二季度國內(nèi)順酐市場供需面出現(xiàn)分歧,尤其是自5月份開始因液酐供應(yīng)量的增加,持續(xù)壓制順酐價格運行,5月上旬液酐價格跌破六千后,價格持續(xù)低區(qū)間徘徊,截止目前液酐價格仍居于2024年以來的低位運行,但至發(fā)稿日液酐出現(xiàn)上漲趨勢,日內(nèi)價格已調(diào)漲100元,預(yù)期下周期仍有走高機會。
此輪順酐上漲主要受外圍及供應(yīng)端消息驅(qū)動。
首先,外圍方面的利好。13日凌晨3時20分許,以色列對伊朗發(fā)動打擊,地緣沖突較大提振13日原油表現(xiàn),盤中漲幅一度高達(dá)12%以上,但至發(fā)稿部分漲幅已有回吐,因此原油后續(xù)受地緣因素影響的不確定性依然影響后續(xù)業(yè)者操作心態(tài)。但當(dāng)日,原油漲幅擴大較大提振國內(nèi)大宗商品市場,樹脂主要原料苯乙烯有顯著跟漲表現(xiàn),期貨價格日內(nèi)收盤漲幅達(dá)3.42%,但也需關(guān)注下周期原油及大宗商品表現(xiàn)的持續(xù)性對于場內(nèi)業(yè)者的影響。
其次,供應(yīng)端表現(xiàn)。6月份因有復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)順酐產(chǎn)能釋放,液酐供應(yīng)未有明顯減產(chǎn)跡象下順酐供需持續(xù)拉鋸,一定程度上鉗制了順酐價格運行,但是日內(nèi)局部裝置不穩(wěn)定消息給予供方調(diào)漲機會,市場又現(xiàn)上漲表現(xiàn)。
但是,預(yù)期此輪順酐上漲周期相對偏窄,因下旬順酐復(fù)產(chǎn)及試運行裝置產(chǎn)能將釋放,供應(yīng)端對于價格運行仍有限制。
生產(chǎn)成本仍處于低位對順酐驅(qū)動仍欠佳
圖1 2024-2025年正丁烷及與順酐價差走勢圖(元/噸)
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊
圖1所示,順酐原料正丁烷在5月中旬意外大降,下跌影響因素主要是商品量增加,及混丁價格偏低拖累所致,自價格降至兩年多以來的較低點后,也對順酐價格運行形成了一定打壓。而進(jìn)入6月份正丁烷仍圍繞低價位運行,波幅較窄,上旬開始出現(xiàn)了緩慢走高趨勢,幅度暫窄。雖然后續(xù)正丁烷也存在一定上漲機會,但也需關(guān)注原油,及正丁烷下游品種走勢表現(xiàn),目前來看漲幅有限。另外順酐企業(yè)雖有生產(chǎn)壓力,目前正丁烷與液酐價差尚可,并未達(dá)到2024年的較低價差水平,因此成本端二季度對順酐價格的驅(qū)動力較弱,若成本端無明顯上漲,供方受成本鉗制有限,對于順酐價格運行也無驅(qū)動力。
供應(yīng)端仍有增加趨勢
圖2 2025年順酐運行產(chǎn)能及開工率走勢圖(萬噸)
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊
二季度來看,國內(nèi)順酐運行產(chǎn)能呈現(xiàn)增長趨勢,月初在局部裝置見諒后運行產(chǎn)能降至120萬噸,但是隨后運行產(chǎn)能逐步呈現(xiàn)增長趨勢,自5月份開始運行產(chǎn)能基本穩(wěn)定至150萬噸附近,處于上半年以來的正常水平。而6月中下旬來看,下周期順酐運行產(chǎn)能或減少至153萬噸,但是下旬煙臺裝置復(fù)產(chǎn)后運行產(chǎn)能將再度增加至173萬噸。因此綜合來看,下周期是現(xiàn)階段商品量減少的周期,且下游持倉低位下仍有補倉需求,因此此周期內(nèi)順酐仍有走高機會,但是6月下旬隨著商品量增加,且煙臺競拍銷售方式的影響,屆時價格仍將存在一定變量。
綜合來看,隨著天氣轉(zhuǎn)熱,主力下游樹脂將有轉(zhuǎn)弱趨勢,其他消費領(lǐng)域?qū)橍瘟τ邢尴拢袌鲆廊魂P(guān)注二季度末、三季度順酐供應(yīng)變量情況。目前順酐減產(chǎn)裝置有限,而6-8月均有新產(chǎn)能即將釋放,區(qū)域性銷售壓力仍存,因此將鉗制順酐價格運行,短時上漲空間及周期依然有較大局限,關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端調(diào)整指引。
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