明白，這鍋就得萬科來背。

一方面，去年萬科虧損494億，深鐵持股27%，按比例得分攤138億的虧損。另一方面，因為去年萬科資產負債率飆升，債務壓力大，從盈利變成巨虧。深鐵按照會計準則，對持有萬科的股權做了減值，這又讓深鐵去年在賬面虧了200個億。

算下來，萬科去年讓深鐵一共虧了338億。要是按萬科股價算，深鐵就虧得更慘。萬科股價從2017年深鐵入股的時候，大概20元1股，跌到6.8元1股。持股市值從674億元縮水到227億元，粗略計算浮虧達到了400多億。而且因為萬科拖累，深鐵資產負債率飆升到59.6%，帶息債務也突破4000億元。

深圳地鐵到底該不該繼續救萬科呢？

深鐵背后畢竟是深圳的有關部門，要是鐵了心救萬科，不計代價，不計成本，那肯定是能救的。但要是救，深鐵大概率還會給萬科砸錢。什么時候能要回來，誰也不清楚，還可能讓國有資產進一步損失。前面我們也說了，國企是全民所有，我們老百姓都有份，誰也不想自己的“家底”受損。

可要是不救，任由萬科爆雷，那影響可就大了去了。首先，會對國內整體房價造成極大負面沖擊，萬科還算是房地產標桿企業，一旦萬科倒下，市場對房地產行業的信心會大幅動搖。萬科2024年銷售數據顯示，全國項目平均售價跌到了13000元1平。

這個數據目前還被看作房地產行業價格的錨點之一。要是萬科爆雷開始甩賣庫存房或者用房抵債，到時候市場就會形成頭部房企樓盤又要打折大甩賣的預期，這種恐慌情緒又會大大拖累全國的房價。

其次，萬科爆雷對風雨飄搖的房地產上下游產業鏈來說，那就是毀滅性打擊。萬科上下游關聯企業超5000家，涉及建筑、建材、家具等50多個行業。去年一年，萬科在建工程面積達到1.2億平方米。要是萬科后續付不出工程款，不少萬科的供應商的現金流就得斷裂。現在萬科應付賬款周轉天數都延長到186天了，已經遠超行業平均的92天。

最后，萬科如果爆雷，在民生領域的影響也不小。到了去年年末，萬科未交付的樓盤涉及20萬套住房，雖說有保交樓資金監管，地產公司爆雷后，它的樓盤交付周期可能會延長1到3年，房子品質還有可能縮水，比如精裝變成毛坯，而且萬科還有13萬員工，要是萬科爆雷，這13萬個家庭可怎么辦呢？而且還會波及上下游產業鏈近300萬個就業崗位。

這難題可真是考驗著相關部門的智慧和決策力，我們老百姓也只能盼著能有個好結果。房地產市場能平穩健康發展，大家的生活也能少受點影響。