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引言：

“ 十年六次叩響IPO之門，富友支付在資本市場的征途充滿坎坷，盈利下滑、清倉式分紅、罰單不斷，重重困境下，它能否敲開上市大門？”

本文為財鯨眼原創(chuàng)

作者：小鯨

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

在競爭激烈的第三方支付市場，上海富友支付服務股份有限公司（簡稱 “富友支付”）堪稱資本市場的 “執(zhí)著追光者”。自2015年起，這家成立于 2011 年的支付公司便踏上了漫長的 IPO 征程，十年間六次向資本市場發(fā)起沖擊，今年5月9日，其再度向港交所遞表，開啟新一輪港股 IPO 之旅。然而，看似執(zhí)著的背后，卻是富友支付面臨的諸多發(fā)展困境，此次 IPO，它又能否如愿以償？

圖片來源：港交所披露易

10年來IPO之路屢敗屢戰(zhàn)

回顧富友支付的IPO歷程，可謂是一部充滿波折的奮斗史。2015年，富友支付籌劃A股IPO上市，與興業(yè)證券簽訂輔導協(xié)議，然而，僅僅一年后，2016年10月，興業(yè)證券便終止了輔導工作，首次A股IPO計劃夭折。2018年5月，富友支付與東方證券的前身東方花旗證券簽署上市輔導協(xié)議，三年后的2021年7月，東方證券也終止了對其的上市輔導。緊接著，兩個月后，富友支付接受國金證券上市輔導，但到2024年2月，國金證券同樣終止了輔導。

A 股 IPO 接連受挫，富友支付將目光轉(zhuǎn)向 H 股市場。2024 年 4 月 30 日，首次遞表港交所，可惜時過半年毫無動靜，相關(guān)材料、申請失效；2024 年 11 月 8 日，第二次遞表，依舊因未在 6 個月內(nèi)完成聆訊或上市，招股書失效。如今的第三次遞表，在經(jīng)歷了此前多次失敗后，市場人士普遍預測，富友支付此次港股 IPO 恐怕也難以打破僵局。而令人疑惑的是，輔導機構(gòu)接連終止輔導，富友支付自身也從未解釋其中緣由，其是否具備 IPO 上市條件，上市障礙是否消除，都成為了縈繞在投資者心頭的謎團。

從財務狀況來看，截至 2024 年底，富友支付定期存款 1.50 億元、貨幣資金 3.52 億元，有息負債 1.87 億元，似乎并非極度缺錢，卻如此執(zhí)著于 IPO，背后的原因引人深思。

圖片來源：富有支付招股書

2024年歸母凈利潤不足2021年六成

業(yè)績滑坡，夾縫之中艱難求生

富友支付的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，也難以給其 IPO 之路增添信心。招股書數(shù)據(jù)顯示，2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 11.02 億元，歸母凈利潤 1.49 億元。然而，此后的業(yè)績卻呈現(xiàn)出不穩(wěn)定態(tài)勢。2022 年至 2024 年，營業(yè)收入雖有所增長，分別為 11.42 億元、15.06 億元、16.34 億元，同比增長 3.63%、31.87%、8.50% ，但歸母凈利潤卻波動明顯，分別為 7153.50 萬元、9316.50 萬元、8406.50 萬元，同比變動 - 51.86%、30.24%、-9.77%，2024 年的歸母凈利潤僅約為2021 年的56.57% 。

圖片來源：富有支付招股書

對于 2024 年歸母凈利潤下降，富友支付解釋主要是償還進項增值稅盈余扣減產(chǎn)生的其他虧損增加，以及行政開支增加所致。深入分析其營業(yè)收入構(gòu)成，會發(fā)現(xiàn)富友支付高度依賴單一業(yè)務。2022 年至 2024 年，公司綜合數(shù)字支付服務營收占營收比重分別高達 94.7%、93.9%、92.5%，其中境內(nèi)支付業(yè)務收入占比分別為 85.5%、87.8%、83.9%，境內(nèi)支付業(yè)務中的商戶收單服務收入占比分別為 81.6%、85.7%、82.1%。與此同時，境內(nèi)支付服務毛利率和商戶收單服務毛利率均呈下降趨勢，分別從 2022 年的 23.1%、20.1% 降至 2024 年的 20.4%、19.1% 。

圖片來源：富有支付招股書

在第三方支付市場，富友支付面臨著巨頭壟斷的嚴峻局面。目前，中國第三方支付市場僅存有 169 張支付牌照，注銷了 102 張。支付寶、微信和中國銀聯(lián)占據(jù)了絕大部分市場份額，在移動支付領(lǐng)域，支付寶和微信合計占據(jù) 92% 左右的市場份額；在互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域，中國銀聯(lián)、支付寶、微信合計占了約 66% 的市場份額；在跨境支付領(lǐng)域，拉卡拉穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。近年來，抖音、華為、小米、美團、滴滴等企業(yè)也紛紛間接取得第三方支付牌照，入局競爭。在這樣的市場環(huán)境下，富友支付 2024 年在中國綜合數(shù)字支付服務市場的 TPV（總支付額）中，市場份額僅為 0.8%。而這微薄的市場份額，還是富友支付靠讓利換流量的打法取得的，以犧牲利潤為代價，進一步加劇了其增收不增利的困境。

累積3.65億分紅引爭議

多次上市未果已有股東選擇清倉退出

富友支付的現(xiàn)金分紅問題，也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。2021 年至 2025 年期間，公司共計進行了 5 次派息，分別為 1.4 億元、0.25 億元、1.2 億元、0.4 億元、0.4 億元，累計分紅3.65億元，均以現(xiàn)金派發(fā)，這一金額占公司同期合計歸母凈利潤的 91% 左右，堪稱 “清倉式” 分紅。一邊推進 IPO 募資，一邊進行如此大手筆的現(xiàn)金分紅，富友支付的行為被質(zhì)疑存在圈錢意圖。

分析人士認為，富友支付 IPO 上市遲遲未果，曾經(jīng)的資本股東急需獲取一定收益，現(xiàn)金分紅便成為了滿足他們愿望的方式。事實上，已有股東選擇清倉退出。2024 年 4 月，上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜及陳兆陽等股東將合計持有的 2981.89 萬股股份轉(zhuǎn)讓給富友集團，完成撤退。

此外，富友支付聲稱公司沒有實際控制人，公司有 68 名股東，控股股東為富有集團，持有公司 61% 的股權(quán)，而富友集團股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，無控股股東及實際控制人。但創(chuàng)始人陳建家族直接間接合計持有富友支付 13.58% 的股權(quán)，控制富友支付的股權(quán)比例為 16.62%，陳建還擔任富友集團董事長、總經(jīng)理以及富友支付執(zhí)行董事，因此，外界對其 “無實際控制人” 的說法存在質(zhì)疑，2024 年，證監(jiān)會也曾問詢該說法的合理性。

罰單不斷，合規(guī)風險高懸頭頂

2021年至2024年累計被罰近700萬元

合規(guī)風險同樣是富友支付難以忽視的問題。2022 年，富友支付因違反規(guī)定將境內(nèi)外匯轉(zhuǎn)移境外、未經(jīng)批準擅自經(jīng)營其他外匯業(yè)務、違反規(guī)定將外匯匯入境內(nèi)等三項違規(guī)，被責令改正，沒收違法所得 11.27 萬元并處罰款 140.12 萬元；2023 年，因未按規(guī)定履行客戶身份識別義務，未按規(guī)定報送大額交易報告或者可疑交易報告，為客戶開立匿名賬戶、假名賬戶等違法行為，被處以罰款 455 萬元，董事長張軼群也被罰款 8.5 萬元；2024 年 2 月，因違反規(guī)定辦理經(jīng)常項目資金收付，被國家外匯管理局上海市分局予以沒收違法所得 17539.13 元，罰款 65 萬元。不完全統(tǒng)計，2021 年至 2024 年，富友支付累計被罰近 700 萬元。

不僅如此，富友支付還因給 P2P 平臺點對點提供支付服務，卷入46件與P2P相關(guān)的訴訟，截至最后實際可行日期，仍有8起P2P相關(guān)訴訟尚處于訴訟階段，其中涉及金額最大的訴訟貨幣風險總額高達 1.25 億元。罰單纏身、訴訟不斷，富友支付的合規(guī)之路困難重重。

（注意：文中數(shù)據(jù)主要來源于公司招股書。文中觀點不構(gòu)成投資建議。）

尾聲：

“ 十年六戰(zhàn)IPO，富友支付在盈利縮水、清倉式分紅、合規(guī)風險的重重壓力下，依然執(zhí)著地追逐著上市夢。然而，現(xiàn)實的困境猶如重重迷霧，籠罩在其前行的道路上。在競爭激烈、巨頭壟斷的第三方支付市場，富友支付能否突破困境，成功叩開資本市場的大門？我們拭目以待。若你對富友支付的發(fā)展有何見解，或是還想了解更多支付行業(yè)相關(guān)資訊，歡迎在評論區(qū)留言交流?！?/p>

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