最近中國資本市場表現溫和，A股如今是步步為營、穩扎穩打的上攻節奏，牛市慢而持久。這樣的牛市才是我們歡迎的牛市，或許A股在復制美股過去十五年的走勢。只有漫長而持續的股市上漲才能為宏觀經濟帶來持續的動力，不會一次性釋放投資人的熱情。

資本市場的長期慢牛，市場就會形成一種正反饋循環，也就是投資人被慢牛吸引，逐漸加大投資，為股市帶來流動性，而流動性改善上市公司融資環境，上市公司有更多資本來發展，而資本充實又讓上市公司有更高的凈資產回報率，而凈資產回報率=投資人回報率提高，更多投資人加入股市。

慢牛和快牛有很多區別，其實快牛主要的特征是市場整體市盈率迅速提高，市盈率是股價除以每股利潤，而每股利潤是年為單位，而股價隨時變化，所以快牛會導致市盈率走高，甚至出現泡沫。

而慢牛則不然，由于股價上升慢，每股收益會緩慢跟上股價的變化，市盈率會保持溫和水平。如美股，美股在2009年見底，而在2020年以前的那一輪美股牛市持續了十年，但那個十年中美股的整體市盈率一直保持在合理區間。

也就是股票在上漲，但美國上市公司的利潤也在上漲，兩者一起上漲使得市盈率一直是合理的。股市溫和上漲為上市公司帶來資金，有資金的上市公司提高了盈利能力，雙方互相影響。

實際上，溫和這個詞匯在很多地方都是非常好的詞匯。比如溫和通脹，對于宏觀經濟來說，溫和通脹是大家最喜歡的經濟狀態，緊縮，惡性通脹等等，都有其副作用。

股市的溫和上漲也一樣。所以，步步為營的牛市，才能成為股東“大贏特贏”的股市。我主觀預測，按照目前的態勢，本輪溫和慢牛將持續數年時間，這次歷史罕見的一次慢牛中會出現一批十倍股，很多的投資人會實現財富自由。美股過去40年的歷史統計，和A股的經驗來看，慢牛中十倍股的大方向就是三大類：消費（內需），醫療（創新藥）和科技（網絡平臺和AI)。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】