上海
自2025年初深圳地鐵集團（深鐵）全面接管萬科以來，深鐵已累計向萬科提供近120億元股東借款，以緩解其短期償債壓力。這一系列動作彰顯了深圳國資對萬科的堅定支持，但面對高企的債務規(guī)模與持續(xù)的經(jīng)營虧損，市場仍在觀望：萬科能否真正走出債務泥潭？
萬科的債務壓力不容小覷。截至2024年底，其短期有息負債高達1582.8億元，而貨幣資金僅881.6億元，現(xiàn)金短債比低至0.56，流動性風險顯著。2025年，萬科仍面臨約278.57億元的年內(nèi)到期境內(nèi)債務，其中7月將迎來62.63億元的兌付高峰。盡管深鐵已多次出手，但市場擔憂，僅靠股東輸血難以從根本上解決萬科的債務問題。
經(jīng)營層面，萬科的業(yè)績?nèi)晕磁まD(zhuǎn)頹勢。2024年，萬科錄得凈虧損494.8億元，2025年一季度營收同比下滑38.3%，凈虧損62.5億元。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務收入同比下滑51.1%，盡管租賃、物業(yè)等“第二曲線”業(yè)務有所增長，但規(guī)模尚不足以對沖主業(yè)下滑。銷售端同樣承壓，一季度合同銷售金額同比下降39.8%，遠高于百強房企平均降幅。
深鐵接管后，萬科的管理層已全面“國資化”。深鐵董事長辛杰接替郁亮出任董事會主席，10名深圳國資體系人員進入核心管理層，標志著萬科從職業(yè)經(jīng)理人主導轉(zhuǎn)向國資深度管控。這一調(diào)整雖增強了市場對萬科的信用背書，但也引發(fā)了對決策效率與市場化活力的質(zhì)疑。
目前，萬科的債務風險暫未爆發(fā)，但其根本性破局仍依賴銷售回款與資產(chǎn)盤活。深鐵的持續(xù)輸血為萬科爭取了時間，但若市場回暖不及預期，或資產(chǎn)處置進度緩慢，債務壓力仍可能再度凸顯。萬科能否真正走出困局，仍需觀察其經(jīng)營改善與債務化解的實際成效。
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