圖片來源：廣汽埃安

摘要：

廣汽埃安被貼“車圈恒大”標簽的背后，是中國汽車行業競爭范式深刻變革的縮影。

撰文 | Penn

編輯 | Tang

當前，中國新能源汽車市場競爭已進入白熱化階段。在行業加速洗牌的背景下，企業任何風吹草動都可能被放大解讀。

“車圈恒大”的爭論還沒徹底平息，下一輪風暴就已在社交媒體上悄然醞釀。這一次，風暴的中心是廣汽埃安。

近日，一張看似詳細的“爆料帖”在多個汽車論壇和社交平臺迅速傳播。貼文按照時間線編排，聲稱自2022年開始廣汽埃安準備上市，員工以人均200萬元的額度“滿額貸款認購”公司激勵產品。2025年6月鎖定期到期卻無法兌付，只能收回本金的42%，兌付被延期至2027年，引發“員工持股爆雷”。

文中還描繪了埃安2024年上市失敗后管理層撤退、員工減薪、廣汽轉移有價值資源等情節，將這場危機包裝為一出極其抓人眼球的大戲。

這個“爆雷”故事發酵傳播的時間節點頗為巧妙，恰恰就在長城汽車魏建軍提出“車圈恒大論”風波剛剛要平靜下來的檔口。此時，埃安“爆雷”故事的推出，就像給車圈的熱度又添柴加火了一把。

圖說：網傳廣汽埃安員工持股爆雷 來源：網絡

對于員工持股計劃引發市場關注，部分自媒體報道稱員工因股權估值縮水面臨巨額虧損，甚至出現集體拒付利息、準備勞動仲裁的情況，6月16日晚，廣汽埃安火速發布《關于近日網絡惡意謠言的聲明》，對網傳員工持股相關消息正式回應。

廣汽埃安指出，此類言論毫無事實依據，純屬惡意謠言，嚴重誤導公眾并損害品牌形象。廣汽埃安強調，作為廣汽集團的核心自主品牌，公司生產經營一切正常，且員工股權激勵計劃正在依法依規推進。公司呼吁社會各界理性看待，切勿輕信謠言，并表示將依法追究惡意造謠者的法律責任。

圖說：關于近日網絡惡意謠言的聲明 來源：廣汽集團

這不是廣汽埃安近期首次應對謠言。在2024年6月12日，廣汽埃安曾就“裁員”、“密集與應屆生解約”等傳言發布嚴正聲明，表示已向公安機關正式報案。當時廣汽埃安澄清，2024年已招聘118名應屆大學生，僅因內部崗位調整與8名應屆生解約，并支付了違約金。同時強調下半年預計擴招超2000人，以滿足實際需求。

而這一次“爆雷”風波的核心圍繞2022年廣汽埃安實施的員工持股計劃。從廣汽集團的官方公告來看，其首次披露廣汽埃安的員工股權激勵計劃在2022年3月17日，彼時廣汽埃安采取非公開協議增資的方式，實施679名員工股權激勵及廣汽研究院115 名科技人員持股，同步引入3家機構（戰略投資者）。

股權激勵主體為兩家有限合伙企業：珠海與埃同行投資合伙企業（有限合伙）（法定代表人古惠南，最終受益股份1.3339%，古惠南曾任廣汽埃安董事兼總經理）和珠海安鑫投資合伙企業（有限合伙）（法定代表人吳堅，最終受益股份3.7377%，系廣汽研究院院長）。

圖說：廣汽集團披露廣汽埃安員工持股計劃 來源：上市公司公告

本次增資共計融資25.66億元，增資完成后員工股權激勵持股平臺共持有廣汽埃安4.55%的股份，出資額測算在17.82億元，如果以前述“679+115”名員工測算，人均出資額在224萬元。不過，公告并未詳細披露員工增資的資金來源，也沒有提及是否存在銀行貸款等加杠桿的情況。

根據協議，員工認購資金需鎖定五年，2025年5月前只需支付利息，6月底開始償還本金。最新消息顯示，廣汽埃安已與員工溝通，計劃將本金償還期限延遲至2026年，并考慮將內購股票轉銷給第三方。

圖說：廣汽埃安員工持股增資方基本情況 來源：上市公司公告

網絡傳聞將廣汽埃安比作“車圈恒大”的暗示，主要源于兩個關鍵因素：員工持股計劃支付出現延期，以及埃安近年銷量不佳由此帶來資本市場預期的變化。

2022年實施員工持股時，廣汽埃安正處于高光時刻。當時員工持股增資完成后，廣汽埃安整體估值測算在392億元。很快，在2022年10月廣汽集團就公告廣汽埃安進行A輪融資，合計融資額182.94億元，釋放17.72%的股份。估值一度達到了1032億元，創下中國新能源整車領域最大單筆私募融資紀錄。短短半年時間，廣汽員工持股平臺已經浮盈了一倍多，收益率達163%。

一切順利的話，完成A輪融資的廣汽埃安是奔著直接上市去的。當時在公告中，廣汽集團也明確提及廣汽埃安未來“尋求分拆上市”，不過同時也指出，能否滿足相關條件、獲得相關批準及時間等存在不確定，提示投資者注意投資風險。

萬萬沒想到，公告中的風險提示卻在現實中成為了事實。廣汽埃安啟動上市以來，IPO進程多次推遲。2024年8月，北京產權交易所曾發布廣汽埃安股權轉讓公告，提及公司 “正在準備港股IPO”，但該公告24小時內即被撤下。2025年3月，廣汽埃安總經理古惠南公開表示 “當前不是IPO好時機”，市場普遍認為其上市計劃已無限期擱置。

圖說：廣汽埃安2024年1-12月銷量 來源：蓋世汽車

與廣汽埃安IPO進程受阻對應的是廣汽埃安近年來在市場表現上出現的波動。數據顯示，2022年，廣汽埃安自首款車型上市以來銷量便一路狂飆，同比增長126%；2023年，全年銷量48.0萬輛，同比增長77%。據統計，2023年出租網約市場新售出的主力車型中，廣汽埃安以21.9萬輛位居首位。

隨后，隨著新能源汽車的高速發展以及“價格戰”的極度內卷，廣汽埃安的好日子一去不復返。廣汽埃安2024年銷量同比下滑21.19%，僅完成年度目標的53.55%，市場份額不斷被比亞迪、小鵬等競品擠壓。其母公司廣汽集團2024年虧損超過40億元，兩大合資品牌廣汽豐田和廣汽本田銷量也出現明顯下滑，形成傳統業務與新能源業務的雙重壓力。

到了2025年，銷量頹勢依舊沒有扭轉。官方數據顯示，廣汽埃安5月銷量26777輛，同比去年大降33.18%，環比4月下滑5.38%。這樣以來，廣汽埃安也成為了國內新能源汽車陣營中唯一同比、環比雙雙下降的品牌。

此外，2025年1-5月份，廣汽埃安累計銷量97288輛，同比去年下滑3.33%。與此同時，廣汽埃安的母公司廣汽集團2025年一季度凈利潤虧損7.32億元，同比下滑159.95%，財務壓力顯著。

圖說：廣汽埃安董事長閤先慶 來源：南方日報

銷量下滑的同時，廣汽埃安也迎來了人事調整。6月9日，天眼查App顯示，廣汽埃安新能源汽車股份有限公司發生工商變更，馮興亞卸任法定代表人、董事長，由廣汽集團副總經理閤先慶接任。此前，馮興亞已卸任廣汽傳祺汽車有限公司的法定代表人、董事長，由閤先慶接任。

對于廣汽埃安而言，高層變動或許會帶來全新的發展思路與戰略布局。在競爭日益激烈的當下，如何進一步提升產品競爭力、拓展市場份額、優化企業管理，將是閤先慶需要著力解決的問題。未來，廣汽埃安在新領導班子的帶領下，能否在新能源汽車領域續寫輝煌，值得市場期待。

事實上，2025年，廣汽埃安已在智能駕駛、插混技術及海外市場拓展等多個維度全面發力。在新能源動力路線方面，廣汽埃安計劃在2025年正式啟動增程與插混的多元化能源戰略。智能駕駛同樣是廣汽埃安2025年的戰略重點，根據規劃廣汽埃安與滴滴自動駕駛合作的L4級Robotaxi將實現大規模量產，完成從L2到L4的全面布局與領先。

除了國內市場外，在國際化方面，廣汽埃安已確認其為新的增長極。廣汽埃安表示，力爭到2025年實現海外銷量翻倍，入駐國家數量也實現翻番。

目前，廣汽正在加速建設印尼工廠，預計明年初投產。屆時，廣汽集團將以“泰國+印尼”雙工廠為核心，滿足東南亞市場需求，并輻射全球。未來，廣汽埃安還將進入卡塔爾、墨西哥等國家，計劃在亞太、歐洲、中東、美洲等地構建全球產銷基地，進一步擴大國際戰略版圖。

參考資料：

[1]http://auto.cnfol.com/cheshidongtai/20250617/31393835.shtml

[2]https://finance.sina.cn/2025-06-17/detail-infaiwtk2332060.d.html?vt=4&cid=76675&node_id=76675

[3]https://www.shenxuanche.com/news/615096

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[5]https://www.nfnews.com/content/0oxwDjeR6L.html

[6]https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2025-06-12/doc-inezvcxy3641844.shtml

[7]https://mp.weixin.qq.com/s/cEFwNI_-rZOBZ4VsFWxqLw

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[12]https://mp.weixin.qq.com/s/lPRSVKLIqQpSZE6wK6mpKw

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