文 | 老魚兒

編輯 | 楊旭然

6月7日，TCL科技公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，購買深圳市重大產業發展一期基金有限公司持有的深圳市華星光電半導體顯示技術有限公司21.5311%股權事宜，已通過了深圳證券交易所并購重組審核委員會的審議。

這是在3月3日TCL科技宣布以115.62億元啟動該收購之后，又一個重大的進展。

而且，今年TCL的收購案還并不止這一宗。

今年4月10日，TCL科技還公告了對樂金公司的收購進展，稱收購的標的公司已經完成公司名稱股權變更的工商變更登記手續，并已于 2025 年第二季度起納入公司合并報表。這標志著這個從去年9月份開始發起的，價值高達112億元的收購案正式塵埃落定。

短時間內完成兩筆百億級并購，不免會被懷疑激進冒險。但此時的投資，實際上背后另有深意。

1999年8月，TCL創始人李東生第一次在TCL高級管理干部會議上提出：“我們的目標，是創建世界級的中國企業。”

從第二年投資越南辦廠開始算起，TCL集團走過了26年的國際化征程。目前，海外營收已經占其總營收近一半。長江商學院數據顯示，2020年至2024年，TCL集團海外營收年均增長超19%。

TCL集團的三大核心業務板塊——智能終端、半導體顯示、新能源光伏能源，也都在進行著國內、國際雙線規劃布局。

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01 攻堅戰

意識到TCL的國際化經營愿景之后，會發現這兩百億投資其實是TCL的必然落子。

尤其是半導體顯示業務，這個TCL穩定的業績助推器，已經開始了面向全球的競爭過程。

2025年4月29日，TCL科技發布2024年報告。數據顯示，全年營業收入1648億元之中，半導體顯示板塊表現尤為亮眼——共計收入1043億元，同比增長25%，創歷史新高；凈利潤達62.3億元，也有顯著的改善。

這一業績增長背后，是TCL在半導體顯示領域全球地位的持續提升。

尺寸就是競爭力。財報顯示，TCL旗下的TCL華星2024年電視面板出貨量全球排名前二，其中55吋、65吋、75吋產品市占率均位居全球第一。如今TCL華星115英寸顯示屏已投產，130英寸產品正在開發中。

再看TCL的兩次百億級并購，很明顯是要進一步強化主業，并積極增厚凈利潤水平。

通過對華星半導體的并購，TCL科技在深圳華星半導體的持股比例將進一步提升至84.21%。

深圳華星半導體擁有t6、t7兩個大尺寸面板生產工廠，均為G11代TFT-LCD產線。目前全球僅有5條G10.5代及以上產線，TCL占據其中兩條。這兩條生產線主要生產65吋、75吋、85吋、98吋等超大尺寸顯示產品，正好契合更大尺寸電視的需求趨勢。

根據現有的數據，2024年1—10月，深圳華星半導體實現營業收入198.21億元，凈利潤21.49億元，未來將繼續成為TCL半導體業務的重要利潤來源。

另外，通過對樂金公司的并購，不僅可以拓展產能，對于全球化布局和探索來說也有相當的好處——如LG原有的國際化客戶網絡，包括蘋果、索尼等高端客戶資源。這些都是TCL半導體業務走向國際的重要支撐力。

李東生在去年在接受央視采訪時對國際化模式進行了框架式的闡述，“我們會把顯示面板集中在中國生產，然后輸出到全球主要的市場地區，在當地建模組廠和終端產品工廠。”

可以看出，上游的核心技術能力是其面向全球競爭的底氣。

02 基本盤

從TCL品牌來看，其全球化進程正在加速。

2025年2月20日，北京水立方，TCL與國際奧委會正式簽約，成為奧林匹克全球合作伙伴（TOP計劃）。這是中國科技企業首次躋身國際奧委會最高級別合作伙伴陣營。李東生在簽約儀式上表示：“攜手奧運會是TCL全球化戰略升級的關鍵一步，也是中國品牌走向世界舞臺的里程碑。”

再聚焦到TCL家電業務來看，相關產業的表現也頗為亮眼。

2025年4月27日，TCL實業公布2024年全年業績：營業收入1500.3億元，同比增長24.7%，凈利潤達49.3億元，同比增長52.3%，凈資產收益率同比提升10.4個百分點至26.5%。

TCL智家2024年實現了183.61億元的營業收入，同比增長20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.19億元，同比增長29.58%；扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤9.98億元，同比增長39.79%。

旗下港股上市公司TCL電子，去年大尺寸顯示業務增長超過行業，總規模達到920.9億元，同比增長27.0%。其中，大尺寸顯示業務收入達548.3億元，同比增長25.2%，遠超行業水平。

在堅定推行“TCL+雷鳥”雙品牌戰略的情況下，TCL TV全球出貨量市占率同比提升了1.4個百分點，達到13.9%，穩居全球前二。TCL TV零售量市場份額在美國、法國、瑞典等近20個重點國家排名前三。中高端產品TCL Mini LED TV全球出貨量首超170萬臺，同比高增194.5%，全球出貨量市占率同比提升4.3個百分點至28.8%，位列全球第一。

旗下A股上市公司TCL智家去年的表現也比較亮眼，營業收入為183.61億元，同比增長20.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤首次突破10億大關，達10.19億元，同比增長29.58%。

其中，海外市場收入達134.95億元，同比增長31.82%，占公司營收比重超過70.35%。尤其海外自有品牌收入增長迅猛，增速高達51%。

根據歐睿國際、產業在線權威數據，截至去年奧馬冰箱已實現了連續16年中國冰箱出口全球總量第一，連續17年中國冰箱出口歐洲第一。在中國冰箱冷柜出口前十的國家中，奧馬冰箱已在日本、英國、法國、意大利、加拿大等市場出口市占率位居第一。

支撐TCL全球業績的，是其成熟的全球生產網絡。以TCL實業為例，在“區域工業中心+衛星工廠”的全球布局策略之下，目前在全球共布局了30余個制造基地，分布在越南（3個）、馬來西亞、菲律賓、印尼、印度、巴基斯坦、波蘭、墨西哥（2個）、巴西等九個國家。

李東生面對國際化的態度始終鮮明：“在國內市場增長緩慢的情況下，國內企業之間‘卷’得快喘不過氣來了；而海外市場則主要和其他國家的企業競爭，在這方面國內企業還是具備一定的優勢。我們要‘卷’就要去海外‘卷’，為中國企業、為中國制造業多拿一點份額。”

03 黎明前

與半導體顯示和智能終端業務相比，受行業環境影響，TCL的新能源光伏業務表現并不太理想。

去年TCL中環出現了虧損，影響TCL科技歸母凈利潤-29.4億元。

虧損并非個例，而是整個行業寒冬的一個縮影。

根據中國光伏行業協會數據，2024年在制造端，我國多晶硅、硅片、電池片、組件等光伏產品產量同比增長均超10%，但是出口總額約320.2億美元，同比下降33.9%。

其中，多晶硅價格下滑超39%，硅片價格下滑超50%，電池片價格下滑超30%，組件價格下滑超29%；國內光伏制造端(不含逆變器)產值雖然仍保持萬億元規模，同比也出現下降。

在產能過剩、價格體系失效等問題的困擾中，全產業鏈陷入虧損，行業高庫存、低開工、虧損和裁員成為常態。

寒冬大雪覆蓋，也是大自然甄別誰更適合生存的時刻。光伏行業想有轉機，需要經歷一次劇烈慘痛的出清。而TCL顯然不會在那個被行業出清的名單之列。

2024年，TCL硅片出貨量為125.8GW，硅片整體市占率行業第一。2025年第一季度末硅片產能200GW，在全球硅片產業鏈占據重要地位。

TCL中環背靠TCL集團資源，抵御風險能力絕非一般光伏企業可比。李東生對光伏產業在全球范圍的成長也充滿信心。他在2024年兩會期間接受媒體采訪時表示：

全球光伏產業每年的增長有10%到20%，光伏產業是中國經濟競爭力、中國制造業競爭力的一個重要領域。

此外，在去年9月份央視的《對話》欄目中，他也給中國光伏產業寫去一封信，表達對行業的長期樂觀和堅定態度：

風雨過后就見彩虹，我堅信中國光伏產業將為全球綠色發展作出更大貢獻。

因此，2024年在行業周期下行之時，TCL積極盤活自有資產，還與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司RELC、Vision Industries達成合作，建立目前海外最大規模的晶體晶片工廠。

自2024年第四季度以來，隨著行業自律措施的強化，中小企業不斷退出，光伏產業鏈價格整體呈現平穩回升的狀態。

進入2025年一季度，全球光伏終端裝機需求保持穩健增長。TCL中環實現營業收入61.01億元，歸屬凈利潤-19.06億元，但環比改善了49%，影響TCL科技歸屬凈利潤已經降低至-5.7億元，實現經營性現金流凈額4.9億元。

可以看出，如今以TCL為代表的中國科技制造型企業，其國際化征途已邁入深水區，仍然需要不斷進行各類的投資和布局，進而博取長期回報。

這不僅是中國頭部企業成長為世界級巨頭的必經之路，更是中國經濟深度融入全球、邁向高質量發展的必然選擇。在這方面，TCL可能是中國制造業企業中看得最遠、準備最充分的企業之一。