IPO市場擁擠，“神仙妖魔”湊熱鬧。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

IPO市場擁擠，“神仙妖魔”湊熱鬧。

但也有公司等不到IPO，就先涼了。

投資家網獲悉，近日創投圈傳來炸裂消息，創業9年的家裝界“頂流”、明星公司住范兒陷入停擺、資金鏈斷裂危機。據多家媒體報道，住范兒上海公司已人去樓空，北京、上海等多處裝修工地停工一周以上。此外，公司還面臨著員工遣散、拖欠供應商貨款等諸多問題。

暴雷前，住范兒是創投圈最豪華配置公司之一。在創業團隊、資本投入方面皆是“頂流”。別看是做偏向傳統的家裝服務，該公司卻是由四位清華工科學霸共同創立。這四位清華學霸沒有去攻堅高科技，反而愛上了家裝行業，要顛覆傳統家裝復雜的工序，開辟全新賽道。

四位清華學霸的“夢想”獲得VC/PE高度關注。住范兒成立至今，拿到7筆融資，投資方包括創新工場、嘉程資本、華創資本、金沙江創投、啟承資本、牧鯨資本等，集資本萬千寵愛于一身。按照正常劇情，家裝界最大“黑馬”住范兒是有機會變“家裝第一股”的公司。

可惜夢沒有實現，家裝界“頂流”轟然倒塌。

一

2025年，創投圈做夢也沒想到，住范兒涼了。

這家公司過去幾年在創投圈名聲很大。它們有個放在哪都很“驚艷”的創業團隊。住范兒創始人、CEO?劉羨然，是清華化工系2010級本科生，校園“傳奇”人物。他曾獲六所常青藤名校及全球巨頭的offer，可他毅然放棄了一切出國留學、深造機會，只想留在國內創業。

故事講到此處，一定會覺得?劉羨然要開始搞科研了，攻堅高科技。事實是，他迷戀上了家裝行業，想對年輕人的出租房進行輕改造。為了盡快將家裝創業設想落地，?劉羨然靠著在清華校園的影響力，拉來?曾默翰、石樂天、李丹陽三位清華工科畢業生，組成豪華創業天團。

2015年，住范兒成立。即在創投圈引起軒然大波，有創投圈媒體人表示，“大材小用”。但更多人認為是對傳統家裝市場的“降維打擊”，相信“住范兒會顛覆家裝市場”。住范兒成立不久的2016年，它們就被資本盯上了，一年拿到三筆融資，投AI的創新工場跑步入場。

住范兒也玩出了新花樣，它們把家裝業務擴展到了內容創作、社群電商，如果字節跳動沒搞出抖音、一飛沖天，住范兒大概率就成了“家裝界的字節跳動”。一家裝修公司把部分精力用到線上，“互聯網+家裝”一個全新賽道嶄露頭角，住范兒估值躥升，資本興奮異常。

一位知名投資人曾表示，“住范兒在互聯網上集結了3000萬+的忠實粉絲，能夠滿足80、90后新中產人群對于品質和價格的極致需求。”2021年，隨著金沙江創投入局，住范兒的期待值再度提升。彼時，房企紛紛轉型，恒大暴雷、萬達窘境。作為服務端的家裝市場卻在逆勢融資，住范兒一馬當先，拿到啟承資本、創新工場、嘉程資本等機構的2億元B輪融資。

創投圈“網紅”、金沙江創投朱嘯虎對住范兒的模式給予肯定。他表示，“中國家居家裝市場規模高達4、5萬億元，用戶在裝修過程中仍痛點重重，行業仍具有巨大發展空間。住范兒作為一家新興企業，具有很強的競爭力。”朱嘯虎期待住范兒能夠成為家裝行業的變局者。

有了“頂流”資本支持，住范兒開店了。它們攻到了家裝的上游建材、家具及家電市場，并在全國開出了第一家新零售店“住范兒超級家居MALL”，跟京東、居然之家等家具家電平臺搶生意。家裝的故事瞬間就大了，住范兒趁勢推出了四位一體的“家居建材新零售模式”。

這個故事越講越大，VC/PE也害怕了。

二

一家沒IPO的明星公司，想干的事比上市公司大。

其結局很難不撲朔迷離。2022年、2023年，一路融資高歌猛進的住范兒，在這兩年未拿到過任何一筆融資。一方面是，投資風向變了。主流VC/PE漸漸遠離“故事講爛了”的互聯網，轉向改變人類命運、提升效率、估值空間更大的新能源、人工智能、人形機器人等賽道。

另一方面是，房企轉型壓力大、債臺高筑，留給家裝行業的空間逐漸縮小。實際上，房企轉型壓力持續存在。住范兒若是做的足夠強、家裝領頭羊，一樣能獲取龐大市場。根據時下最火爆AI大模型DeepSeek分析，“2024年家裝市場規模約?3.5萬億元?，同比下滑16.8%。”

2022年-2024年，家裝市場規模雖有變化依然是萬億級市場，家裝市場穩定對住范兒來說應是好消息，至少不是壞消息。可住范兒在投融資市場的表現，格外落寞。前面給住范兒站臺的VC/PE也不怎么發聲了。奇怪的是，百度百科的公司發展歷程上，它們停留在2022年。

就是住范兒搞出四位一體“家居建材新零售模式”那一年。2022年，無疑是住范兒命運的“分水嶺”。“住范兒超級家居MALL”跟京東2021年推出的“京東MALL”、居然之家推出的“居然之家家居生活MALL”名字十分相似。家裝市場沒坐穩的住范兒，挑戰“大哥們”？

這種突然調轉槍頭的打法，VC/PE自然難以接受，這是拿著投資人的錢“賭博”。2024年，創投圈對住范兒的未來有所議論，但它們很快用新進融資打破了外界猜想。在公司形勢不明朗、前路迷茫的情況下，住范兒“神奇”的融資了，財務VC/PE沒出手，產業資本心動了。

聚焦媒體資源運營的牧鯨集團旗下牧鯨資本斥資1億元投了住范兒B+輪融資。玩媒體資源運營的跟家裝擦出了火花？根據部分媒體報道，牧鯨資本投資住范兒主要是盯上了它們的線上粉絲資源，這部分用戶擁有穩定的線上消費購買力，與牧鯨集團的戰略方向緊密契合。

好不容易拿到1億元融資，住范兒還在做著線下擴張的美夢。劉羨然在家具垂直平臺《家頁》中透露，“住范兒仍然在探索線下模式的可持續性”。有意思的是，家裝界“頂流”被自家門店裝修整的頭大。在“住范兒超級家居MALL”北京門店開了不到4個月，商場內部進行了大調整。導致北京門店跟著一起調整，接著裝修。牧鯨資本偏愛線上，劉羨然的目光在線下，他曾揚言，“預計2025年在全國開出11家店、達成營收100億元，2035年實現100家店、1000億元營收的目標。”劉羨然這番描述，像極了恒大許家印“畫餅”時的樣子。

三

2025年，住范兒噩夢初醒，公司涼了。

前腳拿到1億元融資得住范兒，后腳搞出了2025年最大的雷。

最近幾天創投圈炸鍋了，VC/PE快瘋了。《第一財經》爆料稱，住范兒暴雷了。它們位于北京、上海兩地的數百個裝修工地仍在普遍停工中。終于不再做夢的劉羨然承認，“公司的資金鏈斷裂”。劉羨然一句資金鏈斷裂坑慘了VC/PE、供應商、裝修業主。尤其是裝修業主，要求住范兒公開與業主預存款、裝修貸款相關的詳細財務賬目，包括預存款資金流向等。

裝修業主根本不相信，一家多輪融資的明星公司，會沒錢？多個裝修業主告訴《第一財經》，“住范兒并非完全是施工后付款模式，在裝修的不同階段需要預繳存一筆錢。裝修業主將幾千到數十萬不等的裝修款預繳給了住范兒。”也就是說，住范兒是用業主的錢業主裝修。

然后，住范兒竟然資金鏈斷裂了。公司暴雷，劉羨然倒是沒“跑路”。他跟各路討債方唇槍舌戰。劉羨然說，“他從未挪用過公司資產，對公司目前的情況，他愿意將個人資產拿出來，但是他的個人銀行卡中只剩下10萬元。”他還稱，“家裝行業是非常低利潤的模型。”

言外之意，家裝行業賺不到大錢。更“奇葩”的是，劉羨然給外界算起了毛利率，“北京線下店盈虧平衡點要做到2400萬元營收，毛利率約30%，但住范兒每個月要支付100多萬元的租金和物業費，幾百元的員工工資，兩三百萬元的投放費，做到2400萬元才能賺錢。”

劉羨然的話，聽著像是訴苦，業務當前不賺錢，就還不起債務。但這里有個很大的矛盾點，住范兒為何要搞“住范兒超級家居MALL”？明明清楚線下門店投入大，還去撞南墻？按著劉羨然的解讀，他就是被線下門店拖垮了，野心太大，發展規劃與實際商業化落地“脫鉤”。

其實，住范兒的融資進度就說明了問題。一家公司連續融資、一年多次融資的公司，兩年未有融資進賬。該問題在創投圈挺常見，一般有兩種情況。一是，創業團隊反復調整未來規劃，與VC/PE給出的意見相悖。二是，創業團隊腦海里誕生了違背商業邏輯且不切實際的想法。

住范兒在家裝行業最大的不同是，有個看起來格格不入的創業團隊。四位清華學霸干裝修，四位清華學霸會一直干裝修？還是說裝修就是個切口，最終要切到一個“高端”行業？

VC/PE里最倒霉的當屬牧鯨資本。這家產業資本在創投圈不算特別活躍，它們好不容易在2024年斥資1億元投了家明星公司，結果被忽悠了，2025年明星公司就涼了，直接被套牢。關于住范兒的謎團仍有很多，一個“精明”的清華團隊，真是頭腦不清醒玩死了自己？