【財報】快手最大收入來源線上營銷一季度增速大幅回落，幸好有直播以及電商業務支撐，使得其收入依舊增長近11%。

5月27日晚間，快手（1024.HK）發布的2025年一季度財報顯示，當季實現收入326億元，增長10.9%。

其主要收入由三大部分組成，首推線上營銷，完成收入大約180億元，增長8%。創下近10個季度最低增速，也是最近10個季度中首次低于10%。

這不是一個好現象，畢竟線上營銷是公司的王牌業務，其毛利率應該也是最高。

由于線上營銷收入增幅比整體增速少2.9個百分點，也使得其占整體收入比例從去年56.6%下滑至55.1%，少了1.5個百分點。

直播業務為快手的第二大收入板塊，當季貢獻超過98億元，同比增長14.4%，改變了2024年內四個季度持續下滑的困境。這應該得益于一季度簽約主播數量同比增長40%。

電商為代表的其他業務，增長15%至48億元。根據披露，一季度快手電商的GMV同比增長15.4%至3323億元。

本季度，快手銷售成本為148億元，同比增長11.4%，比收入增速高0.5個百分點。主要是收入分成和稅項占總收入比例從28.4%提高到30.5%，至99.4億元，同比增長19.2%，明顯高于收入增幅。可以想象，快手一季度簽約主播增加40%，自然是下了大本錢。

一季度快手的毛利率略有下滑0.2個百分點至54.6%。

相對行政開支、研發開支分別增長79%、16%，銷售和營銷開支只增加5.5%，但規模最高，達到99億元。整體來看，三項基本開支總計超過140億元，總費率為43%。

再算上其他收入收益、稅收等因素，快手一季度實現凈利潤39.8億元，比去年同期的41.2億元下滑大約3.4%。利潤增速比收入增速少14.3個百分點。經調整凈利潤大約46億元，增長4.5%。

截至5月27日，快手股價年內漲幅為18%，依舊不到49港元，和其剛上市投資者瘋狂追捧，股價一度超過400港元，經歷了慘痛的大回撤。其在港股發行價為115港元，目前也還破發大約57%。

快手最新市值2092億港元，市盈率大約13倍，對應著一季度營收增幅不到11%，利潤同比略下滑，應該不過分。