浮動費率基金不僅降費這么簡單！

5月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，著重提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制。方案發(fā)布后，公募基金行業(yè)迅速響應，多家公司上報浮動費率基金。

5月23日，南方基金等申報的26只新型浮動費率基金正式獲批，其中南方瑞享混合基金等16只基金發(fā)布公告，定于5月27日開始發(fā)行。這標志著公募基金行業(yè)由“規(guī)模導向”進入“能力導向”的新階段。

未來，對基金公司而言，唯有通過投研體系升級、人才結構優(yōu)化與機制創(chuàng)新，才能在“扶優(yōu)限劣”的競爭中構建護城河。

對投資者而言，選擇基金需從“粗放選費率”轉向“精細選能力”，重點考察管理人的投研框架穩(wěn)定性、風格延續(xù)性與風險控制能力。

一、盈虧共擔，雙向奔赴

過去十年間，上證指數(shù)年振幅波動極大，少則10%+，多則70%+，費率的調整似乎不能對投資者的收益起到立竿見影的效果。

但浮動費率機制的邏輯遠非表面這般簡單，其核心在于打破公募行業(yè)以往“規(guī)模-收入”的線性增長模式，顛覆傳統(tǒng)固定費率的業(yè)務生態(tài)，強化基金管理人與投資者的利益綁定，構建起雙方利益深度融合的新生態(tài)。

對于基金公司而言，浮動費率機制將有力推動其從“規(guī)模驅動”向“能力驅動”轉型。它激勵基金公司加大投入，大力提升核心投研能力，更加聚焦投資者的盈利體驗，重視投資者的實際回報。

也需要提到的是，單純壓低基金費率可能陷入誤區(qū)，部分超低成本基金可能因管理資源投入有限，難以實現(xiàn)持續(xù)超額收益，這反而會造成雙輸?shù)木置妗?/p>

而浮動費率機制能夠讓那些持續(xù)為投資者創(chuàng)造超額收益的基金公司，實現(xiàn)“業(yè)績與規(guī)模”的雙增長，同時讓能力不足的公司面臨收入萎縮的壓力，從而在行業(yè)內形成“扶優(yōu)限劣”的良性競爭格局。

對于投資者來說，浮動費率機制的意義不僅僅在于可能增厚一些收益，更關鍵的是讓選擇基金變得更加容易。由于該機制強化了基金與基準的掛鉤，能夠有效避免投資漂移，使基金的投資目標從“黑盒”變?yōu)椤鞍缀小保屚顿Y者買得明明白白。

此外，投資者在選擇基金時常常陷入“低費率偏好”的誤區(qū)，而浮動費率機制則引導投資者關注核心矛盾，即管理人的持續(xù)創(chuàng)造能力，促使投資者從“粗放選費率”轉向“精細選能力”，重點考察管理人的投研框架穩(wěn)定性、風格延續(xù)性與風險控制能力。

二、20年數(shù)據(jù)實證：費用較低的基金整體表現(xiàn)更佳

晨星是全球最權威的投資研究機構之一，他們一直將列為費率作為基金評價體系中的核心因素之一。晨星認為，這不僅是因為費率直接影響投資者最終可獲得的凈收益，還因為費率與基金未來的生存能力和業(yè)績表現(xiàn)有著顯著的相關性。據(jù)晨星中國研究部首席評級官JeffreyPtak的研究發(fā)現(xiàn)，費用較低的基金整體表現(xiàn)更佳。

JeffreyPtak根據(jù)過去20年的基金費率數(shù)據(jù)，將股票型基金和債券型基金分為五個費用等級。在2005年1月1日至2024年12月31日期間所有滾動五年期中，按費用分組統(tǒng)計的基金相較于同類基金的平均超額凈回報率呈現(xiàn)出明顯規(guī)律，可以看到隨著費用的增加，基金表現(xiàn)呈現(xiàn)出幾乎完美的階梯式下降趨勢。

同時，研究覆蓋的每一年中，費率最低的基金平均表現(xiàn)均優(yōu)于費率最高的基金。

三、南方基金，創(chuàng)新費率先行者

作為公募基金行業(yè)的領軍者，南方基金始終以投資者利益為核心，在費率機制創(chuàng)新領域持續(xù)探索。

2018年，南方基金發(fā)行了“賺錢才收管理費”的南方瑞合，作為國內首只有條件收取管理費的基金，首次將管理費與基金凈值增長深度綁定。

該機制實施以來，南方瑞合實現(xiàn)了激勵效果，截至2025年4月30日，基金成立以來收益率高達133.31%，超越同期業(yè)績比較基準105.53%。相對收益方面，南方瑞合近1年、近3年和近5年排名分別為5/220、2/204和7/155，充分證明了“利益共擔”機制對提升投資業(yè)績的有效性。

2023年，南方基金發(fā)行了推出“合理讓利”的南方前瞻共贏，在費率設計上進一步優(yōu)化，采用“基礎管理費+業(yè)績報酬”的二段式結構。

截至2025年5月，基金成立以來收益率為8.74%，大幅超越同期業(yè)績比較基準。相對收益方面，南方瑞合近1年排名為668/1791，在市場震蕩環(huán)境中展現(xiàn)出較強的超額收益能力。

四、選擇南方瑞享三大理由

本次首批浮動費率基金，南方基金申報的南方瑞享已于5月23日獲批，并將于5月27日起正式發(fā)售。

資料顯示，本次南方基金推出的南方瑞享混合基金，優(yōu)中選優(yōu)派出權益投資部兩名大將——李錦文和袁立共同管理。

（一）李錦文：財務專家，輪動達人

李錦文擁有管理基金經驗超過6年，在管基金7只，總規(guī)模77.41億元。李錦文的代表產品為南方智慧精選，截至4月30日，李錦文任職以來累計收益率為162.30%%，大幅跑贏業(yè)績比較基準。

李錦文是一位財務專家，致力于尋找當下價值被低估且長期成長性被低估的公司，以獲取更好的安全邊際和向上彈性。

另外，李錦文的投資覆蓋廣泛，重倉股涉及12個行業(yè)，擅長輪動投資，賺取超額收益，回避市場風險。

值得一提的是，李錦文特別注重對于風險和回撤控制。李錦文強調股票組合的風險防范要在買入之前完成，主要方法是精選個股，同時堅持權重分散，行業(yè)不做極端配置。

（二）袁立：聚焦企業(yè)內在價值，投資框架穩(wěn)定

袁立擁有管理基金經驗超過3年，在管基金3只，總規(guī)模24.66億元。袁立的代表產品為南方優(yōu)享分紅。截至4月30日，南方優(yōu)享分紅近3年收益率為15.86%，在同期靈活配置型基金中排60/476。

袁立的投資以判斷企業(yè)內在價值為核心框架，堅持個股集中、行業(yè)分散及低換手率的投資風格，通過深度研究精選個股，不盲目追求熱點，堅持企業(yè)價值判斷，力爭實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。

（三）雙核搭配：理念相似，風格互補，組合更均衡

兩位基金經理核心理念相似，均為“質量價值”投資風格，關注公司成長的持續(xù)性、公司的競爭壁壘所帶來合理的資本回報水平，并希望以較低估值買入好公司。

不過兩人的投資也略有差別，李錦文更偏高質量價值，對周期行業(yè)有更多認識，組合估值水平更低；

袁立更偏高質量成長，更注重新興行業(yè)研究，在新興制造、科技行業(yè)等方向形成補充。二人持倉風格結合，行業(yè)覆蓋更全面，力爭組合更加均衡穩(wěn)健。