《港灣商業觀察》施子夫

在沖刺上市的道路上，從創業板到港交所，廈門科拓通訊技術股份有限公司（以下簡稱，科拓股份）算下來已經整整耗費了8年。

近期，科拓股份正式遞表港交所，聯席保薦人為中金公司和民銀資本。

早在2017年5月5日，公司就遞表創業板，當時保薦機構為華泰聯合證券，同年10月公司決定暫停上市計劃并自愿撤回了首次A股上市申請，當時的說法是，由于公司戰略調整及引入外部投資者的需要可能導致審核程序延長及上市時間表存在不確定性。

2021年6月24日，公司再度遞表創業板，先后歷經兩輪問詢，2022年8月30日上會被否。

至于被否原因，上市委員會審議認為，發行人部分業務原始單據不完整，固定資產折舊政策不謹慎，合同管理不規范，不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。

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增收不增利，研發費用率弱于同行

時隔兩年多后，科拓股份仍然繼續選擇沖刺港股資本市場。有IPO觀察人士告訴《港灣商業觀察》，一般而言，在A股上會被否的情況下，公司想繼續再度沖刺A股，無疑還是會受到非常嚴格的審查，包括公司此前存在的問題是否全面解決，而港股相對進入門檻寬松，近年來已經成為不少A股上市失敗企業的首選。

招股書及天眼查顯示，科拓股份成立于2006年6月，已發展成為集A數智化解決方案、數智化管理及數智化經營為一體的綜合性停車產業集團，公司已累計為超過68000個停車場以及3億輛車提供支持，覆蓋全球超過60個國家和地區的超過1300萬停車位。

于往績記錄期間，公司所服務的停車場數目超過34000個，2024年的臨時停車訂單及交易額分別達日均210萬筆及2050萬元，年度交易額累計超過75億元。

2022年、2023年及2024年（報告期內），公司數智化解決方案所服務的停車場數目分別為9273個、11723個及12213個；數智化管理所服務的停車場數目分別為3883個、4603個及4890個；數智化經營所服務的停車場數目分別為10388個、13928個及16846個。

具體到財務數據方面，報告期內，科拓股份實現營收分別為6.49億元、7.38億元和8億元，毛利分別為2.80億元、3.43億元和3.67億元，毛利率分別為43.1%、46.4%和45.9%；凈利潤分別為1230.3萬元、8703萬元和8670.9萬元，經調整凈利潤分別為1813.8萬元、8941.3萬元和9168.7萬元，凈利率分別為1.9%、11.8%和10.8%，經調整凈利率分別為2.8%、12.1%和11.5%。

2023—2024年，公司營收同比增速分別為13.68%、8.33%，凈利潤同比增速分別為607.39%、-0.37%，呈現明顯波動性。此外，科拓股份期內獲得政府補助的金額分別為2070萬元、1830萬元、1340萬元，分別占當期凈利潤的168.25%、21.03%、15.45%。

上述期內，數智化解決方案占營收比重分別為60.2%、61.3%和59.9%；數智化管理占營收比重分別為26.8%、25.3%和24.4%；數智化經營占營收比重分別為12.7%、13.1%和15.5%。

在成本支出方面，報告期內，銷售開支分別為1.39億元、1.57億元1.60億元，分別占同期總收益的21.4%、20.9%及20.0%；研發成本分別為4444.8萬元、6363.2萬元、6523.7萬元，分別占同期總收益的6.8%、5.8%、5.6%，Wind數據顯示，同期，同行可比公司研發費用率均值分別為12.23%、10.47%、16.43%，科拓股份在研發投入方面要落后同行不少。

報告期內，貿易及其他應收款項（含流動及非流動部分）分別為3.55億元、3.62億元及3.66億元，貿易應收款項周轉天數分別為183天、156天和142天。

外界也關注的是，在2022年7月的第二輪審核問詢函中，深交所通過現場督導和提交的申報材料對科拓股份存在的業務問題、關聯關系、是否符合創業板定位等多方面情況，提出20條疑問，其中應收賬款也成為關鍵。

審核問詢函提出，（1）結合期后回款情況進一步說明發行人應收賬款壞賬準備計提的充分性及應收賬款回款風險。

（2）區分智慧停車管理系統及人行道閘系統業務、智慧停車運營管理服務業務及其他衍生業務，說明各類型業務項下的應收賬款逾期情況。

（3）說明長期限未回收質保金的催收情況和壞賬準備計提情況，報告期內以來質保金比例逐年降低的原因。

（4）說明報告期各期單項計提的應收賬款的形成時間、業務背景、銷售真實性，報告期內各期在對相關款項單項計提壞賬準備時對相關準備計提比例的具體確定方式和依據，2019年及2020年，發行人對相關應收賬款信用風險的識別是否充分、準確。

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市場競爭激烈，曾涉不正當競爭被罰

雖然總體財務數據表現不錯，但科拓股份所面臨的激烈競爭環境還需要繼續提升護城河。

按收益計，中國停車空間運營行業的市場規模由2020年的4894億元增長至2024年的7777億元，復合年增長率為12.3%。傳統停車空間運營商較早進入市場，并形成了人力與外采智能化系統結合的成熟商業模式，目前占據了市場內的主導地位。按收益計，2024年中國傳統停車空間運營行業的市場規模達到7532億元，占2024年停車空間運營整體市場規模的96.9%。

近年來，中國停車場供需失衡問題尤為突出。截至2024年末，中國汽車保有量達3.457億輛，而停車位總數僅約1.9億個，導致汽車保有量與停車位數量比例僅為0.5:1。這一突出的供需矛盾使得優化停車場利用率、緩解普遍存在的停車難問題變得尤為迫切，從而推動了中國智慧停車空間運營行業的發展。

中國智慧停車空間運營行業的市場競爭格局相對分散。按2024年智慧停車空間運營的收益計，前五大智慧停車空間運營商的市場份額總計達約17.4%。按2024年相關收益計，科拓股份在中國智慧停車空間運營行業中排名第二，市場份額為3.3%。

天眼查顯示，2021年2月25日，科拓股份因涉嫌不正當競爭，被廈門市思明區市場監督管理局予以行政處罰10萬元。

此外，2023年10月9日，科拓股份還淪為被執行人，執行金額為25135元，執行法院為廈門市思明區人民法院。

對于此次募集資金，科拓股份表示，將用于招募高素質研發人員、升級技術基礎設施、深化數智化經營業務、擴大營運規模、拓展營銷服務網絡、探索全球擴張機遇。

報告期內，公司分別宣派2000萬元、零及2000萬元的現金股息。據悉，科拓股份的實際控制人為孫龍喜和黃金練，二人合計控制科拓股份53.65%的投票權，均為公司的實際控制人。

天眼查顯示，孫龍喜為第一大股東，持股比例為26.3667%；第二大股東為張東梅，持股比例為19.3625%。（港灣財經出品）