6月2日，港交所發布公告稱，祥源控股集團以約22.95億港元戰略投資港交所主板上市公司海昌海洋公園（02255.HK），此番交易若成功推進，祥源控股將成為海昌海洋公園的控股股東。

張家界百龍天梯 圖片來源：祥源控股官網

這意味著，中國最大的山岳景區投資運營商祥源控股，和中國最大的海洋主題公園運營商海昌海洋公園，將結合在一起。這是本世紀以來，中國文旅上市公司領域發生的最重大的變化，這不僅對雙方產生巨大影響，還將深刻影響未來中國文旅產業的發展。

接下來，知酷文旅將通過幾組問與答，揭示這場文旅“世紀交易”的重大意義。

一、為什么此次交易是本世紀中國文旅上市公司最重大的變化？

答：第一，祥源控股連續7年獲評“中國旅游集團20強”，海昌海洋公園也曾11次獲評“中國旅游集團20強”。現在，兩家“中國旅游集團20強”在一起了，這是過去從來沒有的情況。

第二，祥源控股旗下A股上市公司祥源文旅(600576.SH)市值107億元（6月2日），港股上市公司海昌海洋公園（02255.HK）市值也是百億元級別，近一年由于債務問題導致預期偏弱，市值下滑至74億元（6月2日）。祥源控股將同時控股兩家百億元級別的文旅上市公司，這也是過去從來沒有的情況。

祥源控股旗下還有基礎設施建設上市公司交建股份(603815.SH)，屆時旗下上市公司多達三家，坐擁A股、港股兩大融資窗口。

第三，祥源控股是中國文旅行業的“山岳之王”，布局了齊云山、黃山、張家界、丹霞山、碧峰峽、莽山、臥龍神樹坪等眾多山岳型景區、度假區項目。海昌海洋公園是中國排名第一、世界排名第二（市值排名）的海洋主題公園運營商，堪稱“海洋霸主”，在上海、大連、三亞等地運營7座海洋主題公園項目，并以輕資產輸出的形式，在北京、福州以及海外的沙特阿拉伯籌備多個新項目。兩個文旅不同賽道的霸主，如今或即將強強聯合，這在中國旅游發展史上尚屬首次。

上海海昌海洋公園 圖片來源：海昌海洋公園官網

二、海昌海洋公園的原控股股東為什么要出讓控股權？

答：其實，海昌海洋公園的產品、品牌和團隊都非常優質。新冠疫情前，海昌海洋公園接連投資了上海、三亞等多個大項目，趕上三年疫情，面臨巨大的債務壓力。此次，祥源控股以增資擴股的方式，為海昌海洋公園注資22.95億港元，將大大緩解其債務問題，幫助其輕裝上陣。

三、海昌海洋公園為什么選擇了祥源控股？

答：海昌海洋公園的資產非常有吸引力，據知酷文旅了解，參與這一競購的玩家有很多。海昌海洋公園最終選擇祥源控股，是經過慎重考慮的，最重要的原因是祥源控股既有意愿也有能力，能經營好包括主題公園在內的文旅業務。祥源控股踏足文旅領域17年，始終保持堅定務實、厚積薄發的態度，積累了“投、研、建、運”四位一體全鏈路能力，如今這些積累正在結出碩果，也讓文旅業界普遍認可祥源控股的能力和模式。關于這一點，詳細內容可參考知酷文旅往期文章《祥源文旅，行走在旅游業轉型與重塑的大時代》。

齊云山生態文化旅游度假區 圖片來源：祥源控股官網

所以，將海昌海洋公園的未來交給祥源控股，是合適的選擇。

四、祥源控股此次跨界投資，會不會跨度有點大，能實現有效整合嗎？

答：此前業界對祥源控股的認知是投資自然資源型景區，此次投資海洋主題公園，確實有些跨界的意味。但實際上，兩者的整合并不存在太多障礙。祥源控股的“投研建運”一體化能力，其核心聚焦的是把握文旅市場的需求變化，用優質體驗和服務贏得游客信賴，而不是拘泥于某一項產品業態。就像小米公司，既賣手機，也造汽車，還有空調、電視等各種產品，這些業務的基礎都是小米對用戶需求的洞察，以及用戶對小米的信賴。

“一法通，萬法通”，祥源控股也從不局限在自然資源景區的標簽上。旗下除了山岳景區，還有碧峰峽的野生動物世界，以及圍繞大熊貓文化的碧峰峽大熊貓基地和臥龍神樹坪大熊貓基地，和海昌的海洋動物主題有共通之處；祥源控股的文旅板塊還有鳳凰古城、祥源花世界、生態樂園等，涵蓋休閑樂園、文化體驗、高端度假等各類項目。所以，祥源控股有管理經營好各類文旅項目的經驗和能力。

大熊貓&虎鯨同屬動物主題 圖片來源：祥源控股官網

祥源控股投資收購文旅項目，也不是簡單的財務投資，而是將自身“投研建運”的能力注入其中，使項目的發展水平邁上新臺階。這一點在齊云山、鳳凰古城、碧峰峽、黃龍洞、丹霞山等項目的升級改造上，已經得到了充分驗證。

五、從祥源控股的角度，為什么要入主海昌海洋公園？

答：兩者強強聯合后的舞臺很大，想象空間很大。

祥源控股和海昌海洋公園的互補性很強。祥源的自然景區與文化遺產，與海昌的海洋文化、主題樂園形成產品互補；祥源旗下景區分布于大湘西、大黃山、大南嶺三大國際旅游目的地，以及長三角、華南、華北等區域，與海昌重點布局的環渤海、長三角、華中及成渝經濟圈，形成區域布局互補；祥源與海昌各自擁有千萬級年游客量，二者聯合后，將形成覆蓋全年齡段、多消費場景的億級潛在用戶池，并為“祥源旅行”線上平臺的用戶增長提供了天然流量入口；商業模式方面，海昌與北京、福州、寧波等多地政府展開輕資產項目合作，并積極探索出海沙特，這與祥源“國內50+國際50旅游目的地布局”戰略相向而行，海昌的海洋文化IP也可反哺祥源的“文化IP+旅游+科技”特色產業模式。

湖南祥源鳳凰古城 圖片來源：祥源控股官網

可以說，祥源控股和海昌海洋公園的結合，將實現1+1遠大于2的效果。

六、祥源控股這么大手筆的投資，不擔心資金鏈壓力嗎？

答：一方面，to C的文旅項目本身就是現金奶牛業務，只要自身產品好，客流持續增長，就有源源不絕的現金流。海昌海洋樂園本身經營層面沒有問題，自身現金流良好，只是因債務問題一時無法脫身，祥源控股幫助緩解債務問題，后續有望依靠自身造血能力實現資金平衡。另一方面，祥源控股一向風格穩健，對潛在風險有充足的考慮和預防，并且擅長以多元的融資手段降低融資成本。據了解，此次交易，祥源控股作為產業投資人牽頭整個項目，與嵊州市文旅集團等多方聯手共同參與。

因此，此次交易不會產生太大的資金壓力。而且由于文旅產業前景好，政府也大力支持文旅、提振消費，地方文旅集團等積極參與此次交易，顯示出對祥源控股入主海昌海洋公園的充分信心。

七、此次交易，對于祥源控股的國際化發展有哪些影響？

答：在資本市場層面，祥源控股將形成“A+H”的雙資本市場平臺，吸引更多國際投資者關注，同時也可借港股這個平臺，持續打造國際化品牌。在具體業務層面，海昌海洋公園正在拓展國際業務，目前在沙特啟動了沙特海昌海洋公園項目。祥源控股也基于游客“輕松愉快 玩遍全球”的需求，提出了“國內50+國際50”的旅游目的地建設運營的遠景目標，增資入股海昌海洋公園，對祥源控股建設運營海外旅游目的地是極大的助力。

八、祥源此次交易，對文旅產業的格局有哪些影響？

答：影響非常巨大。當前中國文旅產業的緊要目標是，打造一批世界級景區和度假區。要完成這一目標，需要世界級文旅企業。

三亞海昌夢幻海洋不夜城 圖片來源：海昌海洋公園官網

祥源控股和海昌海洋公園都是“中國旅游集團20強”，一個是“山岳之王”，一個是“海洋霸主”，兩者優勢互補、相互賦能，項目布局與客源覆蓋協同。祥源控股看中海昌海洋樂園的產品、品牌和發展前景，海昌海洋公園認可祥源控股“投研建運”能力，以及真誠務實、持之以恒深耕文旅的態度和理念。雙方的此次合作，為中國誕生世界級文旅企業創造了條件。假以時日，雙方的能力和業務充分整合，將創新出更加極致體驗的文旅項目和產品，為國內外游客打造世界級景區和度假區，亦可代表中國文旅企業參與國際旅游市場的角逐。

作者｜吳莫言

編輯｜小知知

設計｜Joe

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