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引言：

“ 從創業板轉戰北交所，永勵精密懷揣募資3.8億的雄心沖擊IPO，卻深陷扣非凈利增速暴跌、應收賬款占比近半、研發投入遠遜同行的困境，這場資本突圍戰勝算幾何？”

本文為財鯨眼原創

作者：小鯨

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

上市之路波折，募資計劃暗藏隱憂

永勵精密的上市之路可謂曲折。自 2022 年開啟資本化征程，從最初計劃登錄創業板，到中途變更擬上市板塊為北交所，歷經多次輔導協議變更，終于在 2025 年 5 月 29 日向北交所遞交上市申請并獲得受理，其募資計劃瞄準兩大項目，欲通過發行不超 2000 萬股新股募集 3.80 億元資金。然而，光鮮的上市計劃背后，暗藏著重重危機。

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

盈利放緩：扣非凈利增速驟降，盈利能力蒙上陰影

業績方面，永勵精密曾有過亮眼表現。2023 年，憑借底盤系統管件收入增長，營業收入突破 5 億元，扣非凈利潤更是同比暴漲56.26%。但好景不長，2024 年，企業實現營業收入 5.68 億元，同比增長 11.72%，而扣非凈利潤僅同比增長 2.80%，增速較 2023 年大幅放緩。過去三年，營收和扣非凈利潤復合增長率雖分別達到 16.82% 和 26.74%，但盈利能力的放緩，無疑給其 IPO 之路蒙上陰影。

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

應收賬款占比近半，回款風險不斷加劇

應收賬款問題更是如高懸的達摩克利斯之劍。2022 - 2024 年各期期末，永勵精密應收賬款余額持續上升，分別為 15,632.31 萬元、20,612.29 萬元、26,147.77 萬元，占各期營業收入比例從 37.58% 攀升至 46.06%。2024 年應收賬款余額同比增加 5535.48 萬元，近一半營業收入款項未能及時收回。其中，對比亞迪的應收賬款余額飆升，2024 年末對比亞迪未回款金額達 7,204.79 萬元，占未回款金額的 92.51%，且應收賬款周轉率逐年下降，遠低于行業均值，回款風險不斷加劇。

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

研發費用率低于行業平均且逐年下滑，技術競爭力存疑

研發投入領域，永勵精密同樣不容樂觀。2022 - 2024 年，研發費用雖有增長，但 2024 年僅增長 1.71%，三年復合增長率僅為 9.88%。研發費用率更是呈逐年下滑趨勢，分別為 3.92%、3.80%、3.46%，遠低于同行可比企業同期平均值 6.04%、6.25%、4.86%，與新三板掛牌公司及北交所上市公司平均研發強度相比也存在較大差距。在研發人員數量上，2024 年末較 2023 年末減少，如此低的研發投入，企業未來的技術競爭力令人堪憂。

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

家族企業治理存疑，監管關注焦點待解

此外，永勵精密作為典型的家族企業，實際控制人王興海家族累計控制公司 95.00% 的股份表決權。在家族企業上市過程中，公司治理的有效性和規范性一直是監管層關注的重點，此前新三板掛牌問詢中，全國股轉公司就對此予以重點關注。

圖片來源：永勵精密招股書（申報稿）

（注意：文中數據主要來源于公司招股書，文中觀點不構成投資建議。）

尾聲：

“ 扣非凈利增速放緩、應收賬款高企、研發投入不足、公司治理存疑，永勵精密在IPO的十字路口，每一步都充滿挑戰。市場在觀望，投資者在等待，永勵精密究竟是能破局重生，還是折戟資本市場？這場資本博弈的最終結局，值得我們持續關注。”

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