抓住風(fēng)口

本期要點：當26億用戶接入AI時，會帶來什么風(fēng)險？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

今天，我們聊一個可能引爆下一輪AI熱潮、但也可能催生巨大泡沫的新概念。

最近，被稱為“互聯(lián)網(wǎng)女皇”的知名分析師Mary Meeker，在闊別公眾視野六年后，帶著340頁的《AI趨勢報告2025》重磅回歸。

Meeker的報告當年曾經(jīng)被業(yè)內(nèi)奉為“圣經(jīng)”。

在1995年，她就預(yù)測了亞馬遜、eBay、雅虎等公司將成為科技巨頭。

2004年，她又預(yù)言了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起。5年后，如她所說，這些企業(yè)的整體市值飆升，逐漸成為了全球科技產(chǎn)業(yè)的重要玩家。

因此，這次她的報告在全球科技界及投資圈再次引發(fā)了廣泛關(guān)注。

當然，緊跟AI產(chǎn)業(yè)動態(tài)的朋友可能已經(jīng)看過了這份報告，畢竟Mary Meeker下場有點兒晚，報告里很多內(nèi)容已經(jīng)算不上新鮮了。

但值得一提的是，Meeker在報告中提出，目前全球仍有約26億人口尚未接入互聯(lián)網(wǎng)，這些人有望在未來幾年通過衛(wèi)星等新技術(shù)大規(guī)模上網(wǎng)。

這不禁讓我們想起10年前，谷歌所提出的概念——“下一個十億用戶”（Next Billion Users, NBU）。

這無疑代表著巨大的市場增量，也意味著，如OpenAI等新興企業(yè)的估值可能還有新的上升空間。

我們認為，Mary Meeker的回歸及其對AI的戰(zhàn)略性判斷，無疑為當前已經(jīng)火熱的AI產(chǎn)業(yè)注入了一點兒新的興奮劑。但在看到NBU所帶來的新機遇時，資本市場或許會有過熱反應(yīng)。所以，我們有必要保持對潛在“NBU泡沫”的警覺，避免陷入非理性繁榮后的困境。

下一個新大陸？

首先，作為“互聯(lián)網(wǎng)女皇”，Mary Meeker的分析帶有深刻的互聯(lián)網(wǎng)思維，即平臺的價值和行業(yè)地位很大程度上取決于用戶規(guī)模。所以，她也將“用戶增長”放入了AI敘事之中，這一點確實引人注目。

而且，她也敏銳的看到一個反常識的趨勢，雖然Starlink用戶數(shù)剛超過500萬，但年增速超過200%。而且，不同于傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)施多集中在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和人口密集區(qū)，Starlink等衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商能夠覆蓋更多欠發(fā)達地區(qū)和農(nóng)村區(qū)域。

但Meeker指出，與以往通過PC或智能手機上網(wǎng)的路徑不同，這些新用戶將更傾向于使用語音作為主要交互方式，而AI將成為連接這些新用戶的核心驅(qū)動力。

因為在一些偏遠地區(qū)，由于信號限制，用戶想要觀看視頻或加載復(fù)雜網(wǎng)頁可能不現(xiàn)實，再加上以前沒機會上網(wǎng)，他們對圖文形式的上網(wǎng)并不熟悉，因此自然會更青睞語音互動這種更傳統(tǒng)、也更人性的方式。而在AI時代，用戶可以通過一條語音就接入AI系統(tǒng)，后臺云端處理請求后，再通過文字或語音來反饋信息。

很明顯，只要有基本信號，這些地區(qū)的用戶就能通過AI語音助手獲得教育、醫(yī)療以及新聞資訊等多種服務(wù)。

這無疑為AI企業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的想象空間。要知道，這種“跳躍式發(fā)展”其實不止一次的發(fā)生過。

在過去十年間，東南亞和印度等眾多新興市場的用戶，就跳過了PC時代直接進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代。他們習(xí)慣于用手機上的移動APP進行溝通、娛樂和消費，也就促進了短視頻等社交媒體平臺以及移動服務(wù)的爆發(fā)性發(fā)展。

“NBU泡沫”

然而，我們想強調(diào)的是，雖然Mary Meeker描繪的新藍圖極具誘惑力，但也要注意，用戶增長不等于收入增長，而是會催生下一輪的AI泡沫，也就是“NBU泡沫”。

別忘了，21世紀初的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”中，許多互聯(lián)網(wǎng)公司擁有大量用戶和訪問量，卻沒有清晰的盈利模式，于是在股災(zāi)中一蹶不振、最終倒閉，也讓大量投資者血本無歸。

“26億新用戶”也可能被資本市場用做過度炒作——既然有如此龐大的潛在用戶群體等待被AI服務(wù)，那么AI應(yīng)用的商業(yè)天花板自然是不可估量的。

在這種預(yù)期下，公司估值將更多地錨定于未來用戶規(guī)模，而不是當前的商業(yè)價值，更不是盈利能力。而這種邏輯一旦被廣泛接受，就有可能形成“NBU泡沫”。

關(guān)鍵是，我認為，這背后有明確的風(fēng)險。

Mary Meeker新藍圖的核心吸引力至少部分在于那些尚未聯(lián)網(wǎng)的26億人口。

但是，這些用戶與之前的幾十億用戶在用戶畫像、使用習(xí)慣、付費能力和意愿上都存在巨大差異。因此，如廣告、訂閱服務(wù)、電商等已經(jīng)驗證成功的商業(yè)模式，很可能無法簡單平移到這些新的十億用戶上。

例如，當前的廣告離不開視頻和直播等內(nèi)容，以及網(wǎng)頁和搜索，但如何在語音或AI應(yīng)用中內(nèi)置廣告，以及變現(xiàn)效率有多高，都需要重新探索和評估。

同時，別忘了，這十億用戶的可支配收入相對較低。哪怕是ChatGPT那20美元每月的訂閱費，對于他們而言都是難以承擔的支出。也就是說，當前的這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們可能很難給這些新用戶提供所需要的服務(wù)和產(chǎn)品。

最后，至少現(xiàn)階段，AI應(yīng)用本身就具有“偽創(chuàng)新”風(fēng)險。

目前大量AI應(yīng)用只是新瓶裝舊酒，就像過去的“O2O”、“元宇宙”、“Web3”等潮流一樣，這些應(yīng)用通過給自己貼上AI這個熱門標簽來吸引眼球并融資，但它們的真正商業(yè)價值和壁壘卻經(jīng)不起推敲。

所以，我們必須要警惕NBU泡沫。

在未來幾年，隨著AI概念越來越熱，同時大量新用戶通過衛(wèi)星接入互聯(lián)網(wǎng)，并開始使用AI，也許一些炒作現(xiàn)象就會出現(xiàn)了。

一些傳統(tǒng)應(yīng)用僅是調(diào)用了AI大模型的API，并獲得了這些新用戶的訪問，卻沒有真正解決他們的核心痛點，就打著NBU的旗號進行融資，并獲得了高估值或高市值。那么，這很可能就標志著一場新泡沫的開始。而且歷史經(jīng)驗表明，這場泡沫大概率將以破滅收場。

但可惜的是，人類從歷史中獲得的唯一教訓(xùn)，就是沒有從中獲得任何教訓(xùn)。

我預(yù)計，這場泡沫及其之后的破滅——無論它被稱為AI泡沫、還是NBU泡沫，都很可能無法避免，并且就發(fā)生在2029年前后。

所以，我之前就說過，現(xiàn)在不是“1929”，但2029很可能是“1929”。這是我給所有讀者的一個預(yù)警。

那么，Mary Meeker的報告對你有什么啟發(fā)，你從中看到了什么機會和風(fēng)險？歡迎在評論區(qū)分享你的洞察！

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