降息的觸發點，打開國債和股市的正相關性。

鮑威爾面臨既要抑制通脹、又要維系市場穩定的雙重考驗。維持高利率政策，并不是單純基于通脹治理需求，而是出于維護資本市場穩定性。

美國資本市場資金池依賴兩大能量輸入源：聯邦基金利率決定的票息分配，以及跨境資本流動帶來的資本利得。

美股多頭通過做多國債期貨對沖組合波動，追求風險調整后收益；美債持有者則通過賣空國債期貨鎖定票息收益，規避價格波動，二者形成風險共擔體系。

若貿然降息可能會破壞資金池動態平衡，引發"股債雙殺"甚至是“股債匯三殺”系統性風險，其破壞力或將遠超2008年金融危機。

美國金融系統穩定性受制于聯邦基金利率對跨境資本的虹吸效應。若美聯儲降息而歐日央行維持鷹派，利差收窄將導致資金流入衰減。

美股多頭通過做多國債期貨對沖組合波動，追求風險調整后收益；美債持有者則通過賣空國債期貨鎖定票息收益，規避價格波動。兩類投資者在國債期貨市場形成互為對手盤的交易結構，使股債市場從傳統"蹺蹺板"關系轉變為同向波動體系。

這種機制下，美股持續上漲會推升國債期貨升水幅度，進而增強美債票息吸引力，形成"美股驅動-美債承接"的正向循環。

2025年以來，中國、美國國債收益率，已經和美國基準利率糾纏在一起。如果美國大幅度降息100bp，那么將面臨著資金大幅度流出的風險。

美國的平滑衰退概率是通過一個動態因素馬爾可夫轉換模型得到的，該模型應用于四個月度同步變量：非農就業、工業生產指數、扣除轉移支付的實際個人收入、實際制造業和貿易銷售。

平滑衰退概率指標顯示，截至到2025年5月末數值為0.48，低于通常認為的衰退閾值（一般0.5以上需警惕）。經濟仍處于擴張區間：模型綜合四個同步變量后，判斷當前經濟活動水平尚未達到衰退臨界點。風險尚未消散：0.48接近閾值，顯示衰退風險仍存，但未達到需要政策緊急干預的程度。

根據薩姆法則（Sahm Rule）的定義，當美國失業率的3個月移動平均值較過去12個月最低點上升≥0.5個百分點時，預示經濟已進入衰退。

2025年5月末數值為0.27，遠低于0.5的警戒閾值，當前美國經濟尚未觸發衰退信號。