資本市場即將迎來“大模型除幻第一股”！

2025年6月17日，北京海致科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱"海致科技“）向港交所遞交招股書，擬港股主板上市，此次IPO的聯(lián)席保薦人分別為招銀國際、中銀國際、申萬宏源。

海致科技是由互聯(lián)網(wǎng)老兵任旭陽創(chuàng)立的人工智能企業(yè)，他領(lǐng)導(dǎo)的這家公司用知識(shí)圖譜給大模型“治病”，成為中國產(chǎn)業(yè)智能體賽道隱形冠軍。當(dāng)資本市場迎來“大模型除幻第一股”，技術(shù)情懷與商業(yè)現(xiàn)實(shí)如何共舞？

1、百度系老兵的第三次創(chuàng)業(yè)

海致科技成立于2013年，由百度元老、前副總裁任旭陽創(chuàng)立。任旭陽曾主導(dǎo)愛奇藝和一點(diǎn)資訊的創(chuàng)立，并擔(dān)任真知?jiǎng)?chuàng)投董事長，其豐富的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)為海致科技注入了戰(zhàn)略視野與資源整合能力。

2013年創(chuàng)立海致科技時(shí)，任旭陽將技術(shù)情懷注入公司基因：“一定要做出屬于中國自己的世界級(jí)軟件。”如今擔(dān)任董事長的他，在招股書中被描述為“負(fù)責(zé)提供戰(zhàn)略方向與指引”的關(guān)鍵角色。

海致科技的核心管理層的配置凸顯技術(shù)底色：CEO楊再飛、CTO楊娟、副總?cè)f澎江組成的鐵三角，平均年齡不足45歲。新加入的CFO孫君博曾任出門問問CFO，操盤過AI公司上市全程，補(bǔ)齊資本運(yùn)作關(guān)鍵拼圖。

海致科技致力于通過圖模融合技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體，提供覆蓋金融、能源、政務(wù)等領(lǐng)域的全棧式人工智能解決方案，目標(biāo)是解決大語言模型的“幻覺”問題，提升企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用的精準(zhǔn)性與可靠性。

而它的核心技術(shù)是源于與清華大學(xué)鄭緯民院士團(tuán)隊(duì)的深度合作。2021年，雙方聯(lián)合成立“高性能圖計(jì)算院士專家工作站”，自主研發(fā)高性能分布式圖數(shù)據(jù)庫AtlasGraph，該數(shù)據(jù)庫在2023年打破LDBC SNB基準(zhǔn)測試世界紀(jì)錄，性能提升45%，成為國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件的標(biāo)桿。

此外，2023年9月，海致科技推出Atlas智能體解決方案，將知識(shí)圖譜與大語言模型深度融合。這項(xiàng)被業(yè)界稱為“圖模融合”的技術(shù)，使海致科技成為中國首家通過知識(shí)圖譜有效解決大模型幻覺的AI企業(yè)，也奠定了它“大模型除幻第一股”的技術(shù)地位。

這項(xiàng)技術(shù)突破的商業(yè)價(jià)值在招股書上也披露了出來，2024年海致科技的Atlas智能體業(yè)務(wù)收入從890萬元猛增至8660萬元，增幅高達(dá)872.2%，成為拉動(dòng)整體營收增長的核心引擎。

而支撐海致科技突破的是十年磨一劍的圖數(shù)據(jù)庫技術(shù)。尤其是2023年數(shù)據(jù)庫更是創(chuàng)下性能世界紀(jì)錄。

對于Atlas來說，在各種場景下，可以實(shí)時(shí)分析數(shù)以萬億的數(shù)據(jù)點(diǎn)直接的聯(lián)系，甚至在欺詐場景中，更能迅速識(shí)別出傳統(tǒng)技術(shù)難以發(fā)現(xiàn)的隱蔽欺詐網(wǎng)絡(luò)。

截至2024年底，海致科技已服務(wù)300多家客戶，中國建設(shè)銀行、國家電網(wǎng)、中國商飛等頭部企業(yè)赫然在列，覆蓋超100個(gè)應(yīng)用場景，從金融反欺詐到冬奧會(huì)安保平臺(tái)，技術(shù)觸角深入產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)。

2、從清華實(shí)驗(yàn)室到33億估值

在IPO前，海致科技已經(jīng)拿到了多輪融資，公司的估值也超過33億元。

翻開招股書的股東名單，君聯(lián)資本、高瓴、IDG、中網(wǎng)投等頭部機(jī)構(gòu)赫然在列，構(gòu)成豪華投資陣容。其中君聯(lián)資本總裁李家慶、BAI資本龍宇等投資大佬親自擔(dān)任非執(zhí)行董事。

當(dāng)年海致科技在決定自研圖數(shù)據(jù)庫時(shí)，團(tuán)隊(duì)曾舉棋不定。而正是君聯(lián)資本李家慶的果斷支持起了決定性作用，他建議公司找最好的團(tuán)隊(duì)合作，于是就有了跟清華鄭緯民院士團(tuán)隊(duì)合作的奠定。

資本的支持力度令人矚目，2025年6月交割完IPO前最后一輪融資后，海致科技估值已達(dá)33億元人民幣。招股書披露的募資用途中，強(qiáng)化圖模融合技術(shù)研發(fā)位列首位，延續(xù)著技術(shù)驅(qū)動(dòng)的基因。

根據(jù)招股書顯示，2022-2024年公司營收分別為3.13億、3.76億、5.03億元，年復(fù)合增長率26.8%，主要得益于Atlas智能體的爆發(fā)式增長。

而公司的凈利潤也扭虧為盈，2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤為1693萬元（非IFRS口徑），首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，毛利率從30.9%提升至36.3%，反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與規(guī)模效應(yīng)。

在技術(shù)研發(fā)上，海致科技的研發(fā)費(fèi)用率有所下降，近三年研發(fā)費(fèi)用率從27.8%降至12.1%，但絕對值保持高位，在2024年投入6068萬元，持續(xù)加碼圖計(jì)算與AI融合技術(shù)。

但是招股書顯示，海致科技面臨賬面虧損壓力，在2024年凈虧損9373萬元，主要源于股權(quán)激勵(lì)等非現(xiàn)金支出；且流動(dòng)負(fù)債凈額達(dá)13.77億元，需關(guān)注IPO后的償債能力。

3、140%增速的產(chǎn)業(yè)智能體藍(lán)海

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國產(chǎn)業(yè)級(jí)AI解決方案市場規(guī)模預(yù)計(jì)從2025年的654億元增長至2029年的2861億元，復(fù)合年增長率達(dá)44.6%。其中，AI智能體細(xì)分市場增速更為迅猛，2024-2029年復(fù)合增長率將達(dá)71.3%。而海致科技專注的圖譜融合智能體細(xì)分賽道增速更高，預(yù)計(jì)同期CAGR將達(dá)140%。

在海致科技的招股書顯示，“全球科技巨頭都在探索同類技術(shù)路線。”包括微軟、英偉達(dá)等國際巨頭同樣在發(fā)力知識(shí)圖譜與大模型融合。而海致科技作為中國市場的先行者，已占據(jù)賽道制高點(diǎn)。

雖然海致科技的流動(dòng)負(fù)債不低，但弗若斯特沙利文報(bào)告揭示了海致科技的含金量，按2024年?duì)I收計(jì)，海致科技在中國以圖為核心的AI智能體市場占據(jù)超50%份額，位列行業(yè)第一；在整體產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體賽道排名第五。

當(dāng)全球的AI競賽聚焦于大模型參數(shù)之戰(zhàn)時(shí)，海致科技選擇了一條少有人走的路。這家公司的價(jià)值或許正藏于招股書第176頁的技術(shù)圖示中——知識(shí)圖譜與大模型交融的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，恰如中國硬科技創(chuàng)業(yè)的隱喻：用十年深蹲換來起跳的力量，在基礎(chǔ)軟件的土壤里培育自主創(chuàng)新的果實(shí)。