文︱周顯

先前幾年，美元、美股持續(xù)走強(qiáng)，但在近日，美元卻出現(xiàn)了跌勢(shì)。有人說(shuō)，這是特朗普政府為了刺激出口的有意行為，而這行為也包括了強(qiáng)逼其他地方的貨幣升值，例如臺(tái)灣。

關(guān)于貨幣的理論，極度復(fù)雜，但有一個(gè)很少人明白、也常常被忽略的基本原理，又或者毋寧說(shuō)是常識(shí)：錢(qián)不會(huì)無(wú)端端生出來(lái)。

在這之前，美國(guó)雖然是長(zhǎng)期貿(mào)易赤字，但美元卻持續(xù)高企，錢(qián)從何來(lái)？

答案很簡(jiǎn)單，有資金流入，而流入的資金多于它的貿(mào)易赤字，因此，美元就可以長(zhǎng)期高企了。

資金流入，干什么？一來(lái)是買(mǎi)美元、美債，二來(lái)是買(mǎi)美股。

講到這里，又要講貨幣的第二條基本理論，也是常識(shí)：令到匯率跌很容易，要它升，卻非得有點(diǎn)本事才成。

個(gè)中原理很簡(jiǎn)單：只要貿(mào)易赤字，政府亂花錢(qián)，經(jīng)濟(jì)不好政府又沒(méi)錢(qián)，貨幣匯率想不跌也不成，例子太多了，今日的阿根廷，一戰(zhàn)后的德國(guó)，二戰(zhàn)后的中國(guó)，皆是如此。

第三條理論是：在其他條件不變之下，貨幣升值，必然是好事。

貨幣升值，代表購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)了，有什么不好的地方？這代表了，人家買(mǎi)你的東西，多付了錢(qián)，你買(mǎi)人家的東西，少付了錢(qián)，是天大的美事。

那為什么有政府要貨幣貶值？皆因它的競(jìng)爭(zhēng)力不夠，在現(xiàn)有匯價(jià)之下，你的商品因太貴而賣(mài)不出去，別人的商品因太平而你的人民大量買(mǎi)，所以必須把其匯價(jià)調(diào)低，以配合現(xiàn)實(shí)，向現(xiàn)實(shí)低頭。

問(wèn)題不止在于這種不符合經(jīng)濟(jì)原則的狀況為什么存在，還有是，它究竟是如何存在？

答案也很簡(jiǎn)單：打腫臉充胖子。

以日本為例子，在1985年的《廣場(chǎng)協(xié)議》之后，日?qǐng)A一直高企，直至1991年，其經(jīng)濟(jì)爆破，日?qǐng)A幣值卻并沒(méi)有相應(yīng)于其經(jīng)濟(jì)低迷而貶下去。日本人也因而享受了幾十年雖然是低經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，但卻沒(méi)有通貨膨脹的好日子，代價(jià)是政府赤字高企。換言之，是以政府赤字來(lái)?yè)Q取匯價(jià)的高企……錢(qián)不會(huì)無(wú)端端生出來(lái)。

這些年來(lái)，美國(guó)的狀況也是一樣，幸好的是，除了政府國(guó)債的急升，也有美股可吸收外國(guó)資金，來(lái)抵銷(xiāo)貿(mào)易赤字，但很明顯，這是無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)的作法。因此，美元也非跌不可。