剛過去的交易周（6月9日~6月13日）， A股 前4天波瀾不驚，周五突然放量下跌。

原因也很簡單粗暴——以色列和伊朗打了起來，受恐慌情緒影響， 全球資本市場 突然進(jìn)入“避險(xiǎn)模式”，A股也沒例外。

周五當(dāng)天，原油、黃金、軍工等板塊順勢走強(qiáng)，一定程度上打斷了不少板塊原本的上攻節(jié)奏，如金融、新消費(fèi)、游戲、傳媒等。

而這個(gè)周末，相關(guān)消息仍在發(fā)酵，勢必令各方疑慮：

（1）周一開盤，市場的交易基調(diào)是沖突“加劇”還是“緩和”？

（2）如果按“加劇”來演繹行情，能持續(xù)幾天？

看似是“猜大小”的隨機(jī)事件，其實(shí)在歷史行情里有跡可循。本文就帶大家回顧與當(dāng)下情況最相似的案例——

3年前俄烏沖突剛爆發(fā)時(shí)，A股是怎么走的？

（聲明：本文意在探討地緣沖突初期，情緒面主導(dǎo)行情時(shí)，市場 表現(xiàn) 可能存在的一些共性；并不 直接比較 兩起沖突本身，也無意預(yù)測事件走向。 ）

2022年2月24日（周四），俄羅斯對烏克蘭發(fā)起特別軍事行動(dòng)，俄烏沖突正式爆發(fā)。截至目前，沖突仍在持續(xù)。

當(dāng)天起，全球大宗商品開啟避險(xiǎn)模式。原油、黃金日內(nèi)收長上影線；隨后持續(xù)上漲，于當(dāng)年3月7日、8日見頂回落。

而與大宗商品不同，A股彼時(shí)（受沖突引起的）恐慌情緒未持續(xù)太久。

當(dāng)天午后，三大指數(shù)全線下挫，尾盤部分資金抄底，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.11%。

此后幾個(gè)交易日，大盤整體在震蕩中略有修復(fù)。

隨即進(jìn)入3月，在多重因素影響下（如美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、疫情發(fā)酵、北向資金流出等），市場開啟新一輪下跌，直到當(dāng)年4月27日見底回升，即“427行情”。

板塊來看，申萬二級行業(yè)中，油服工程、貴金屬、地面兵裝三大板塊當(dāng)天逆勢領(lǐng)漲——與本周五（6月13日）非常相似。

下跌一側(cè)，具體領(lǐng)跌板塊差別較大，總體偏消費(fèi)、軟科技。

2022年，在沖突爆發(fā)后的幾天，A股油服、貴金屬兩個(gè)板塊，隨大宗商品價(jià)格走勢，先走高后回落；而以地面兵裝為代表的軍工板塊，則當(dāng)天見頂，后續(xù)逐步轉(zhuǎn)頭下跌。

個(gè)股方面，沖突爆發(fā)當(dāng)日，全市場超4000只個(gè)股下跌；次日迎來“錯(cuò)殺修復(fù)”，超3300家上漲。在3月大盤開啟下跌前，個(gè)股情緒整體良好。

綜合上述情況，地緣沖突對A股的短期影響，主要有三大規(guī)律：

（1）避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)：沖突初期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓，資金流向石油、黃金、軍工等防御性板塊。

（2）快速修復(fù)性反彈：沖突事件發(fā)生后一周內(nèi)，市場逐步消化利空并反彈。

（3）板塊分化顯著：能源、貴金屬、軍工等直接受益于沖突的板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，而消費(fèi)、科技等成長板塊因風(fēng)險(xiǎn)偏好下降回調(diào)。

中長期來看，隨著情緒平息，決定走勢的仍是政策與經(jīng)濟(jì)基本面。

如果你認(rèn)同這一點(diǎn)，那么當(dāng)下A股并無可能復(fù)刻2022年3月~4月的探底走勢。

由此展望下周行情，有分析認(rèn)為，原油、黃金等大宗商品的表現(xiàn)，主要隨沖突局勢的加劇和緩和而起伏；A股對應(yīng)板塊，走勢也以跟隨為主。

而對大盤來說，下周一開盤時(shí)，無非兩種情況，即要么延續(xù)本周五的調(diào)整格局，要么快速開啟超跌修復(fù)；盤中，兩種情況也可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)——畢竟，短線行情存在一定的隨機(jī)性。

但即便周一市場仍以避險(xiǎn)為主，隨著時(shí)間推移，市場重回原有節(jié)奏的概率逐步提升，變盤節(jié)點(diǎn)也終將出現(xiàn)。

放眼后市，東興證券研報(bào)認(rèn)為，（滬指）3400點(diǎn)是一輪中長期慢牛的起點(diǎn)。

從全球視野來看，中國資產(chǎn)重估使得A股具備越來越多吸引力。

從國內(nèi)政策環(huán)境、利率環(huán)境以及制度建設(shè)來看，A股資產(chǎn)質(zhì)量和估值環(huán)境都有顯著改善。

從經(jīng)濟(jì)自身周期來看，目前已經(jīng)到了一輪下行周期的末期。

從時(shí)間點(diǎn)來看，7~8月是半年報(bào)披露期，同時(shí)也是關(guān)稅談判的90天節(jié)點(diǎn)，2季度業(yè)績低于預(yù)期則有可能政策端再次發(fā)力，3季度有望成為行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

最后，來看下周還有哪些大事。

數(shù)據(jù)

6月16日（周一）上午10時(shí)，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長付凌暉介紹2025年5月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，并答記者問。

另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，會(huì)上將發(fā)布規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)月度報(bào)告、固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)月度報(bào)告、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況月度報(bào)告、社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度報(bào)告、能源生產(chǎn)情況月度報(bào)告。

同日，國家統(tǒng)計(jì)局將公布2025年5月商品住宅銷售價(jià)格指數(shù)月度報(bào)告。

此前數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比持平或略降，同比降幅均持續(xù)收窄。具體來看，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平，二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下降0.2%。

6月20日（周五），最新貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)將出爐。

2025年5月數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

事件

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日至18日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將舉行。

中金公司在近日的研報(bào)中稱，由于非農(nóng)就業(yè)韌性以及關(guān)稅降溫，美聯(lián)儲(chǔ)對于增長的判斷可能比3月更樂觀。由此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在這次會(huì)議上的態(tài)度可能偏鷹，這或讓期待美聯(lián)儲(chǔ)降息的投資者感到失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陸家嘴論壇”將在上海召開。

本屆論壇由中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府共同主辦，由中國人民銀行行長與上海市人民政府市長擔(dān)任共同輪值主席。本屆論壇將主題設(shè)定為“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”。

6月18日至20日，GSMA主辦的上海世界移動(dòng)通信大會(huì)（MWC上海）將在上海新國際博覽中心及浦東嘉里大酒店舉行。

獲悉，中國移動(dòng)、中國鐵塔、長安汽車、榮耀、華為、聯(lián)想、中興通訊等將出席并發(fā)表演講。此外，2025年世界機(jī)器人大賽選拔賽將首次登陸展會(huì)現(xiàn)場。

市場

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，下周A股共有48家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁29.14億股，按6月13日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為454.58億元。解禁市值居前三位的是：迪阿股份(112.03億元)、瑞泰新材(88.66億元)、冀東水泥(46.80億元)。

從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：冀東水泥(10.66億股)、瑞泰新材(5.2億股)、迪阿股份(3.6億股)。

下周，中國人民銀行公開市場將有8582億元逆回購到期，其中下周一至下周五分別到期1738億元、1986億元、1640億元、1193億元和2025億元。

同時(shí)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，6月16日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展4000億元買斷式逆回購操作，期限為6個(gè)月(182天)。

此外，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司將于6月16日正式發(fā)布上證580指數(shù)。該指數(shù)從滬市證券中選取市值規(guī)模較小、流動(dòng)性較好的580只證券作為樣本，反映上海證券市場市值較小上市公司證券的整體表現(xiàn)。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立判斷很重要

本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：行情軟件截圖

每經(jīng)記者 肖芮冬 每經(jīng)編輯 趙云

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