美團(tuán)公布一季度財(cái)報(bào)了，數(shù)據(jù)看上去很美：

收入865.57億元，同比增長18.1%；凈利潤100.57億元，同比增長87.3%；本地商業(yè)部門賺了135億，新業(yè)務(wù)虧損也在收窄；手握現(xiàn)金+理財(cái)投資：1800億。

聽起來是不是“春天來了”？但我看完之后的第一反應(yīng)是：

苦日子還在后面。

為什么呢？今天我們來聊點(diǎn)不講KPI、只講邏輯的真話。

我們先給數(shù)據(jù)“脫水”。

同比是低基數(shù)的勝利：去年這個(gè)時(shí)候，美團(tuán)剛剛經(jīng)歷“消費(fèi)低迷+監(jiān)管壓力+業(yè)務(wù)砍掉一堆”組合拳，低基數(shù)容易讓今年看起來漲得快。

“本地商業(yè)”成了現(xiàn)金奶牛：你可能不知道，美團(tuán)外賣、團(tuán)購、到店消費(fèi)這塊利潤真香——135億的經(jīng)營利潤，撐起了整個(gè)公司。然而阿里和京東都已出手，競爭帶來的影響在Q2才能體現(xiàn)出來。

新業(yè)務(wù)虧損減少 ≠ 成功轉(zhuǎn)型：從-28億變成-23億，不等于盈利，只是少虧了。新業(yè)務(wù)的投入依舊在燒錢，只是燒得更謹(jǐn)慎了。是啊，當(dāng)看不到明確的出路時(shí)，當(dāng)然要慢點(diǎn)燒錢了。

至于美團(tuán)手握的那1800億，細(xì)品起來也未必是啥好事兒。

想想吧，美團(tuán)屯這么多現(xiàn)金的意義是啥？道理其實(shí)很簡單，就跟咱們拼命存錢一樣：一是要抵抗未來的風(fēng)險(xiǎn)，二是眼下沒有更好的投資手段。

說白了，美團(tuán)知道未來的競爭情況不樂觀，而且也找不到明確的新增長方向，這種情況下不留著錢還能干嘛呢？

結(jié)合一下上面提及的“新業(yè)務(wù)虧損收窄”結(jié)論就更明顯了——如果新業(yè)務(wù)方向真靠譜，在企業(yè)不差錢的情況下，應(yīng)該進(jìn)一步加大投資，而不是想著縮小虧損缺口。

所以美團(tuán)其實(shí)心里很清楚，新的麻煩才剛剛開始：

消費(fèi)復(fù)蘇有限，競爭卻越來越卷。拼多多做本地團(tuán)購，阿里生活服務(wù)還在卷，京東下場送外賣，抖音天天推到店吃喝玩樂，誰都想分美團(tuán)的蛋糕。

流量紅利見頂，用戶留存死貴：你發(fā)不發(fā)券，用戶都在比價(jià)、跳槽；你做不做內(nèi)容，抖音都在影響決策。

我現(xiàn)在生活服務(wù)的訂單，基本上就是被餓了么、京東、抖音、美團(tuán)四家分，早已不是美團(tuán)獨(dú)大的年代。

大模型來了，AI時(shí)代是機(jī)會(huì)也是威脅。別小看“AI+本地生活”的變局——

搜索邏輯變了：誰能被AI推薦，誰就活；

用戶入口變了：未來不是App，而是“我說句話，AI幫我訂好餐”。

美團(tuán)的AI在哪呢？內(nèi)容生態(tài)也是形同虛設(shè)，該不會(huì)技術(shù)都用在了自動(dòng)生成大眾點(diǎn)評(píng)的評(píng)論上了吧？

所以咱也不唱衰美團(tuán)，只是提醒一句：

美團(tuán)Q1財(cái)報(bào)這100億凈利潤，不是美好未來的預(yù)兆，而是紅利尾巴上的沖刺。真正的挑戰(zhàn)，是你在保持利潤的同時(shí)，還能不能找到一個(gè)第二曲線。

在大家兜里還有錢的時(shí)候，美團(tuán)尚且沒找到新的增長點(diǎn)；在如今大家捂緊口袋過日子的時(shí)刻，賺錢的難度又增加了。

這也是美團(tuán)為什么選擇出海的重要原因——不是洋人的錢更好賺，而是背靠著洋人好歹能炒一下“美團(tuán)外賣第二季”的冷飯。

或許眼下的財(cái)報(bào)帶來了些許溫度，但美團(tuán)的春天并沒真正到來。